Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý
|

Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý

Howard Marks, šéf Oaktree Capital Management, je jedním z nejrespektovanějších manažerů hedgeových fondů. Ve světě investic si vybudoval takové jméno, že mu naslouchají investorské legendy jako Warren Buffett, Joel Greenblatt nebo Seth Klarman. A to není jediný důvod, proč je dobré jeho aktuální předpovědi, že investory čekají nelehké časy, věnovat pozornost.

Alokace investic Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Warren Buffett jednou prohlásil: "Když otevřu e-mail a vidím zprávu od Howarda Markse, je to první věc, kterou si přečtu." Dobře ví, proč to dělá. V roce 2007 Marks předpověděl blížící se finanční krizi, aby se o rok později ukázalo, že nešlo o plané tlachání. Ve světě investic navíc Marks není žádným nováčkem. Oaktree Capital Management založil v roce 1995 a aktuálně spravuje zhruba 77 miliard USD. Každoročně je schopen investorům nabízet dvojciferné výnosy.

V uplynulých týdnech Marks dvakrát vystoupil se svou prezentací "Investing in Uncertain Times" (Investování v nejisté době). "Za svou kariéru nepamatuji dobu, kdy by byl svět nejistější než dnes," zahajoval svá vystoupení. Bude trend trhů nadále určovat nebývalý optimismus investorů, nebo bychom se měli připravit na horší časy a z kapitálových trhů se na nějaký čas stáhnout? I na tyto otázky se Marks pokusil odpovědět. Podívejme se na jeho myšlenky v několika bodech.

1. Vývoj americké ekonomiky

- Růst americké ekonomiky je stále pomalý a postrádá dynamiku.

- Spotřebitelská i podnikatelská důvěra je a pravděpodobně nadále bude spíše mírná.

- Vláda USA není schopna zajistit zlepšení ekonomické situace a podnikatelského prostředí.

+ V porovnání se zbytkem světa je ekonomická situace Spojených států stále dobrá, USA budou nadále favoritem mezi bezpečnými přístavy.

2. Aktuální rizika, skryté hrozby a dlouhodobé problémy

- Velmi nejistá budoucnost Evropy v důsledku vlekoucích se problémů s extrémními dluhy.

- Nebezpečí eskalace fiskálních problémů USA.

- Riziko tvrdého přistání Číny.

- Nepředvídatelný vývoj trhů po zpřísnění měnové politiky.

- Geopolitická rizika v oblasti Blízkého východu a východní Asie.

3. Investiční indikátory

+ Převládající optimismus trhů jako podpora jejich dalšího růstu.

+ Podle ukazatele P/E je ocenění akcií stále atraktivní.

+ Zajímavé výnosy rizikových (high-yield) dluhopisů.

+ Nízké ceny nemovitostí jako příležitost k nákupu.

4. Varovné signály

- Na trhu je příliš optimismu. V důsledku toho investoři ignorují rizika.

- Nízké výnosy dluhopisů tlačí investory proti jejich vůli do rizikových investic.

5. Argumenty pro další růst trhů

+ Růst americké ekonomiky bude pokračovat.

+ Stále velmi atraktivní ocenění vybraných akcií.

+ Pokračující optimismus investorů.

6. Argumenty proti dalšímu růstu trhů

- Nejistota dalšího ekonomického a politického vývoje je příliš velká.

- Ekonomické oživení je příliš pomalé.

- Růst trhů není přirozený, jeho zdrojem je riskantní chování investorů a zvýšená likvidita.

Závěr: Investujte opatrně, rizik je příliš mnoho

Mínusy mají v Marksově přehledu jasnou převahu. Na trzích by sice ve velice krátkém horizontu měl pokračovat růstový trend, očekávání investorů je ale potřeba mírnit. I v roce 2008 byla podle šéfa Oaktree jednou z hlavních příčin propuknutí finanční krize skutečnost, že si investoři a politici nepřipouštěli rizika a hrozby, ačkoli před nimi ležely nezvratné důkazy, že ne vše je v pořádku. Marks proto v současnosti doporučuje: "Snažte se všechny dostupné investiční příležitosti využít, buďte však obezřetní a situaci na trzích neustále analyzujte."

Některé konkrétní rady zní v Marksově podání následovně:

  • Ujistěte se, že vaše investiční očekávání reflektují situaci na kapitálových trzích.
  • Zvažte všechna pro a proti svých investic v kontextu aktuálních politických rozhodnutí.
  • Nebagatelizujte ekonomická a geopolitická rizika, jejich význam může být zásadní.
  • Věnujte se investování aktivně. I rozhodnutí nic nedělat je rozhodnutí.
  • Preferujte dlouhodobý investiční horizont. Snaha vystihnout v současné situaci lokální minima a maxima nemusí být úspěšná.

Optimistům akcie, pesimistům dluhopisy

Investorům, kteří zůstávají v očekávání dalšího vývoje trhů optimisty, Marks doporučuje zaměřit pozornost na cyklické a rizikovější akcie, agresivnějším investorům i zvážení dluhového financování. Z pohledu převládajících pesimistů a konzervativních investorů jsou pak cestou k ochraně peněz nákupy dluhopisů silných a stabilních ekonomik a investice do takzvaných bezpečných přístavů (v tom se asi s Buffettem neshodne, podle Warrena jsou například americké dluhopisy vyloženě špatnou investicí – pozn. red.). "Každý investor se musí rozhodnout, zda přistoupí raději na riziko finanční ztráty, nebo nevyužitých příležitostí."

Akcie vs. dluhopisy v USA
Zdroj: Oaktree Capital Management
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie