Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)
|

Divoká jízda na konci roku? Fed by mohl vykročit k exitu, říká John Hardy (Saxo Bank)

Jakmile Fed přitáhne penězovody, kterými do systému pumpuje životodárnou likviditu, přijde šok. Jak velký bude a jak výrazně zacloumá celou ekonomikou, je pro další vývoj naprosto zásadní faktor, popisuje současnou situaci stratég ze Saxo Bank John Hardy. Američtí centrální bankéři včetně Janet Yellenové si tedy nyní na jednu stranu přejí návrat k normálu, na druhou stranu se však obávají rizika, které je s ukončováním kvantitativního uvolňování spojeno.

Americká ekonomika Fed Investiční a ekonomický výhled Kvantitativní uvolňování Rozhovor Janet Yellen

Rok 2013 je zatím z pohledu vyspělých trhů v porovnání s předchozími lety klidný, americká i evropská ekonomika sílily a černé labutě se jim vyhýbaly. Vydrží to i v prosinci?

Pokud se v tomto týdnu dočkáme skutečně hodně dobrých dat, mohl by Fed šokovat a na prosincovém zasedání FOMC rozhodnout, že zpomalí tempo nákupů dluhopisů. Tento krok byli američtí centrální bankéři připraveni udělat už v září, pak přišel takzvaný shutdown, kdy se američtí politici nebyli schopni dohodnout, jak řešit zadlužení země, státní aparát fungoval v provizoriu a trhy žily v napětí. Pouhé očekávání toho, že by Fed mohl přiškrtit penězovody, navíc vyvolalo na dluhopisových trzích dramatickou reakci, které se centrální bankéři lekli. To svým způsobem dobře ilustruje zpětnou vazbu, která v této věci funguje mezi očekáváním a skutečností.

Může právě tato zpětná vazba Fed zbrzdit a způsobit výraznější prodlevu mezi udržitelným restartem ekonomiky a okamžikem, kdy se banka rozhodne "vyklízet pozice"?

Bezesporu existuje riziko, že reakce trhu bude extrémně silná, což by mohlo zahýbat s celou ekonomikou. Toho jsou si američtí centrální bankéři velice dobře vědomi. Právě tato hrozba, respektive s ní spojená otázka, je proto podle mě nyní pro další vývoj klíčová. Nikdo neví, jak moc takzvaný tapering ovlivní trhy a celou ekonomiku.

Mnozí experti tvrdí, že je příští guvernérka Fedu Yellenová velice mírná holubice, která se chystá do systému pumpovat peníze ještě dlouho. Co od ní čekáte vy?

Podle mě je celkem jistý bezproblémový přechod od Bernankeho k Yellenové. Ona je pragmatik. Zároveň si myslím, že všichni guvernéři Fedu řídili politiku na základě pohledu do zpětného zrcátka; mají nulovou schopnost předpovídat, na čemž se nikdy nic nezmění. Proto čekají, až se data zlepší, a pak zareagují. Na druhou stranu je fakt, že jsou schopni ovlivnit očekávání trhu, protože naznačují, jakou cestou by chtěli jít. Podle mě se Yellenová výrazně neodkloní od kurzu, který sledoval Bernanke, jsou ze stejného těsta.

Svým způsobem se tedy nabízí otázka, do jaké míry bude mít Fed skutečně nového lodivoda.

Dobrá otázka. Nic však nemění na tom, že se v roce 2014 objeví nové věci, na které bude muset Fed reagovat. Nepůjde jen o otázky spojené s finanční stabilitou, ale například o nerovnost způsobenou kvantitativním uvolňováním. Program totiž zvýhodňuje bohaté, protože má pozitivní dopad na trhy, a na druhou stranu poškozuje střadatele. To všechno jsou věci, na které se Washington bude stále více soustředit. Pro Fed to bude nepříjemné a Yellenová bude muset reagovat.

To, že by Yellenová naordinovala Americe dlouhotrvající uvolněnou politiku, tedy nečekáte.

Ona v podstatě řekla, že se těší na to, až bude moci přispět k normalizaci monetární politiky a situace v ekonomice. Jinými slovy, doufá, že se ekonomice bude dařit a Fed bude mít možnost utlumit nákupy aktiv, že bude mít možnost udržovat rozvahu, ne ji navyšovat. Podle mě to udělá, jakmile budou data z ekonomiky dostatečně dobrá.

V tuto chvíli to tedy je a bude do značné míry o Fedu. Jako by ostatní faktory neměly váhu.

To ani náhodou, je to jen jakýsi středobod, od kterého většina lidí začíná. Děje se toho nicméně celkem dost i mimo USA. Druhým hráčem, který si zaslouží velkou pozornost, je Evropská centrální banka. Otázka je, zda se vydá opačným směrem než Fed. To by totiž vytvořilo velice zajímavou situaci – jedna velká banka by se snažila o normalizaci politiky, druhá by naopak zkoumala cesty, kterými se připojit k ostatním, kteří zvolili devalvaci v zájmu vyšší konkurenceschopnosti. V tom v poslední době vyniká japonská národní banka.

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice