Úpadek Západu?
|

Úpadek Západu?

Při pohledu na extrémně nízké sazby a pumpování likvidity do ekonomiky centrálními bankami musí člověk přemýšlet nad tím, zda to vše nakonec nevyústí v silnou inflaci. V historii najdeme mnoho situací, kdy překotný tisk nových peněz skončil hyperinflací. Proč by to tentokrát mělo skončit jinak?

Americká ekonomika Inflace Deflace Zadlužení Světová ekonomika David Navrátil

Přehnaná spotřeba?

Někoho by možná mohlo překvapit, že existuje deflační ekonomický tábor. Ten říká, že žádná inflace nepřijde a že vše skončí deflací, tedy poklesem cen. Hlavním argumentem je to, že krize vznikla z nadměrné poptávky. Expanzivní fiskální a měnová politika se snaží pouze kompenzovat možný pokles poptávky, který by táhl dolů i ceny.

Podíl spotřeby a mezd na HDP (USA, Japonsko, EU)

Většina lidí nemá pocit, že by spotřebovávala nadměrně. Ale když se podíváme na to, jakým způsobem se vyvíjela spotřeba ve vyspělých ekonomikách, tedy USA, Evropské unii a Japonsku, je obrázek trochu jiný. Podíl spotřeby na HDP vzrostl z 64 % na začátku 80. let na 71 % před krizí. To ale ještě nic neznamená.

Podíl mezd na HDP přitom poklesl ze zhruba 64 % na 61 %. To představuje velké rozevření nůžek mezi spotřebou a tím, co si lidé vydělají prací - z nuly na asi 10 % HDP. Jinými slovy, **pokud by spotřeba domácností ve vyspělých ekonomikách měla sledovat vývoj mezd, musela by poklesnout o 20 %.

V roce 2012 klesla česká spotřeba o 2,6 % a mluvilo se o spotřebitelské krizi. Představte si proto titulky v novinách, kdyby spotřeba poklesla o pětinu.

Jak je možné, že taková nerovnováha vznikla? Jak mohla narůstat téměř třicet let? A je možné tento "model" udržet?

Míra úspor domácností v USA Celkové zadlužení v USA

Spotřeba, která se dostala nad úroveň mezd, musela být nějak financována. Ano, byla. Částečně poklesem úspor. Ale především vytahováním bohatství z finančních zisků a nemovitostí a růstem dluhu.

Realizace bohatství

Výše celkového dluhu na HDP v USA vzrostla před krizí na zhruba 380 % HDP před krizí. V Evropě také.

Jak vytáhnout bohatství z aktiv? Stačí když ceny nemovitostí rostou a všichni věří, že porostou dále. Potom si při refinancování hypotéky můžete vzít vyšší hypotéku, protože se zvýšila cena vašeho domu. A toto navýšení hypotéky použijete na spotřebu. Snadné.

Takové financování je v pořádku, pokud je růst cen akcií a nemovitostí v souladu s tím, čemu ekonomové říkají fundamenty. Jinými slovy, pokud ceny odpovídají realitě a nejde o nějakou bublinu.

Růst HDP USA

Co ale dělat v případě, že jde o bublinu, jejíž splasknutí by vedlo k dramatickému poklesu spotřeby? Odpověď, kterou nabízejí centrální banky a politici, zní: Udržujme bublinu!

Cynicky se dokonce začalo mluvit o tom, že centrální banky vypsaly takzvanou put opci. Put opce chrání proti poklesu podkladového aktiva. Kvantitativní analýza potvrzuje, že centrální banky začaly reagovat na poklesy akciových trhů snižováním sazeb. Protiargumentem často je, že nemůžeme riskovat splasknutí bubliny, protože by se zhroutil stávající systém.

Vyspělý svět ztrácí náskok

Historik Niall Ferguson argumentuje, že je finanční krize "pouze" akcelerátorem již dlouho probíhajícího úpadku severoatlantické civilizace. Náš historik Miroslav Bárta také ukazuje symptomy probíhajícího kolapsu a dokládá je podobností s koncem egyptské říše.

Zní to temně, ale je potřeba si uvědomit, že jde o relativní úpadek. Snížení náskoku oproti zbytku světa a postupné snižování kulturní převahy. Raghuram Rajan, bývalý hlavní ekonom MMF, popisuje růst dluhu jako rozhodnutí politiků "řešit" narůstající příjmovou nerovnost ve společnosti. Extrémním, ale symptomatickým projevem byly takzvané NINJA úvěry. Tedy úvěry pro lidi bez příjmu, bez práce a bez majetku (No Income, No Job, no Assets).

Deflace by byla přirozenou reakcí ekonomik, pokud by vlády a centrální banky nebojovaly za opak.

Tento text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
21. 7. 2017 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
21. 7. 2017 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby