Na akciové frontě klid. Až příliš!
|

Na akciové frontě klid. Až příliš!

Podle hlavního investičního stratéga BlackRock a iShares Russe Koesteriche je na akciovém trhu až přehnaně klidná atmosféra.

Volatilita Politika Americké akcie

Volatilita zůstává nezvykle nízko. Zčásti je to způsobeno uvolněnými úvěrovými podmínkami a silným tržním momentem. Hloubka poklesu volatility je ale podle Koesteriche nepřiměřená a investoři začínají být podezřele klidní.

Rok 2013 byl neobvyklý ze dvou důvodů. Jedním z nich jsou velké akciové výnosy a druhým mimořádně hladký a bezproblémový postup růst cen. V souvislosti s první abnormalitou (vysokými výnosy) se investoři znepokojují kvůli možnému nafukování bubliny na akciovém trhu (jejich obav jsou plné noviny).

Větším rizikem je ale podle Koesteriche nízká volatilita. Od začátku roku je tržní volatilita (měřeno indexem VIX) jen kolem hodnoty 14, historický průměr je přitom kolem 19 bodů. Nedávno VIX klesl na 12 bodů a přiblížil se několikaletým minimům z března a srpna.

Tržní volatilitu obvykle určuje kombinace faktorů - minulá volatilita, tržní momentum a úvěrové podmínky na trhu. Vzhledem k současné úrovni těchto faktorů je akciová tržní volatilita podle Koesteriche nižší, než by měla být.

  • Tržní momentum je letos výjimečně silné. Do konce října byl 12měsíční klouzavý výnos z indexu S&P 500 25 %.

  • Když se zužují spready, znamená to uvolněnější úvěrové podmínky a volatilita klesá. 20letá korelace mezi VIX a spready dluhopisů s vyššími výnosy je téměř 80 %. Jak ukazuje graf, každých 100 bazických bodů snížení znamená pokles VIX o 2,5 bazického bodu.

Tržní volatilita (měřeno indexem VIX) vs. spready dluhopisů s vysokými výnosy (OAS - očištěno o opční prémii)

Problém je ale v tom, že dokonce i po započtení silného momenta a uvolněných úvěrových podmínek volatilita působí jako nepřiměřeně nízká. Navíc jsou zde další faktory, které investoři ignorují.

Politikaření ve Washingtonu

Velkou roli pro vývoj tržní volatility hraje americká politika. V době zvýšené politické nejistoty bývá zpravidla vyšší. Současná nízká volatilita nepřímo naznačuje, že trh očekává další dohodu na poslední chvíli v době, kdy se v lednu nanovo rozohní rozpočtové spory. V tom se možná investoři nebudou mýlit, nicméně možná podceňují další politický faktor - Obamacare. Rizika implementace tohoto programu mohou udržet politickou nejistotu zvýšenou, podrývat spotřebitelskou důvěru a brzdit růst.

Kolísavost cen akcií pravděpodobně zůstane nízká do doby, než trhy "něco rozhodí". Co to bude a kdy přesně, je zatím nejasné. Investoři by ale měli být ostražití. Zdatnější tradeři možná zváží strategie, které jim umožňují "obchodovat volatilitu". Ostatní by měli zvážit omezení akciové expozice, nebo alespoň vyčkávat s "litím" nových peněz na trh.

Zdroj: BlackRock
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
před hodinou

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod