Jak se na trhu obejít bez křišťálové koule? Snadno!
|

Jak se na trhu obejít bez křišťálové koule? Snadno!

Vědět tak dopředu, jak dlouho vydrží ČNB intervenovat. Nebo vědět, kdy Fed přestane kupovat dluhopisy a centrální banky začnou zvyšovat sazby. To by bylo fajn. Nemáte-li však křišťálovou kouli, nezoufejte. Strategie je lepší stavět na ocenění, tržní dynamice a poměru, kolik můžeme vydělat a prodělat, než na hádání budoucnosti. Výjevy z křišťálové koule mohou klamat.

Úrokové sazby Centrální banky Česká koruna Černé labutě Miroslav Plojhar

Nedávno tomu bylo padesát let, co v Dallasu zastřelili Kennedyho. Z hlediska trhů byl úspěšný atentát na amerického prezidenta černou labutí s velkým Č. Byla to zcela nepředvídatelná událost, která přinesla obrovskou nejistotu, co to znamená pro národní bezpečnost země a ekonomiku. Na grafu je akciový index Dow Jones Industrial Average za několik let okolo roku 1963. Zkuste tam najít 22. listopad 1963.

Najděte 22. listopad 1963

Fundamentálně významné události mají na trh vliv, ale jen když zapadnou do aktuální tržní dynamiky. Zpětně si pamatujeme, že krize začala pádem Lehman Brothers, krizi ukončilo kvantitativní uvolňování Fedu a euro-krizi ukončil Draghiho projev na téma "uděláme cokoli pro záchranu eura". Lidová slovesnost vytlačí z hlavy skutečnost, že tyto klíčové momenty prostě přišly ve správnou chvíli. Ve chvíli, kdy směr trhu spíše podpořily, než způsobily. Nepamatujeme si již to, že hromada významných událostí měla v danou chvíli mizivý dopad.

Tipli jste si den atentátu na Kennedyho na grafu akciového indexu? Ty velké poklesy to nejsou. Dvaadvacátý listopad 1963 je malinký "tick" dolů zhruba v polovině růstového trendu z 550 na 1 000 bodů, ten nad písmenem D ve slově Dow. Kdyby Lee Harvey Oswald, či kdo byl skutečným vrahem, spekuloval na propad cen akcií po atentátu, prodělal by kalhoty. Dvaadvacátého listopadu Dow zavíral o 3 % níže než předchozí den. Tak to s trhy dost pohnulo, chtělo by se říci. Trh však byl ten den už o 2 % níže již předtím, než se v Dallasu ozvaly výstřely. Burza otevřela v úterý 26. listopadu růstem o 4,5 %. Pak rostla a rostla a rostla asi dva a půl roku, dohromady o 40 %.

Když ani takto významná událost neměla na trhy očekávaný vliv, myslíte si, že jiné události samy o sobě vliv mít určitě budou? Budoucnost je těžko předvídatelná. Navíc, i když máte dar nahlížet do křišťálové koule a něco uhádnete, trhy to mohou ignorovat, jak ukazuje reakce akcií na atentát na Kennedyho, nebo naopak zareagují mnohem silněji. Je tedy lepší vypnout CNBC nebo Investiční web a zprávy ignorovat?

Vůbec ne. Je však potřeba mít na paměti, že události samotné nejsou tak důležité jako jejich kontext v aktuální tržní dynamice a ocenění. Konec roku 1963 dal paradoxně silný signál nakupovat akcie. Ne, nepřicházíme s třicátou šestou teorií, kdo byl za atentátem. A že to byli vrazi z Wall Street. Akciové trhy měly na podzim 1963 za sebou zhruba rok růstu, a to po předchozích čtyřech hubených letech. Jejich ocenění vůči ziskům bylo stále umírněné. Růst trhů i přes tak katastrofickou zprávu, jakou byl atentát na prezidenta, ukázal animální sílu tlačit ceny vzhůru, kterou nic tak snadno nezkrotí.

Levné korunové opce

Vraťme se k otázkám současným. V české kotlině tedy ke koruně a úrokům. Jak dlouho vydrží ČNB intervenovat? Několik měsíců určitě. Potom sílící ekonomika může přesvědčit většinu v bankovní radě, že intervencí již není potřeba, a koruna znovu posílí. Nebo se oživení zadrhne a ČNB odhlasuje zvýšení cílovaného kurzu EUR/CZK.

Nechcete-li věštit, jak se většina v bankovní radě v průběhu roku 2014 rozhodne, ale pouze si chcete zajistit vhodný kurz, využijte měnových opcí. Ty jsou od vyhlášení intervencí levné. Tak levné byly naposledy v roce 2007. Nejsou zadarmo, kurz se však často hýbe mnohem více než cena opcí, zejména je-li jejich cena nízko.

Korunové opce

Levné swapy a signály na úrocích

Kdy Fed skončí s kvantitativním uvolňováním a centrální banky včetně ČNB začnou zvedat sazby? Udrží se úrokové sazby dole další rok, nebo začnou růst, protože uvolněná politika přinese inflační impulz? Bude mít rozhodnutí centrálních bank kýženou odezvu na trzích, či naopak přehnanou reakci? Nechcete-li věštit, jak se centrální banky nakonec rozhodnou a jak se trhy zachovají, ale jen mít pod kontrolou výši úrokových nákladů z úvěru, využijte úrokové swapy.

Swapy nejsou v porovnání s krátkými sazbami zadarmo, ale ocenění je stále nízké. Není sice historicky nejnižší, ale je nízké. Dynamika úrokových trhů navíc naznačuje, že se mnohaletý trend klesajících úroků již otočil. Dlouhé dolarové sazby se odrazily ode dna v červenci 2012, eurové a korunové letos v květnu.

Od září swapové sazby korigují. Dlouhým sazbám se ale dolů moc nechce, a to i přes přísun fundamentálních důvodů k poklesu. Těmi důvody jsou probíhající celosvětové zpomalení inflace, překvapivé snížení hlavní sazby ECB, úvahy o záporné depozitní sazbě a nástup Janet Yellenové, holubice s velkým H, do čela Fedu. Pokud rok 2014 přinese skok v sazbách, rozhodnutí Fedu omezit kvantitativní uvolňování do toho pěkně zapadne, i když nebude hlavním důvodem.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR