Nick Beecroft (C-View): Omezte nezávislost centrálních bank, ekonomice to prospěje
|

Nick Beecroft (C-View): Omezte nezávislost centrálních bank, ekonomice to prospěje

Standardní arzenál je vystřílen, mnohé centrální banky letos budou muset vsadit na netradiční nástroje. Některé z nich, jako například nulové sazby, jsou spíše marketingové triky, jiné by naopak mohly dlouhodobě fungovat a odpovídat požadavkům takzvaného nového normálu. Mezi ně patří i opětovné napojení bank na vlády, říká portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft.

ECB Centrální banky Světová ekonomika
Nick Beecroft

Už loni byla ECB na své poměry hodně kreativní. Přesto po ní mnozí – s poukazem na dýchavičnost eurozóny – chtějí letos ještě více. Dočkáme se dalších novot?

Jednotlivé evropské ekonomiky nevysílají žádné signály svědčící o nějakém oživení. V některých případech je to ještě horší, dochází k zápornému růstu. Nezaměstnanost v Evropě roste. Proto podle mě bude ECB pod stále větším tlakem, aby svou politiku dále uvolnila. Debatovat o úrokových sazbách je přitom v této souvislosti skoro zbytečné, na stávajících úrovních už totiž podobný krok nic moc neřeší. Pozornost by upoutalo snad jen to, kdyby se centrální bankéři rozhodli pro záporné úrokové sazby.

Právě to nedávno udělala například dánská centrální banka. Některé další banky o podobném kroku uvažují. Jak pravděpodobné je, že se k nim ECB připojí?

Myslím si, že se obávají nechtěných dopadů na fungování peněžních trhů. Vzhledem ke stavu, v jakém ekonomika je, by to navíc asi ani moc nepomohlo. Podle mě spustí další kolo kvantitativního uvolňování. Možná, že ho tentokrát dokonce pojmenují pravým jménem. Cílem přitom bude, aby komerční banky opět začaly půjčovat. Toho se podle mě dočkáme ještě letos, už proto, že se blíží další bouře, alespoň podle mého názoru. S tím, jak se na jihu Evropy oteplí a nezaměstnanost poroste, lidi opět vyrazí do ulic. Následně se objeví obrovský politický tlak na Evropskou centrální banku, aby nějak pomohla.

Jinými slovy, tolik diskutované nulové úrokové sazby jsou jen marketingovým tahem?

Zda fungují, ukáže až čas. Řekl bych, že například Švýcarsku pomohly (tam se na trhu již objevily záporné sazby). Ale i tak si myslím, že jde o show, která sice přitáhne pozornost, ale nic moc nezmůže. Pokud se s tím dokáží vypořádat počítačové systémy, a pokud to nemá negativní vliv na to, jak fungují peněžní trhy, je to jako když už tak nízké sazby snížíte o dalších 0,25 procentního bodu. Stručně, dopad je minimální. Mně osobně se více líbí projekty, jako je britský Funding for Landing Scheme, jehož cílem je zajistit podnikům levné půjčky. Něco takového by podle mě společně s dalším kolem kvantitativního uvolňování pomohlo mnohem více než negativní úrokové sazby.

Mnohé centrální banky se loni snažily přijít s něčím novým, překvapit. Z dosavadních signálů i z toho, co říkáte, se dá vyčíst, že v tom budou letos pokračovat. Je to tak?

Podobně jako v případě Fedu dost možná uvidíme největší změny v mandátech bank a v jejich cílech. V Británii například nastupující guvernér Carney, který se ujme své funkce v létě, zmínil možnost, že se bude napříště cílovat nominální HDP. To by mohlo roztočit inflační spirálu, respektive jde o signál, že by mohla být politika banky uvolněnější. Co se mandátu týče, stále častěji se mluví o zásadním posunu toho, jak se věci mají a dělají. Posledních dvacet let se bralo za samozřejmé, že je potřeba centrální banky a vlády oddělit, že je potřeba mít nezávislou banku. To se nyní mění.

Centrální banky tedy podle vás přicházejí o nezávislost. Co si o tom myslíte?

Nezávislost měla smysl, když byla inflace nepřítelem číslo jedna. Nyní bojujeme, respektive budeme bojovat s deflací. Centrální banky se snaží ekonomiku rozhýbat. Kdyby přitom do jejich chodu mluvily vlády, byly by možná kreativnější, zejména před volbami. Možná, že se něčeho takového už zanedlouho dočkáme. Jedním z prvních adeptů by přitom podle mě mohla být Británie. Ta totiž není tak svázaná jako například eurozóna. Na Ostrovech se nemusí všechno nejdříve probrat v sedmnácti lidech. Britské volby se navíc pomalu blíží a uvolnění politiky by mohlo být jednou z cest, jak oslabit libru, což by bylo jistě vítané.

Čekáte tedy, že se libra dostane ze strany vlády pod tlak?

Vždyť i guvernér Bank of England King nedávno prohlásil, že je škoda, že libra nedávno zkorigovala svůj propad. Jinými slovy, ano, chtějí slabou libru. Jednou z cest, jak toho dosáhnout, by bylo přestat s utahováním fiskálních opasků, což neudělají. Alternativou je politická kontrola národní banky. Jak nad tím tak přemýšlím, je něco podobného dost dobře možné, zejména pokud bude mít nadále ekonomika tak velké problémy, jaké měla dosud.

Nezávislost centrálních bank byla dlouho doslova svatým grálem. Bylo by rozumné se ho zbavit?

Musíme si uvědomit, že žijeme v jakýchsi cyklech. Ty mohou být poměrně dlouhé, například posledních bezmála dvacet let jsme zažívali cyklus, který se nesl ve znamení poměrně nízké inflace (ale ne hrozby deflace) a solidního růstu. Centrální banky musely dávat pozor zejména na to, aby se růst nevymkl z rukou. Dělaly to tak, že přinejmenším na oko cílovaly na inflaci. Teď ale růst cen není problém. Navíc ozdravení z finanční krize často trvá déle, než lidé čekají. Můžeme mít před sebou dekádu pomalého růstu a nízké inflace. Na deset let tak můžeme nezávislost centrálních bank omezit a přizpůsobit uspořádání věcí nové realitě. Poté může nezávislost bank opět posílit.

Řekněme, že se tento scénář naplní. Co to bude znamenat pro trhy?

Bylo by to vnímáno jako další přestřelka v probíhajících měnových válkách. Pokud by to třeba Británie udělala, a povedlo by se jí tím oslabit libru, G20 by se to asi nelíbilo. Na druhou stranu ale G20 sice může plivat síru, ale britská vláda má právo převzít nad svou národní bankou kontrolu. Otázkou tedy je, zda by se to někdo pokusil napodobit. Podle mě je to možné, nedovedu si to ale představit v Americe ani v eurozóně.

včera v 22:52

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
včera v 22:30

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
včera v 21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
včera v 20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
včera v 19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
včera v 19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
včera v 18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc
včera v 18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti, Londýn ale odmítá jít separatistům vstříc

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
včera v 18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
včera v 17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
včera v 17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
včera v 17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
včera v 16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
včera v 16:06

USA: Index aktivity richmondského Fedu v únoru vzrostl na 22 bodů (odhad: 15 bodů, leden: 17 bodů)

Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Fed
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
včera v 16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
včera v 15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
včera v 15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo