Jak (ne)sestřelit vlastní měnu: Koruna není forint
|

Jak (ne)sestřelit vlastní měnu: Koruna není forint

Maďarsko ukazuje, jak efektivně oslabit vlastní měnu – omezit faktickou nezávislost centrální banky a postavit cíl cenové stability na vedlejší kolej. Oproti forintu má případné výrazné oslabení české koruny překážku – od důvěryhodné centrální banky zní slova o cíleném oslabování měny nedůvěryhodně.

Česká koruna EUR/CZK Maďarský forint EUR/HUF Miroslav Plojhar

Devizové intervence ČNB jsou hlavní otázkou, která která zaměstnává český devizový trh. Centrální bankéři od podzimu mluví o prodejích koruny jako o možném nástroji pomoci ekonomice a zabránění deflaci. Vábení devizových intervencí nezůstalo bez odezvy a sázky na oslabení pomohly posunout korunu nad 25,5 za euro. Koruna by ale musela oslabit výrazně, aby se to hmatatelně projevilo v hospodářském růstu. Pouhá slova o prodejích koruny však k výraznějšímu oslabení nestačí kvůli rostoucímu přebytku zahraničního obchodu a stále existujícím pozicím (sázkám) proti koruně.

Jak úspěšně sestřelit kurz vlastní měny, v přímém přenosu ukazuje maďarská centrální banka (MNB). Zatímco ČNB medituje, zda a jak korunu oslabit, MNB sice forint cíleně příliš oslabit nechce, ale devizové trhy citlivě reagují na její slova a činy.

Forint oslabuje bez vnějších vlivů

Oddělení měnové politiky centrální banky od hospodářské politiky vlády, jedna z podmínek nízko-inflačního prostředí, bere zasvé se jmenováním dřívějšího ministra hospodářství Györgyho Matolcsyho guvernérem MNB. Matolcsy byl ještě jako ministr architektem nestandardních kroků v hospodářské politice (znárodnění soukromých penzijních fondů, speciální daně pro energetický a finanční sektor, nucené konverze cizoměnových půjček za směnný kurz daleko od tržního kurzu). Byl také spolu s premiérem Viktorem Orbánem zarytým kritikem předchozího guvernéra Andrase Simora ve smyslu, že podpora hospodářského růstu měnovou politikou byla naprosto nedostatečná.

Teď jako nový guvernér MNB slibuje řadu neortodoxních politik na podporu hospodářského růstu a forint se v obavách z toho propadá, a to bez impulzu rizikové averze na globálních trzích, jež byla vždy přítomna minulým poklesům maďarské měny.

Jak vidno, odstranění faktické nezávislosti centrální banky a postavení cíle cenové stability na vedlejší kolej na devizové trhy funguje. Avšak přístup "vyhodit důvěryhodnost centrální banky z okna" má značná rizika, může se totiž vymknout kontrole.

Těžko si tudíž představit, že by se ČNB chtěla dostat do situace MNB a taková rizika nést.

Koruna není forint a ČNB není MNB

I přes občasné matoucí komentáře centrálních bankéřů k intervencím je důvěryhodnost ČNB vysoká díky zkušenostem z posledních 15 let, zejména v porovnání s ostatními centrálními bankami rozvíjejících se trhů (EM). Otázka oslabení koruny centrální bankou tu zůstane, avšak v situaci, kdy koruna není fundamentálně nadhodnocená, od důvěryhodné centrální banky nezní důvěryhodně, že chce kurz své měny skutečně sestřelit bez ohledu na následky.

Porovnání s posledním vývojem v Maďarsku to podtrhuje. To se může v budoucnu změnit, ale dnes nejsou patrné žádné náznaky, že by ta či ona politická strana chtěla měnit měnovou politiku k obrazu svému jako Fidesz v Maďarsku.

Propad forintu v posledních dnech "pomohl" oslabit korunu na 25,65 EUR/CZK. S rostoucím přebytkem zahraničního obchodu, již otevřenými sázkami proti koruně a v neposlední řadě s důvěryhodnou centrální bankou však klesá pravděpodobnost dalšího oslabení. Naopak roste risk rychlého znovuposílení, zvláště v případě, že se ukáže sada posledních domácích i německých dat být tečkou za probíhající recesí.

Proto vnímáme úroveň EUR/CZK na dohled 26 jako dobrou úroveň k prodeji eur či zajištění budoucích prodejů. Kromě zajištění pomocí měnových forwardů či put opcí nabízíme i zajišťovací strategie, které dávají i určitý prostor svézt se na případném dalším oslabení koruny. Příkladem je forward s proměnlivou participací, který na rozdíl od put opcí nemá počáteční náklady.

EUR/CZK - forward s proměnlivou participací
Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa
18:00

Evropské akcie zahájily týden poklesem, sentiment na trzích určoval páteční neúspěch Donalda Trumpa

Evropské akciové trhy v pondělí zakončily seanci v mínusu. Investoři se vraceli k pátečnímu dění v USA. Neúspěch...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:27

Ruská automobilka AvtoVAZ hodlá stáhnout své akcie z burzy

Největší ruský výrobce automobilů AvtoVAZ hodlá ještě letos své akcie stáhnout z moskevské burzy. S odvoláním na dva...
Rusko Auta Evropské akcie
Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001
17:08

Vklady v řeckých bankách klesly nejníže od roku 2001

Vklady v řeckých bankách v únoru klesly o 0,6 procenta na 119,07 miliardy eur. Dostaly se tak nejníže od října 2001,...
Řecko Banky Evropské banky
Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento
16:45

Pražská burza v pondělí klesla, tabáková firma Philip Morris ČR přišla o procento

Pražská burza v úvodu nového týdne uzavřela pod nulou, když index PX odepsal 0,31 % na 979,45 bodu. Dolů ji táhly...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:02

Číňané hodlají investovat do pozemků kolem Panamského průplavu

Čínské podniky mají zájem podílet se na rozvoji území kolem Panamského průplavu. Jde o součást čínské obchodní...
Čína Investice
Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu
15:31

Prezident Zeman jmenuje příští týden Havlíčka ministrem průmyslu

Prezident Miloš Zeman jmenuje příští týden novým ministrem průmyslu a obchodu Jiřího Havlíčka. Havlíček to řekl po...
Česká republika Politika Průmysl
15:22

Euro se vůči dolaru dostalo na nejvyšší hodnotu od loňského listopadu

Euro se během pondělní seance vyšplhalo až na hladinu 1,09 EUR/USD, což je nejvyšší hodnota od loňského listopadu. Za...
Euro Americký dolar Měny
15:03

Katar hodlá investovat v Británii pět miliard liber

Katar hodlá v příštích pěti letech investovat v Británii 5 miliard liber, a posílit tak obchodní spojení se zemí...
Katar Investice Spojené království
14:42

Evropa by podle ekonomů ve francouzských prezidentských volbách měla doufat ve vítězství Emmanuela Macrona

Prezidentské volby ve Francii jsou již za dveřmi. První kolo očekávaných voleb, které by mohly napovědět o...
Evropská unie Francie Prezidentské volby
Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont
14:22

Evropská komise schválila fúzi amerických Dow Chemical a DuPont

Evropská komise v pondělí schválila plán sloučení amerických chemických společností Dow Chemical a DuPont. Obě firmy...
Americké akcie Evropská unie Fúze a akvizice
14:00

Ze světa investičních doporučení (27. března)

Které akcie si v pondělí vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:39

Britské domácnosti jsou ohledně brexitu pesimističtější než dříve

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu aktivuje článek 50 Lisabonské smlouvy, čímž oficiálně zahájí proces...
Spojené království Evropská unie
13:22

Rychle rostoucí trh fintech v Česku dosahuje 5,1 miliardy Kč

Rychle rostoucí trh finančně-technologických společností (fintech), které využívají technologie jako sociální sítě,...
Česká republika Fintech Technologie
13:02

Objem spotřebitelských úvěrů v eurozóně v únoru vzrostl nejvíce za šest let

Objem bankovních úvěrů pro domácnosti v zemích eurozóny rostl v únoru nejrychlejším tempem za více než šest let....
Eurozóna Úvěry Evropská ekonomika
11:59

Dubajská Emaar chce koupit internetového prodejce Souq

Dubajský provozovatel luxusních nákupních center Emaar Malls podal nabídku na převzetí předního arabského...
Blízký a Střední východ Internet Fúze a akvizice
11:39

Americké akcie rostou, malé firmy však příliš důvodů k radosti nemají

Americké akcie od nástupu Donalda Trumpa do prezidentského úřadu nespočetněkrát stouply na nové rekordy, ne všechny...
Americké akcie Donald Trump Spojené státy americké (USA)
11:14

Hyundai zavřela továrnu v Číně, vládne politické napětí

Jihokorejská automobilka Hyundai na týden uzavřela jednu ze svých továren v Číně, uvedla to ve svém pondělním...
Jižní Korea Asijské akcie Auta
Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace
10:51

Trumpův zeť Kushner povede tým pro správní reformu a inovace

Prezident Donald Trump v pondělí oznámí vytvoření nového úřadu s rozsáhlými pravomocemi, jehož úkolem bude reforma...
Donald Trump Spojené státy americké (USA) Politika