Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit
|

Nick Beecroft (C-View): Fed začne QE omezovat v březnu. Nejen tím může část trhu překvapit

Vyspělé akciové trhy kolabovat nezačnou, Brazílie, Jihoafrická republika nebo Indonésie se naopak mohou dostat pod tlak. Tak odhaduje reakci trhu na blížící se utažení monetárních šroubů ze strany Fedu portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft. Bernanke, Yellenová a spol. přitom podle něj navzdory očekávání stále větší části trhu s takzvaným taperingem letos nezačnou, některé makroekonomické ukazatele totiž nejsou dostatečně přesvědčivé.

Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování

Napětí na trzích roste. Všichni pozorně sledují Fed, který by podle stále větší části expertů mohl omezit objem nakupovaných cenných papírů už tento týden. Jak to vidíte vy?

Základní scénář, se kterým pracuji, počítá s tím, že Fed s taperingem v prosinci nezačne. Šanci, že omezí nákupy cenných papírů, vidím 30%. Podle mě totiž nejsou splněny všechny potřebné podmínky tak důležitého kroku. Fed požadoval solidní důkazy toho, že jsou zlepšující se situace na trhu práce a nastartovaný růst americké ekonomiky udržitelné, a dále se chtěl ubránit poklesu inflace na příliš nízkou úroveň. První dvě podmínky jsou podle mě víceméně splněny, tou třetí si nejsem tak jist. A když u dvou prvních říkám víceméně, znamená to, že i v jejich případě mám pochybnosti.

Většinový názor, že Spojené státy naskočily na trajektorii udržitelného růstu a i v příštím roce si připíší sice nijak závratný, ale solidní přírůstek, tedy nesdílíte?

Nezaměstnanost do značné míry vypadá dobře díky nižší míře participace, i v této oblasti lze tedy mluvit o jistém zklamání. To samé platí o hospodářském růstu, respektive některých indikátorech s ním souvisejících. Proto by mě skutečně překvapilo, kdyby se Fed rozhodl omezit QE již tento týden; očekávám tapering až v březnu.

Ať se Fed rozhodne utáhnout pomyslné šrouby teď, nebo později, zareaguje na to trh nějak výrazněji, a nebo nepůjde o nic dramatického, protože se tento krok už dlouho čeká?

O nic dramatického podle mě nepůjde. I kdyby se banka rozhodla jednat už nyní, nebude to žádný šok. Velkou roli sehraje také dobrá komunikace – předpokládám, že omezení QE bude doplněno zpřesněným výhledem toho, co od Fedu čekat, mimo jiné v oblasti nastavení úrokových sazeb. Může to být spojeno se snížením požadované míry nezaměstnanosti na 6 %, možná i 5,5 %, pohnout by se mohla také úroveň cílované inflace. Jinými slovy, sám Fed se pokusí možný šok spojený s taperingem utlumit.

Existují tedy nějaké neznámé, řekněme karty, které Fed může tento týden vynést, jež by zajímavě zahýbaly trhem?

Určitě ano. Řadím mezi ně zejména riziko, že Fed nejdříve zpřesní představy o tom, co od něj čekat. Podle mě totiž bankéře šokovalo to, co se stalo v létě, kdy krátkodobé sazby – pro roky 2015 a 2016 – prudce vzrostly ruku v ruce s těmi dlouhodobými, a to navzdory ujištěním, že Fed bude nadále do systému pumpovat peníze. Pokud bych byl tedy ve vedení Fedu, nejdříve bych zpřesnil jízdní řád, podle kterého se budu řídit – buď nyní, nebo v lednu –, a doplnil bych to prohlášením, že je tapering blízko, že se jen čeká na potvrzení toho, že inflace dosedla na dno.

Řekněme, že se vedení Fedu rozhodne právě pro tento postup, tedy zpřesní obrysy svého plánu postupného vyklízení pozic, a teprve poté s ním začne. Co bude následovat?

Podle mě by to mělo poměrně zásadní dopad. Zřejmě by se snížily sazby na vzdáleném konci křivky, zároveň by z toho nejspíše těžily akciové trhy, a v neposlední řadě by dolar pravděpodobně oslabil. Připomínám, že to není ten nejpravděpodobnější scénář, ale stále mu přisuzuji nějakou 15- až 20% pravděpodobnost. Proto by o něm investoři měli vědět a měli by být připraveni na něj reagovat.

Častěji než o této možnosti se hovoří o tlaku, pod nějž by se kvůli taperingu mohla opět dostat globální periferie.

Něco podobného je dost dobře možné. Podle mě poté, kdy Fed začne utahovat šrouby, rozvinuté akciové trhy nezačnou kolabovat. Na rozvíjejících se trzích ale riziko, které zmiňujete, do jisté míry existuje. To platí zejména v případě takzvaně křehkých zemí, možná Brazílie, Indie, Jihoafrické republiky, Indonésie a Turecka. Dokáži si představit, že se jejich měny dostanou pod hodně velký tlak, a to bez ohledu na to, kdy Fed tapering zahájí.

08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika