Přijde to v prosinci? Deutsche Bank jde proti stádu z Wall Street vedenému Goldman Sachs a očekává snížení objemu QE
|

Přijde to v prosinci? Deutsche Bank jde proti stádu z Wall Street vedenému Goldman Sachs a očekává snížení objemu QE

Možná to ani není tak důležité, protože podpora ekonomiky ze strany Fedu v prosinci určitě neskončí. 10 miliard USD měsíčně není vzhledem k objemu již odkoupených dluhopisů a hypotéčních zástavních listů také žádnou revolucí. I tak se ale stratég z Deutsche Bank Joe LaVorgna (a několik dalších odvážlivců) vymezil proti stádu svých kolegů z největších bank na Wall Street. Očekává totiž takzvaný "tapering" již od prosincového zasedání FOMC.

Fed Kvantitativní uvolňování

Fed aktuálně odkupuje vládní dluhopisy USA v objemu 45 miliard USD měsíčně a hypotéční zástavní listy (MBS) za 40 miliard USD měsíčně. Po silných datech z trhu práce za listopad Wall Street upravila svůj výhled na další kroky Fedu, stále ale převažuje názor, že k omezování podpory ekonomiky dojde až v příštím roce.

Zářijové důvody pro ponechání QE beze změny pominuly

Joe LaVorgna z Deutsche Bank připomíná situaci ze září, kdy většina trhu očekávala, že Fed zahájí svůj "exit", ale banka šokovala ponecháním objemu odkupovaných dluhopisů beze změny. "V září se guvernéři rozhodovali na základě čtyř hlavních faktorů - potenciálního zhoršení vývoje na realitním trhu, zpomalení tvorby pracovních míst, očekávání možných problémů na politické scéně v souvislosti s dluhovým stropem a reakce trhu, který si mohl postupné utahování penězovodů spojit s budoucím zvyšováním sazeb. Od září ale došlo ve všech čtyřech případech ke zlepšení nebo vyjasnění situace," tvrdí.

Stratég z Deutsche Bank očekává snížení objemu odkupovaných dluhopisů o 10 miliard na 35 miliard USD měsíčně, objem odkupů MBS by měl podle něj v prosinci zůstat beze změny. "Fed ale ujistí trh, že tapering, tedy utahování kohoutku dodávané likvidity, není totéž co tightening, tedy zpřísňování politiky. Banka proto zkonkretizuje svůj výhled nastavení úrokových sazeb na rekordně nízké úrovni, například navázáním na 6% míru nezaměstnanosti," odhaduje LaVorgna.

Nyní je hranice míry nezaměstnanosti pro omezování podpory ekonomiky ze strany Fedu stanovena na 6,5 %. Banka podle stratéga zaktualizuje svůj výhled na trh práce. "Nyní Fed očekává v roce 2015 míru nezaměstnanosti mezi 5,9 a 6,2 %, v roce 2016 pak 5,4 až 5,9 %," doplňuje LaVorgna.

Omezení QE bude minimální. Goldman Sachs s ním nepočítá vůbec

Se zahájením ústupu od programu kvantitativního uvolňování již na prosincovém zasedání FOMC souhlasí například Greg Valliere z Potomac Research Group. "Bude to hodně těsné, ale podle mě je nyní šance 6 ku 4, že Fed zahájí tapering již na prosincovém zasedání. Snížení objemu odkupovaných dluhopisů ale bude spíše kosmetické, řekněme testovací," upozorňuje Valliere na fakt, že Fed nechce vyvolat na trhu vlnu silných výprodejů. Tento názor sdílí také Chris Rupkey z Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.

Peníze z QE přitom v posledních letech vynesly americké akcie na rekordní maxima, výnosy amerických dluhopisů letos na jaře naopak srazily na minima.

Většina trhu nadále předpokládá, že se v prosinci s programem Fedu na podporu ekonomiky hýbat nebude. V čele zastánců původního scénáře (tapering nejdříve v lednu, nejspíše ale v březnu 2014) je Goldman Sachs. Více už David Mericle, ekonom Goldman Sachs se zaměřením na americkou ekonomiku: "Pro trvání na původní myšlence omezování QE v roce 2014 máme tři důvody - ekonomická data, komunikaci a očekávání." Co konkrétně má na mysli?

Ekonomická data: Údaje z americké ekonomiky od října doteď jsou přinejlepším smíšená. Hlavním pozitivem je tvorba nových pracovních míst okolo 200 tisíc měsíčně. Fed ale dbá také na inflaci, která v posledních měsících znatelně klesá.

Komunikace: Goldman Sachs počítá s tím, že případný tapering Fed doprovodí přesnějším výhledem své měnové politiky a zlepšením odhadu vývoje americké ekonomiky. Poslední Béžová kniha ale nic takového ani nenaznačila.

Očekávání: Trh očekává nyní prosincové zahájení omezování podpory ekonomiky ve větší míře než před dvěma týdny, ale stále jde o menšinový názor. A názor trhu Fed nebere na lehkou váhu. Goldman Sachs nevěří, že guvernéři připraví investorům "jestřábí" překvapení. Navíc by to znevěrohodnilo jednu ze dvou "latěk", které před sebe v rozhodování Fed postavil, a sice tu inflační.

Od prosincového zasedání FOMC tak Goldman Sachs a řada dalších velkých finančních domů očekává především mírnou změnu ekonomického výhledu, především snížení odhadu inflace i míry nezaměstnanosti. "Projekce růstu HDP by mohla být naopak revidována mírně výše," uzavírá Mericle.

Zdroj: Deutsche Bank, Goldman Sachs, Bloomberg, WSJ

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie