Jak rozpoznat bublinu na trhu podle Douga Kasse
|

Jak rozpoznat bublinu na trhu podle Douga Kasse

Problém s bublinami je ten, že když akcie budete prodávat ve chvíli, kdy ještě není bublina dostatečně "nafouknutá", budete za hlupáka. Když se však odhodláte, až když praskne, budete hlupákem ještě větším. Známý investor Doug Kass se ve svém aktuálním článku věnuje i tématu posledních měsíců: Je nyní bublina na americkém akciovém trhu?

Investiční bubliny Ponaučení pro investory Americké akcie

Bubliny zpravidla vznikají za velmi podobných podmínek. Charakterizuje je následujících deset znaků.

  1. Půjčky jsou levné.
  2. Úvěrů je všude dost. Jsou snadno dostupné.
  3. Nadužívá se jich. Všichni dluží.
  4. Objeví se nová (a velká) skupina nakupujících.
  5. Po výrazném růstu vedou předchozí čtyři faktory k úvahám, že se už trh nevyvíjí v cyklech, nýbrž že k velkému zhodnocení ještě dojde.
  6. Odchylka valuací od vývoje zisků je přímo úměrná stupni bubliny.
  7. Čím více nových valuačních metod, tím pokročilejší stupeň bubliny.
  8. Chybné valuační techniky vytěsňují osvědčenou metodologii.
  9. Když si každý začne myslet, že centrální bankéři, portfoliomanažeři, manažeři firem, politici nebo další získali patent na rozum, jedná se jednoznačně o bublinu.
  10. Je tu boom nového (neprůhledného) finančního produktu. (Například derivátů, které Warren Buffett označuje jako finanční zbraně hromadného ničení).

Technologická bublina (splaskla v roce 2000)

  • Úvěry na nákup akcií (takzvaný margin debt) byly levné a snadno dostupné.
  • Denní tradeři a drobní investoři vstupovali na trh a tlačili nahoru ceny aktiv. Především ti první využívali třeba i 15násobnou páku, ale našli se odvážlivci i mezi drobnými investory.
  • Od tradičních způsobů měření valuací se v technologiích upustilo v prospěch alternativních metod.
  • Rozšířilo se mínění, že technologické inovace pravděpodobně rozbouraly tradiční tržní vzorce (eliminovaly ekonomické cykly a nahradily je nekončícím boomem).

Hypoteční bublina (splaskla 2008)

  • Fed snížil úrokové sazby na rekordní minima a hypotéky byly dostupné jako nikdy dříve.
  • Banky a subjekty stínového bankovnictví úvěrovaly za velmi uvolněných podmínek. Pro sjednání hypotéky stačilo minimum dokumentů. Úvěry na více než 100 % hodnoty nemovitosti nebyly výjimkou, byly postaveny na předpokladu, že ceny nemohou klesnout.
  • Drobní investoři začali s nemovitostmi spekulovat (na trhu se objevuje nový nakupující) a ceny domů letěly vzhůru. Investice do nemovitostí přinášely lákavé zisky.
  • Úvaha, že se ceny bydlení nikdy nemohou propadnout, se stala institucionálním konsenzem.

Akciová bublina (nyní?)

Zatímco některé z desítky stavebních kamenů bubliny jsou splněny, jiné zatím nikoli.

  • Úvěry jsou levné a dostupné, ale jen pro někoho. Úvěrová kritéria (zejména pro hypotéky a půjčky pro malé podniky) zůstávají relativně přísná.
  • Investorský sentiment roste. Je na mnohaletých maximech. Drobní investoři ale ještě o akciích tolik nemluví a není zde ani silná nová skupina nakupujících (což byl případ pozdních 90. let). Podle zjištění Investors Intelligence je v současnosti na burze 55,2 % býků a 15,6 % medvědů. Nejenže jde o největší rozdíl mezi oběma čísly v letošním roce, ale také o nejvyšší (v případě býků) údaj od poloviny dubna, kdy akcie zažily největší korekci současného býčího trhu.
  • Nabídka nových emisí dosáhla letos zatím 50 miliard USD (ve srovnání s 63,5 miliardy USD ve stejném období roku 2000, kdy splaskla technologická bublina). Ostatní emise jsou na rekordních 155 miliardách USD od začátku roku. Podmínky začínají připomínat bublinu.
  • Přestože někteří investoři hlásají, že je tu nová éra dlouhého růstu, jsou v menšině.
  • Valuace jsou o něco vyšší než průměrné P/E během posledních padesáti let, ale nejsou extrémní. S&P 500 je možná nadhodnocen o 6 až 7 %. P/E se letos zvýšilo o téměř 20 %, ve srovnání s 2,5% průměrným ročním růstem valuací od roku 1900. To také trochu "smrdí" bublinou.
  • Kvantitativní uvolňování táhne ceny aktiv na potenciálně neudržitelné úrovně. Bez stimulace dalšího růstu jsou daleko od "normálu".
  • Deriváty emitované předními světovými bankami, které téměř zruinovaly světový finanční systém mezi lety 2007 a 2009, nyní nejsou tak masově rozšířené.
Zdroj: thestreet.com
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce
15:19

Německo chce kvůli kauze s turbínami na Krymu rozšířit sankce

Německo prosazuje, aby se na sankčním seznamu Evropské unie ocitly další čtyři osoby v souvislosti s dodávkou turbín...
Německo Rusko Ukrajina
Ze světa investičních doporučení (24. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (24. července)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie
14:47

EK se obává, že nové protiruské sankce USA ohrozí energetiku unie

Evropská komise s určitým znepokojením sleduje přípravu nových protiruských sankcí ve Spojených státech, které mohou...
Evropská unie Rusko Energetika
Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %
14:32

Kanada: Velkoobchodní tržby v květnu stouply o 0,9 %

Kanadské velkoobchodní tržby se v květnu zvýšily o 0,9 % po růstu o 0,8 % v předchozím měsíci. Analytici očekávali...
Kanada Tržby
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek
14:16

Výbor těžařů ropy je v případě potřeby pro delší redukci dodávek

Výbor složený ze zástupců Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) a některých dalších těžařských států doporučuje,...
Ropa Komodity Těžba
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA
13:59

Vláda definitivně schválila, že se Praha pokusí získat sídlo EBA

Česko se pokusí po odchodu Velké Británie z Evropské unie získat pro Prahu sídlo Evropského bankovního úřadu (EBA)....
Česká republika Spojené království Banky
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym
13:46

Rusko plánuje další elektrárnu na anektovaném poloostrově Krym

Rusko vyhlásí tendr na výstavbu nové elektrárny na poloostrově Krym, který anektovalo v roce 2014. Podle agentury...
Rusko Ukrajina Energetika
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk
13:17

Výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk

Americký výrobce hraček Hasbro zvýšil čtvrtletní tržby i zisk díky silné poptávce po robotech Transformers a dětských...
Americké akcie Výsledková sezóna
Americká společnost Halliburton je opět v zisku
13:04

Americká společnost Halliburton je opět v zisku

Americká společnost Halliburton, která je třetím největším poskytovatelem služeb pro ropné firmy na světě, překonala...
Americké akcie Výsledková sezóna