Proč neřešit, co provede Fed s kvantitativním uvolňováním
|

Proč neřešit, co provede Fed s kvantitativním uvolňováním

Poslední dny jsou na amerických burzách nakonec vždy "červené", protože "investoři váhají, zda FOMC nerozhodne o snížení objemu programu na podporu ekonomiky dříve, než čekají". To je toho.

Americká ekonomika Kvantitativní uvolňování Americké akcie

Řada těch, kdo se o rekordně drahých akciích a kvantitativním uvolňování dozvěděli až v posledních týdnech z médií v souvislosti s nafukující se bublinou na trhu (třeba se nafukuje, třeba ne, to je věc názoru; akcie jsou v každém případě ve srovnání se zisky firem nadprůměrně drahé), může mít pocit, že se chystá něco velkého. Akcie mohou zkorigovat letošní prudké růsty. Kéž by, chtělo by se zvolat. Ale poklesů o pár procent bylo letos hodně, korekce (pokles o 10 %) ani jedna.

Pokud americká ekonomika bude v solidní kondici, inflace naroste a nezaměstnanost klesne, může přijít "katastrofa" - Fed by mohl omezit program podpory ekonomiky dříve než příští rok na jaře. V pátek vyjdou data z trhu práce za listopad, spekulanti na růst cen akcií se bojí příliš pozitivních čísel.

I když bych v tom byl možná lepší než v nějakých radách investorům, nebudu věštit z křišťálové koule. V pátek se jistě bude na co dívat na CNBC nebo na Bloombergu - desítky lidí budou komentovat americký trh práce, ať budou údaje jakékoli, budou spekulovat a uklidňovat tu tábor příznivců kvantitativního uvolňování, tu skupinu jeho kritiků. Jen ať komentují, asi se tomu také nevyhnu a budu to sledovat, aspoň na půl oka. Napadá mě k tomu ale pár poznámek.

Aktualizace (pátek 6. prosince 2013, 16.00): Data z amerického trhu práce za listopad byla velice silná - celková míra nezaměstnanosti klesla na 7 %, přibylo přes 200 tisíc pracovních míst. Index S&P 500 se při otevření trhu vrátil nad 1 800 bodů, ačkoli 5 dnů ztrácel kvůli obavám z brzkého omezení kvantitativního uvolňování, které by mohlo přijít v reakci na silná data z ekonomiky. Spotřebitelská důvěra podle průzkumu Michiganské univerzity pro jistotu také smetla ze stolu odhady.

Proč teď tolik neřešit Fed?

Zaprvé, leckde se dočteme, že Fed snížením objemu odkupovaných dluhopisů (třeba o 10, 15 miliard USD měsíčně) "zpřísní politiku", "vykročí k exitu", "utáhne kohouty penězovodů" a podobně. Pro zjednodušení podobné obraty snesu i na našem webu, nicméně pokud by se objem QE snížil na nějakých 70 miliard USD za měsíc, stále půjde o extrémní měnové uvolňování. Nikde navíc není psáno, že za pár měsíců banka objem odkupů opět nezvýší. Janet Yellenová je holubice jako vyšitá a Fed je sice opatrný a "transparentní", ale umí překvapit. Stačí si vzpomenout na zářijové zasedání FOMC, před kterým už bylo prakticky jasné, že se objem QE bude snižovat. A ono nic.

Zadruhé, strach z poklesu cen akcií v případě omezení QE je asi logický, ale opět zde máme pár měsíců starý příklad toho, že ani postupné ukončování programu odkupu aktiv Fedem nemusí být pro akcie (alespoň ty americké) problém. Trh (a především jeho komentátoři) se dokázal výborně argumentačně připravit na riziko v podobě takzvaného taperingu, tedy omezení QE. V polovině září jste si na CNBC neškrtli, pokud jste nezmínili, že "zlepšující se výkonnost americké ekonomiky a její pozitivní vliv na akcie vyváží hrozbu menšího přísunu peněz na trh", nemluvě o tom, že "firmy budou těžit z oživení na globální úrovni, akcie tedy dále budou super sázka, jen je bude potřeba lépe vybírat" a že "velká část peněz z programů QE se ještě na trh ani nedostala". Proč ne.

A zatřetí, ještě dlouho - podle současných odhadů zhruba dva roky - budou sazby Fedu na minimu. Totéž mimochodem platí o ECB. No a nízké sazby jsou rovněž nástroj na podporu ekonomiky, běžně jeden z těch silných. Nežijeme sice v běžné době, šermuje se s termíny jako "nový normál", ale teprve až porostou sazby, bude možné mluvit o zpřísňování měnové politiky. A ani to v dlouhodobějším horizontu nebývá pro americké akcie nepříznivé, jak ukazuje graf, který před pár dny v jedné ze svých poznámek k dění na trzích použil Brian Belski z BMO Capital Markets. Podle něj by se dokonce investoři měli těšit na první zvýšení základní úrokové sazby, kromě prvního měsíce se totiž následně americkým akciím tradičně daří.

Výkonnost amerických akcií (S&P 500) po prvním zvýšení sazeb Fedu

V pátek se nechám překvapit. Možná to bude šok, možná opět taková ta zlatá střední cesta, kdy bude moci Fed dále čekat, jak to dopadne v dalších měsících. Budu doufat v šok, v tak velký šok, že mě z něj třeba napadne, co dát rodině k Vánocům. Abych pak večer vypínal počítač s tím, že ten den měl pořádný výsledek.

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
21. 7. 2017 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
21. 7. 2017 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
21. 7. 2017 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
21. 7. 2017 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
21. 7. 2017 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
21. 7. 2017 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby