Všechno je jinak: Spustí kvantitativní uvolňování místo inflace deflaci?
|

Všechno je jinak: Spustí kvantitativní uvolňování místo inflace deflaci?

Od spuštění kvantitativního uvolňování Fedu ekonomové ze všech koutů světa vyhrožují inflací. Jsou ale i tací, kteří přemítají nad tím, zda Fed svou uvolněnou politikou nakonec nevyvolá místo inflace deflaci.

Deflace Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika

Neproduktivní znamená deflační, tvrdí Société Générale

"Neproduktivní investice je ze své podstaty deflační. Na to je potřeba pamatovat ve chvíli, kdy je investování do papírových aktiv poháněné pouze likviditou z kvantitativního uvolňování," upozorňuje Michala Marcussenová, hlavní ekonomka Société Générale. "Permanentní zvyšování peněžní zásoby podle teorie vede k proporčnímu růstu cen." Nicméně dodává, že inflační dopad nákupů aktiv centrálních bank může být jen dočasný, protože aktiva bývají později prodána soukromým investorům.

Jedním z neúmyslných důsledků kvantitativního uvolňování předních centrálních bank je podle ní výrazný příliv kapitálu na mladé trhy. V Číně navíc likvidita kombinovaná s domácí vládní politikou vedla k boomu investic do fixních aktiv. "Nejprve dochází k vítanému růstu poptávky po komoditách a zboží pro kapitálové investice. V důsledku to ale vede k přebytečné kapacitě a slabým kapitálovým výnosům v Číně, nemluvě o stínovém bankovnictví," připomíná Marcussenová. "Nadbytek kapacit způsobuje deflaci, s čímž je potřeba se vypořádat. Podle nás bude Čína vyvíjet deflační tlak na světovou ekonomiku."

Na ostatních rozvíjejících se trzích, jako jsou Brazílie a Indie, ovlivnilo QE stranu poptávky prostřednictvím kanálu spotřebních úvěrů. Zhodnocení měny původně zastíralo inflační efekty, spekulace o možném omezení QE ale následně vedly k oslabení místních měn. "Neočekáváme, že se inflační síly vyrovnají. Protože domácnosti bojují s oddlužováním, konečný efekt může být deflační," tvrdí Marcussenová.

Ostatní ekonomové jsou opačného názoru

Inflace v eurozóně sice v říjnu klesla na čtyřleté minimum 0,7 %, nejde ale o dostatečný argument pro tvrzení, že uvolněná politika tlumí inflaci. "Řada důležitých ekonomik aplikuje programy úspor. Nižší inflaci tak nelze přičíst jen kvantitativnímu uvolňování," říká Alvin Liew, ekonom ze singapurské UOB.

"Protože periferní ekonomiky využívající euro nemají možnost oslabit měnu na úroveň odpovídající slabým ekonomickým podmínkám, musejí klesnout domácí ceny," říká Leif Eskesen, ekonom z HSBC.

Jsou nákupy aktiv neproduktivní?

"Centrální banky cílují také hypotéky," dodává Eskesen. "Pomáhají držet nízké úrokové sazby a plochou výnosovou křivku, což povzbuzuje úvěrování a ochotu riskovat." Podle něj QE podporuje poptávku, a tím pomáhá odvrátit deflaci.

"Pochybuji o tom, že by byla inflační očekávání vyšší, pokud by tu nebylo QE," dodává Robert Prior-Wandesforde, ekonom z Credit Suisse, a radí se spíše zamýšlet nad tím, zda má QE reálný dopad na ekonomickou aktivitu. "Není vůbec jasné, zda podporuje investice, natož ty neproduktivní," poznamenává. Podle něj banky nyní úvěrují obezřetně, takže je méně pravděpodobné, že poskytnou úvěr neproduktivním firmám. Nepopírá však, že likvidita z QE táhne nahoru ceny aktiv, které může následné stažení likvidity tvrdě zasáhnout.

Zdroj: CNBC
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna