Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)
|

Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)

Jakmile Fed přitáhne penězovody, kterými do systému pumpuje životodárnou likviditu, přijde šok. Jak velký bude a jak výrazně zacloumá celou ekonomikou, je pro další vývoj naprosto zásadní faktor, popisuje současnou situaci stratég ze Saxo Bank John Hardy. Američtí centrální bankéři včetně Janet Yellenové si tedy nyní na jednu stranu přejí návrat k normálu, na druhou stranu se však obávají rizika, které je s ukončováním kvantitativního uvolňování spojeno.

Americká ekonomika Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování Rozhovor

Rok 2013 je zatím z pohledu vyspělých trhů v porovnání s předchozími lety klidný, americká i evropská ekonomika sílily a černé labutě se jim vyhýbaly. Vydrží to i v prosinci?

Pokud se v tomto týdnu dočkáme skutečně hodně dobrých dat, mohl by Fed šokovat a na prosincovém zasedání FOMC rozhodnout, že zpomalí tempo nákupů dluhopisů. Tento krok byli američtí centrální bankéři připraveni udělat už v září, pak přišel takzvaný shutdown, kdy se američtí politici nebyli schopni dohodnout, jak řešit zadlužení země, státní aparát fungoval v provizoriu a trhy žily v napětí. Pouhé očekávání toho, že by Fed mohl přiškrtit penězovody, navíc vyvolalo na dluhopisových trzích dramatickou reakci, které se centrální bankéři lekli. To svým způsobem dobře ilustruje zpětnou vazbu, která v této věci funguje mezi očekáváním a skutečností.

Může právě tato zpětná vazba Fed zbrzdit a způsobit výraznější prodlevu mezi udržitelným restartem ekonomiky a okamžikem, kdy se banka rozhodne "vyklízet pozice"?

Bezesporu existuje riziko, že reakce trhu bude extrémně silná, což by mohlo zahýbat s celou ekonomikou. Toho jsou si američtí centrální bankéři velice dobře vědomi. Právě tato hrozba, respektive s ní spojená otázka, je proto podle mě nyní pro další vývoj klíčová. Nikdo neví, jak moc takzvaný tapering ovlivní trhy a celou ekonomiku.

Mnozí experti tvrdí, že je příští guvernérka Fedu Yellenová velice mírná holubice, která se chystá do systému pumpovat peníze ještě dlouho. Co od ní čekáte vy?

Podle mě je celkem jistý bezproblémový přechod od Bernankeho k Yellenové. Ona je pragmatik. Zároveň si myslím, že všichni guvernéři Fedu řídili politiku na základě pohledu do zpětného zrcátka; mají nulovou schopnost předpovídat, na čemž se nikdy nic nezmění. Proto čekají, až se data zlepší, a pak zareagují. Na druhou stranu je fakt, že jsou schopni ovlivnit očekávání trhu, protože naznačují, jakou cestou by chtěli jít. Podle mě se Yellenová výrazně neodkloní od kurzu, který sledoval Bernanke, jsou ze stejného těsta.

Svým způsobem se tedy nabízí otázka, do jaké míry bude mít Fed skutečně nového lodivoda.

Dobrá otázka. Nic však nemění na tom, že se v roce 2014 objeví nové věci, na které bude muset Fed reagovat. Nepůjde jen o otázky spojené s finanční stabilitou, ale například o nerovnost způsobenou kvantitativním uvolňováním. Program totiž zvýhodňuje bohaté, protože má pozitivní dopad na trhy, a na druhou stranu poškozuje střadatele. To všechno jsou věci, na které se Washington bude stále více soustředit. Pro Fed to bude nepříjemné a Yellenová bude muset reagovat.

To, že by Yellenová naordinovala Americe dlouhotrvající uvolněnou politiku, tedy nečekáte.

Ona v podstatě řekla, že se těší na to, až bude moci přispět k normalizaci monetární politiky a situace v ekonomice. Jinými slovy, doufá, že se ekonomice bude dařit a Fed bude mít možnost utlumit nákupy aktiv, že bude mít možnost udržovat rozvahu, ne ji navyšovat. Podle mě to udělá, jakmile budou data z ekonomiky dostatečně dobrá.

V tuto chvíli to tedy je a bude do značné míry o Fedu. Jako by ostatní faktory neměly váhu.

To ani náhodou, je to jen jakýsi středobod, od kterého většina lidí začíná. Děje se toho nicméně celkem dost i mimo USA. Druhým hráčem, který si zaslouží velkou pozornost, je Evropská centrální banka. Otázka je, zda se vydá opačným směrem než Fed. To by totiž vytvořilo velice zajímavou situaci – jedna velká banka by se snažila o normalizaci politiky, druhá by naopak zkoumala cesty, kterými se připojit k ostatním, kteří zvolili devalvaci v zájmu vyšší konkurenceschopnosti. V tom v poslední době vyniká japonská národní banka.

20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie
11:35

Turecko chce s Tillersonem řešit i kauzu zatčeného bankéře Atilly

Jedním z témat čtvrtečního jednání amerického ministra zahraničí Rexe Tillersona v Ankaře bude i pondělní zadržení...
Turecko Spojené státy americké (USA) Írán