2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky
|

2014: Čas pro akciové investory, aby otevřeli peněženky

Globální makroekonomické indikátory se zlepšují. Pro akcie bude příští rok dobrý.

Světové akcie Výhled na rok 2014

Makroekonomické indikátory v roce 2013 začaly konečně naznačovat, že se ekonomická situace v USA, Británii i v eurozóně zlepšuje. Byl to také dobrý rok pro riziková aktiva. Akciové indexy rostly dvouciferným tempem, celosvětový index MSCI World přidal zatím 20 %.

MSCI World Index

Není však úplně vhodné brát jako počáteční bod leden. Změna tržního trendu může přijít kdykoli. Současný trend zotavování rizikových aktiv započal již před rokem 2013. Přes všechny potíže americké ekonomiky posílily americké akcie od dosažení dna po pádu Lehman Brothers o 160 %.

Akciové trhy eurozóny na tom jsou hůře. I tak posílily o 40 % od doby, kdy v létě 2012 šéf ECB Mario Draghi vyvrátil obavy z krachu eura a rozpadu eurozóny. To, že trhy rostly rychleji než ekonomika, souvisí podle nás s tím, jak se finančním trhům dařilo před krizí.

Dlouhodobá perspektiva

Když se na to podíváme z dlouhodobé perspektivy, zotavují se akcie z nejhorších desetiletých relativních výnosů v porovnání se státními dluhopisy za posledních sto let. Tyto špatné výnosy pro akcionáře ve srovnání s držiteli dluhopisů odrážejí příliš vysoké ceny akcií v 90. letech minulého století.

Právě v 90. letech způsobil dlouhý nepřerušovaný ekonomický růst spolu s nízkou inflací a úroky to, že investoři získali sebejistotu a ocenění akcií rostlo. Na konci dekády kulminovala technologická revoluce, což vedlo k dalšímu růstu cen akcií a nakonec i k prasknutí technologické bubliny v roce 2000.

Valuace akcií poté poklesly, krátká doba zdravého hospodářského růstu byla ke konci první dekády nového tisíciletí přerušena finanční krizí vycházející z amerického trhu s nemovitostmi. Konečným efektem bylo snížení úrokových měr a výnosů státních dluhopisů, a tedy růst cen dluhopisů. Klesly i ceny akcií. Bylo to nejhorší období pro držbu akcií, ale skvělá příležitost pro začátek prudkého růstu cen.

Akcie nejsou drahé

Současné ocenění akcií je ve skutečnosti o něco nižší než před rokem, protože výnosy z dluhopisů vzrostly na úrovně, které odpovídají fundamentálním datům. Akcie tedy nejsou nadhodnocené a o jejich dalším vývoji bude rozhodovat především růst zisků a dividend. Stále věříme, že zisky porostou, čekáme růst marží a růst světového HDP. Například na evropských trzích čekáme růst zisků v roce 2014 o 14 %.

Výnosy 10letých státních dluhopisů USA

Tento růst zisků se může zdát vysoký, ale podle standardů, které panují v době po recesi, není nic extra. Čekáme proto jen pomalý růst cen akcií. Nesmíme ale zapomínat, že inflace je nízká a ještě nějakou dobu nízká vydrží. V případě evropských akcií tak čekáme reálný roční růst 13 %.

Očekáváme také, že výnosy státních dluhopisů zůstanou velmi nízké. Dodatečný výnos z akcií (v relativním srovnání s výnosy dluhopisů) tak bude v horní třetině rozmezí od roku 1980.

A potom je tu poslední důvod pro posilování akcií v roce 2014. V minulých letech přiměla nejistota lidi i firmy hromadit hotovost. Když se vrátí důvěra, budou tyto peníze přitékat na trh.

Autor je hlavním globálním akciovým stratégem Goldman Sachs.

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
21. 7. 2017 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
21. 7. 2017 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby