Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit
|

Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit

Vyspělé akciové trhy kolabovat nezačnou, Brazílie, Jihoafrická republika nebo Indonésie se naopak mohou dostat pod tlak. Tak odhaduje reakci trhu na blížící se utažení monetárních šroubů ze strany Fedu portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft. Bernanke, Yellenová a spol. přitom podle něj navzdory očekávání stále větší části trhu s takzvaným taperingem letos nezačnou, některé makroekonomické ukazatele totiž nejsou dostatečně přesvědčivé.

Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování

Napětí na trzích roste. Všichni pozorně sledují Fed, který by podle stále větší části expertů mohl omezit objem nakupovaných cenných papírů už tento týden. Jak to vidíte vy?

Základní scénář, se kterým pracuji, počítá s tím, že Fed s taperingem v prosinci nezačne. Šanci, že omezí nákupy cenných papírů, vidím 30%. Podle mě totiž nejsou splněny všechny potřebné podmínky tak důležitého kroku. Fed požadoval solidní důkazy toho, že jsou zlepšující se situace na trhu práce a nastartovaný růst americké ekonomiky udržitelné, a dále se chtěl ubránit poklesu inflace na příliš nízkou úroveň. První dvě podmínky jsou podle mě víceméně splněny, tou třetí si nejsem tak jist. A když u dvou prvních říkám víceméně, znamená to, že i v jejich případě mám pochybnosti.

Většinový názor, že Spojené státy naskočily na trajektorii udržitelného růstu a i v příštím roce si připíší sice nijak závratný, ale solidní přírůstek, tedy nesdílíte?

Nezaměstnanost do značné míry vypadá dobře díky nižší míře participace, i v této oblasti lze tedy mluvit o jistém zklamání. To samé platí o hospodářském růstu, respektive některých indikátorech s ním souvisejících. Proto by mě skutečně překvapilo, kdyby se Fed rozhodl omezit QE již tento týden; očekávám tapering až v březnu.

Ať se Fed rozhodne utáhnout pomyslné šrouby teď, nebo později, zareaguje na to trh nějak výrazněji, a nebo nepůjde o nic dramatického, protože se tento krok už dlouho čeká?

O nic dramatického podle mě nepůjde. I kdyby se banka rozhodla jednat už nyní, nebude to žádný šok. Velkou roli sehraje také dobrá komunikace – předpokládám, že omezení QE bude doplněno zpřesněným výhledem toho, co od Fedu čekat, mimo jiné v oblasti nastavení úrokových sazeb. Může to být spojeno se snížením požadované míry nezaměstnanosti na 6 %, možná i 5,5 %, pohnout by se mohla také úroveň cílované inflace. Jinými slovy, sám Fed se pokusí možný šok spojený s taperingem utlumit.

Existují tedy nějaké neznámé, řekněme karty, které Fed může tento týden vynést, jež by zajímavě zahýbaly trhem?

Určitě ano. Řadím mezi ně zejména riziko, že Fed nejdříve zpřesní představy o tom, co od něj čekat. Podle mě totiž bankéře šokovalo to, co se stalo v létě, kdy krátkodobé sazby – pro roky 2015 a 2016 – prudce vzrostly ruku v ruce s těmi dlouhodobými, a to navzdory ujištěním, že Fed bude nadále do systému pumpovat peníze. Pokud bych byl tedy ve vedení Fedu, nejdříve bych zpřesnil jízdní řád, podle kterého se budu řídit – buď nyní, nebo v lednu –, a doplnil bych to prohlášením, že je tapering blízko, že se jen čeká na potvrzení toho, že inflace dosedla na dno.

Řekněme, že se vedení Fedu rozhodne právě pro tento postup, tedy zpřesní obrysy svého plánu postupného vyklízení pozic, a teprve poté s ním začne. Co bude následovat?

Podle mě by to mělo poměrně zásadní dopad. Zřejmě by se snížily sazby na vzdáleném konci křivky, zároveň by z toho nejspíše těžily akciové trhy, a v neposlední řadě by dolar pravděpodobně oslabil. Připomínám, že to není ten nejpravděpodobnější scénář, ale stále mu přisuzuji nějakou 15- až 20% pravděpodobnost. Proto by o něm investoři měli vědět a měli by být připraveni na něj reagovat.

Častěji než o této možnosti se hovoří o tlaku, pod nějž by se kvůli taperingu mohla opět dostat globální periferie.

Něco podobného je dost dobře možné. Podle mě poté, kdy Fed začne utahovat šrouby, rozvinuté akciové trhy nezačnou kolabovat. Na rozvíjejících se trzích ale riziko, které zmiňujete, do jisté míry existuje. To platí zejména v případě takzvaně křehkých zemí, možná Brazílie, Indie, Jihoafrické republiky, Indonésie a Turecka. Dokáži si představit, že se jejich měny dostanou pod hodně velký tlak, a to bez ohledu na to, kdy Fed tapering zahájí.

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
před 18 minutami

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
před 33 minutami

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
před hodinou

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
před hodinou

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna