Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku
|

Lukáš Vácha (Conseq): Nekvalitní corporate governance a napojení na politiku dělají z ČEZ Pandořinu skříňku. V rámci defenzivy brát Pegas, ne Telefóniku

Defenzivním titulům v Praze vládne Pegas, pro odvážnější jsou tu Erste a NWR. Tyto riskantnější sázky jsou postaveny na premise, že toho oba tituly už dost poztrácely, takže je pravděpodobnost jejich růstu vyšší než riziko poklesu. V prospěch Erste navíc mluví vyčištěné portfolio, NWR by se zase mohla opřít o rostoucí poptávku po energii, kterou nové zdroje asi hned tak neuspokojí, myslí si obchodní ředitel Conseq Investment Management Lukáš Vácha.

ČEZ Pegas Nonwovens O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR

Na globálních trzích pokračuje rally, investoři jako by si oblíbili riziko. Pražská burza, oáza defenzivy, na to trochu doplácí. Nabízí přesto něco zajímavého?

Ano, většina titulů, jež se nám na pražské burze líbí, je defenzivních. Hodně z důvodu dividendového výnosu sázíme na Pegas Nonwovens, což je sice tržní kapitalizací malý titul, ale jde o kvalitní firmu, která má poměrně unikátní produktové portfolio a jen malou konkurenci kdekoli na světě. Pegas rozhodně považujeme za zajímavější než ostatní dividendové tituly, například Telefóniku.

Akcie Telefóniky v poslední době předvedly jisté oživení. Vás nepřesvědčily?

Zdá se, že investoři v jejím případě sázeli na 40korunovou dividendu, ta ovšem vyplacena nebude. Důležitější ale je, že firma žije jaksi z podstaty, na úkor své budoucnosti. Pokud tedy někdo chce být konzervativní na českém trhu, ať koupí Pegas, ne Telefóniku, to je jednoznačné. Příliš se nám ale nelíbí ani ČEZ, který je kvůli své poměrně problematické corporate governance a navázání na českou politiku pro investora takovou Pandořinou skříňkou, z níž nikdo neví, co vypadne.

Ani relativně nízké úrovně, na které ČEZ i kvůli problémům v Bulharsku spadl, vás tedy nelákají?

Ceny kolem 600 korun asi stojí za pozornost. Firma stále generuje 50miliardové výnosy, dividendový výnos také není špatný. Takže souhlasím, ČEZ na současných úrovních začíná být zajímavý. V rámci hodnotového pohledu je ale potřeba brát v potaz to, že jde o polostátní firmu, která není příliš dobře vedena.

To je tedy defenziva. Nabízí Praha něco zajímavého i odvážnějším investorům?

Pro ty odvážnější je podle nás stále Erste titulem se zajímavým potenciálem. Snad už vymetla všechny kostlivce ze skříně a investory nečeká žádná extra negativní zpráva, kterou by nemohli tušit. Přitom její ohodnocení je zajímavé. Předpokládáme, že opět začne vyplácet dividendu. Ale opakuji, jde o titul, který je pro agresivnějšího investora, na rozdíl od Pegasu je u něj totiž možnost poměrně výrazné změny ceny.

V jakém intervalu by se podle vás cena akcií Erste mohla pohybovat?

Pro srovnání, Pegas stojí zhruba 520 korun a asi těžko se vyšplhá na 1 000, cena Erste je okolo 600 korun a když všechno půjde dobře, lze se podívat na úrovně kolem 800 nebo 900 korun. Když se ale objeví nějaký průšvih, cena akcií může spadnout na 350 korun. Potenciální volatilita u této akcie je prostě mnohem větší. My si nicméně myslíme, že napříště půjde spíše nahoru než dolů.

Byla řeč o ČEZ. Jak se vám líbí druhý energetický titul na pražské burze, tedy NWR? Podle některých expertů by mohla firma profitovat z očekávaného oživení ekonomiky.

NWR je na českém trhu kapitolou sama pro sebe. Jde skutečně o sázku na cenu uhlí. Co se teď děje kolem břidlicového plynu (spekulace, že hlavní energetické zdroje nebudou uhlí a ropa), je podle nás trochu přehnané. I plyn z břidlice má svá jasná technická specifika a jsou s ním spojeny zatím nezodpovězené otázky. Proto si myslíme, že může být sázka na NWR na současných úrovních pro spekulanta poměrně zajímavá. Pravděpodobnost, že z ceny okolo 75 korun půjde na 150, je o něco větší, než že spadne třeba na 40. Dnes už akcie NWR stojí tak málo, že je potenciál dalšího poklesu menší než potenciál růstu. Záviset ale bude na ekonomice.

Česko vedle defenzivních titulů loni nabídlo ještě jeden relativně bezpečný přístav, a to státní dluhopisy. Investoři to přijali s povděkem. Jsou podle vás stále zajímavé?

Co se týká českých státních dluhopisů, začínáme být jednoznačně negativní, náš pohled na ně se horšil už od konce loňského roku. To, že desetileté české dluhopisy nesou 2 %, je podle nás v podstatě krátkodobý jev. České státní dluhopisy prostě dávají smysl opravdu jen pro extrémně konzervativního investora na krátkém konci, který chce jen udržet hodnotu svých peněz nesnaží se nic vydělat.

Vidíte v našem okolí něco zajímavějšího?

Máme poměrně pozitivní výhled třeba na Polsko, kde je zajímavý potenciál i ve zlotém, který je dlouhodobě podhodnocený. Pozornost věnujeme i Rumunsku, které nabízí hodně zajímavou story – zemi se totiž vyhýbá konvergenční příběh. Proto si myslíme, že po uklidnění politických bouří půjde o trh, který bude mít pro dluhopisového investora smysl. No a s jistým odstupem, ale přece jen, se začínáme dívat na Ukrajinu. Tu vzhledem k vysokým výnosům považujeme za zajímavou sázku, opět pro ty odvážnější investory.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR