Všechno je jinak: Spustí kvantitativní uvolňování místo inflace deflaci?
|

Všechno je jinak: Spustí kvantitativní uvolňování místo inflace deflaci?

Od spuštění kvantitativního uvolňování Fedu ekonomové ze všech koutů světa vyhrožují inflací. Jsou ale i tací, kteří přemítají nad tím, zda Fed svou uvolněnou politikou nakonec nevyvolá místo inflace deflaci.

Deflace Kvantitativní uvolňování Světová ekonomika

Neproduktivní znamená deflační, tvrdí Société Générale

"Neproduktivní investice je ze své podstaty deflační. Na to je potřeba pamatovat ve chvíli, kdy je investování do papírových aktiv poháněné pouze likviditou z kvantitativního uvolňování," upozorňuje Michala Marcussenová, hlavní ekonomka Société Générale. "Permanentní zvyšování peněžní zásoby podle teorie vede k proporčnímu růstu cen." Nicméně dodává, že inflační dopad nákupů aktiv centrálních bank může být jen dočasný, protože aktiva bývají později prodána soukromým investorům.

Jedním z neúmyslných důsledků kvantitativního uvolňování předních centrálních bank je podle ní výrazný příliv kapitálu na mladé trhy. V Číně navíc likvidita kombinovaná s domácí vládní politikou vedla k boomu investic do fixních aktiv. "Nejprve dochází k vítanému růstu poptávky po komoditách a zboží pro kapitálové investice. V důsledku to ale vede k přebytečné kapacitě a slabým kapitálovým výnosům v Číně, nemluvě o stínovém bankovnictví," připomíná Marcussenová. "Nadbytek kapacit způsobuje deflaci, s čímž je potřeba se vypořádat. Podle nás bude Čína vyvíjet deflační tlak na světovou ekonomiku."

Na ostatních rozvíjejících se trzích, jako jsou Brazílie a Indie, ovlivnilo QE stranu poptávky prostřednictvím kanálu spotřebních úvěrů. Zhodnocení měny původně zastíralo inflační efekty, spekulace o možném omezení QE ale následně vedly k oslabení místních měn. "Neočekáváme, že se inflační síly vyrovnají. Protože domácnosti bojují s oddlužováním, konečný efekt může být deflační," tvrdí Marcussenová.

Ostatní ekonomové jsou opačného názoru

Inflace v eurozóně sice v říjnu klesla na čtyřleté minimum 0,7 %, nejde ale o dostatečný argument pro tvrzení, že uvolněná politika tlumí inflaci. "Řada důležitých ekonomik aplikuje programy úspor. Nižší inflaci tak nelze přičíst jen kvantitativnímu uvolňování," říká Alvin Liew, ekonom ze singapurské UOB.

"Protože periferní ekonomiky využívající euro nemají možnost oslabit měnu na úroveň odpovídající slabým ekonomickým podmínkám, musejí klesnout domácí ceny," říká Leif Eskesen, ekonom z HSBC.

Jsou nákupy aktiv neproduktivní?

"Centrální banky cílují také hypotéky," dodává Eskesen. "Pomáhají držet nízké úrokové sazby a plochou výnosovou křivku, což povzbuzuje úvěrování a ochotu riskovat." Podle něj QE podporuje poptávku, a tím pomáhá odvrátit deflaci.

"Pochybuji o tom, že by byla inflační očekávání vyšší, pokud by tu nebylo QE," dodává Robert Prior-Wandesforde, ekonom z Credit Suisse, a radí se spíše zamýšlet nad tím, zda má QE reálný dopad na ekonomickou aktivitu. "Není vůbec jasné, zda podporuje investice, natož ty neproduktivní," poznamenává. Podle něj banky nyní úvěrují obezřetně, takže je méně pravděpodobné, že poskytnou úvěr neproduktivním firmám. Nepopírá však, že likvidita z QE táhne nahoru ceny aktiv, které může následné stažení likvidity tvrdě zasáhnout.

Zdroj: CNBC
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod