Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata
|

Magnet na mýty aneb Proč nespoléhat na zázraky: 5krát NE spekulaci na růst ceny zlata

Nejen na Investičním webu najdete řadu argumentů, proč investovat do zlata. Podle obecných rad by mělo portfolio obsahovat 5 až 15 % tohoto kovu – jak jinak chránit své peníze před inflací a vysokou volatilitou. Nová studie amerického Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER) však v prospěch zlata příliš nemluví.

Komodity Zlato

Slavný kontrarián Humphrey Neill v jedné ze svých studií napsal: "Uvažují-li všichni stejně, uvažují vždy špatně." Znepokojující myšlenka, když si uvědomíme, že o potřebě přítomnosti zlata v portfoliu mluví takřka všichni analytici, poradci i sami investoři, nemyslíte? Zlatu jako investičnímu prostředku se v nové studii NBER nazvané The Golden Dilemma neboli Zlaté dilema věnují Claude Erb, bývalý komoditní portfoliomanažer Trust Company of the West, a Campbell Harvey, profesor z Duke University. Výsledky studie lze shrnout do následujících pěti bodů.

1. Na inflaci může být zlato krátké

Domněnka, že je zlato tím nejlepším způsobem, jak peníze ochránit před negativními dopady inflace, je snad vůbec nejrozšířenější. Podle Erba a Harveyho však mezi investory populární myšlenka, že je reálná hodnota zlata stále víceméně konstantní, pravdě zdaleka neodpovídá. Reálná hodnota zlata podle autorů studie podléhá relativně vysoké volatilitě, a to jak v horizontu několika měsíců, tak v horizontu několika let. Býčí trh od začátku století je dán především výjimečnými podmínkami na trzích.

2. Nominální cena zlata klesá s cenou reálnou

Vnímání zlata jako prostředku zajišťujícího peníze proti výkyvu kurzů měn přímo navazuje na investory předpokládanou inflačně-ochrannou funkci zlata. Studie mimo jiné prokázala, že nominální cena zlata klesá vždy spolu s cenou reálnou, a to takřka totožně. Samotné výkyvy kurzů měn přitom na volatilitu ceny zlata podle výzkumu velký vliv nemají.

3. Brazilská hyperinflace poslala hodnotu zlata prudce dolů

Pokud zlato nedokáže poskytnout bezpečnou ochranu před inflací, mohlo by nabídnout ochranu alespoň před mnohonásobně vyšší hyperinflací, namítnou jistě někteří investoři. Autoři studie však znovu zásadně nesouhlasí. Své tvrzení zaštiťují případem Brazílie, ve které se v letech 1980 až 2000 inflace podle oficiálních odhadů pohybovala kolem 250 % ročně. Během těchto dvou desetiletí klesla podle výpočtů Erba a Harveyho v Brazílii reálná cena zlata (po odečtení inflace) o 70 %. Pokud k tomu navíc přičteme možnost, že se oficiální brazilské statistiky snažily reálná katastrofická čísla "mírně" vylepšit, mohl být tehdejší pokles hodnoty zlata ve skutečnosti ještě vyšší.

4. Dokáže zlato skutečně držet hodnotu v těžkých dobách?

Dalším rozšířeným mýtem je to, že zlato neztrácí hodnotu ani v době válek či jiných globálních geopolitických turbulencí. Naštěstí nemáme mnoho příležitostí tuto skutečnost prověřit či vyvrátit, studie Erba a Harveyho se přesto pokusila otázku statusu zlata jako "bezpečného přístavu" rozebrat. Při nahrazení celosvětových ozbrojených konfliktů finančními krizemi a zpomalením výkonnosti světových ekonomik došli autoři k závěru, že se v těchto obdobích vývoj hodnoty zlata rovnoměrně rozložil mezi zisk a ztrátu. Finanční krize ale není válka.

5. Existuje vztah mezi kurzem zlata a úrokovými sazbami?

Na konci 90. let, kdy se základní úrokové sazby Fedu pohybovaly kolem 5,5 %, byla cena zlata v přepočtu na dnešní peníze přibližně 400 USD za trojskou unci. Nyní jsou úrokové sazby téměř na nule a cena zlata kolísá někde mezi 1 600 a 1800 USD za trojskou unci.

Nepřímá úměra mezi výší úrokových sazeb a cenou zlata ale neplatila vždy a všude. V době americké recese na začátku 80. let se sice cena zlata téměř ztrojnásobila, ale americké úrokové sazby vystřelily nad 18 %. Podle studie NBER proto není zcela nereálné, aby ve "vhodném" prostředí nastala i situace zcela opačná. Stejně tak autoři výzkumu upozorňují na velmi nízkou korelaci mezi cenou zlata a britskými úrokovými sazbami – v případě Británie se podepisují změny úrokových sazeb na ceně zlata pouze z 9 %.

Vzkaz investorům: Zlato nezatracujte, věnujte čas analýzám

Na závěr je potřeba upozornit, že ani jeden z autorů studie Zlaté dilema není odpůrcem zlata. Oba muži přiznali, že i oni jako investoři zlato pravidelně nakupují. Přesto upozorňují, že některé vžité představy o zlatě jsou výsledkem manipulace. Podle nich bychom všechny pravdy, polopravdy i naprosté lži, které jsou o zlaté šířeny, měli analyzovat na základě historického vývoje ceny zlata. Oba muži ve své studii upozorňují, že nechtějí zlato jako investiční nástroj odsuzovat a zatracovat, pouze se investory snaží upozornit na možná rizika.

Ani důkladná analýza ale investory nezbaví všech rizik. Například aktuální vývoj ceny zlata ve vztahu k výši úrokových sazeb může být velice zavádějící. Cena zlata je totiž od zahájení kvantitativního uvolňování amerického Fedu hnána vzhůru zejména snahou investorů ochránit hodnotu svých peněz, a tedy jejich zvýšeným zájmem o žlutý kov. Otázkou je, kde by se cena zlata pohybovala, kdyby kvantitativní uvolňování nikdy nezačalo.

Cena zlata dlouhodobě roste, v posledním roce ale stagnuje
Zdroj: Barron's
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
před 5 minutami

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským automobilkám

Asijské akciové trhy se v úterý na směru neshodly. Investoři se nyní nepouštějí do výraznějšího rizika před výsledkem...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady
před 20 minutami

Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady

Nizozemský výrobce barev a nátěrů Akzo Nobel ve druhém čtvrtletí hospodařil s provozním ziskem bez zahrnutí...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
před 35 minutami

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116 bodů ze 115,2 bodu (odhad: 114,9 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červenci nečekaně stoupla. Index podnikatelského klimatu Ifo se zvýšil na 116 bodů z...
Německo Index Ifo
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
před hodinou

Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou

Důkazy, že firma Volkswagen spolupracovala s brazilskou vojenskou diktaturou, vedla černé listiny vlastních...
Volkswagen Evropské akcie Latinská Amerika
Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo
před hodinou

Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo

Americký výrobce módních doplňků Michael Kors Holdings převezme za 896 milionů liber britského výrobce luxusní obuvi...
Móda a design Americké akcie Fúze a akvizice
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
08:05

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
07:00

Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %

Americké internetové společnosti Alphabet, která vlastní vyhledávač Google, klesl ve druhém čtvrtletí zisk o 28 % na...
Alphabet (Google) Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů