Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý
|

Muž, kterému naslouchají Buffett nebo Greenblatt: Neradujme se, ekonomický vývoj je extrémně nejistý

Howard Marks, šéf Oaktree Capital Management, je jedním z nejrespektovanějších manažerů hedgeových fondů. Ve světě investic si vybudoval takové jméno, že mu naslouchají investorské legendy jako Warren Buffett, Joel Greenblatt nebo Seth Klarman. A to není jediný důvod, proč je dobré jeho aktuální předpovědi, že investory čekají nelehké časy, věnovat pozornost.

Alokace investic Světové akcie Investiční a ekonomický výhled

Warren Buffett jednou prohlásil: "Když otevřu e-mail a vidím zprávu od Howarda Markse, je to první věc, kterou si přečtu." Dobře ví, proč to dělá. V roce 2007 Marks předpověděl blížící se finanční krizi, aby se o rok později ukázalo, že nešlo o plané tlachání. Ve světě investic navíc Marks není žádným nováčkem. Oaktree Capital Management založil v roce 1995 a aktuálně spravuje zhruba 77 miliard USD. Každoročně je schopen investorům nabízet dvojciferné výnosy.

V uplynulých týdnech Marks dvakrát vystoupil se svou prezentací "Investing in Uncertain Times" (Investování v nejisté době). "Za svou kariéru nepamatuji dobu, kdy by byl svět nejistější než dnes," zahajoval svá vystoupení. Bude trend trhů nadále určovat nebývalý optimismus investorů, nebo bychom se měli připravit na horší časy a z kapitálových trhů se na nějaký čas stáhnout? I na tyto otázky se Marks pokusil odpovědět. Podívejme se na jeho myšlenky v několika bodech.

1. Vývoj americké ekonomiky

- Růst americké ekonomiky je stále pomalý a postrádá dynamiku.

- Spotřebitelská i podnikatelská důvěra je a pravděpodobně nadále bude spíše mírná.

- Vláda USA není schopna zajistit zlepšení ekonomické situace a podnikatelského prostředí.

+ V porovnání se zbytkem světa je ekonomická situace Spojených států stále dobrá, USA budou nadále favoritem mezi bezpečnými přístavy.

2. Aktuální rizika, skryté hrozby a dlouhodobé problémy

- Velmi nejistá budoucnost Evropy v důsledku vlekoucích se problémů s extrémními dluhy.

- Nebezpečí eskalace fiskálních problémů USA.

- Riziko tvrdého přistání Číny.

- Nepředvídatelný vývoj trhů po zpřísnění měnové politiky.

- Geopolitická rizika v oblasti Blízkého východu a východní Asie.

3. Investiční indikátory

+ Převládající optimismus trhů jako podpora jejich dalšího růstu.

+ Podle ukazatele P/E je ocenění akcií stále atraktivní.

+ Zajímavé výnosy rizikových (high-yield) dluhopisů.

+ Nízké ceny nemovitostí jako příležitost k nákupu.

4. Varovné signály

- Na trhu je příliš optimismu. V důsledku toho investoři ignorují rizika.

- Nízké výnosy dluhopisů tlačí investory proti jejich vůli do rizikových investic.

5. Argumenty pro další růst trhů

+ Růst americké ekonomiky bude pokračovat.

+ Stále velmi atraktivní ocenění vybraných akcií.

+ Pokračující optimismus investorů.

6. Argumenty proti dalšímu růstu trhů

- Nejistota dalšího ekonomického a politického vývoje je příliš velká.

- Ekonomické oživení je příliš pomalé.

- Růst trhů není přirozený, jeho zdrojem je riskantní chování investorů a zvýšená likvidita.

Závěr: Investujte opatrně, rizik je příliš mnoho

Mínusy mají v Marksově přehledu jasnou převahu. Na trzích by sice ve velice krátkém horizontu měl pokračovat růstový trend, očekávání investorů je ale potřeba mírnit. I v roce 2008 byla podle šéfa Oaktree jednou z hlavních příčin propuknutí finanční krize skutečnost, že si investoři a politici nepřipouštěli rizika a hrozby, ačkoli před nimi ležely nezvratné důkazy, že ne vše je v pořádku. Marks proto v současnosti doporučuje: "Snažte se všechny dostupné investiční příležitosti využít, buďte však obezřetní a situaci na trzích neustále analyzujte."

Některé konkrétní rady zní v Marksově podání následovně:

  • Ujistěte se, že vaše investiční očekávání reflektují situaci na kapitálových trzích.
  • Zvažte všechna pro a proti svých investic v kontextu aktuálních politických rozhodnutí.
  • Nebagatelizujte ekonomická a geopolitická rizika, jejich význam může být zásadní.
  • Věnujte se investování aktivně. I rozhodnutí nic nedělat je rozhodnutí.
  • Preferujte dlouhodobý investiční horizont. Snaha vystihnout v současné situaci lokální minima a maxima nemusí být úspěšná.

Optimistům akcie, pesimistům dluhopisy

Investorům, kteří zůstávají v očekávání dalšího vývoje trhů optimisty, Marks doporučuje zaměřit pozornost na cyklické a rizikovější akcie, agresivnějším investorům i zvážení dluhového financování. Z pohledu převládajících pesimistů a konzervativních investorů jsou pak cestou k ochraně peněz nákupy dluhopisů silných a stabilních ekonomik a investice do takzvaných bezpečných přístavů (v tom se asi s Buffettem neshodne, podle Warrena jsou například americké dluhopisy vyloženě špatnou investicí – pozn. red.). "Každý investor se musí rozhodnout, zda přistoupí raději na riziko finanční ztráty, nebo nevyužitých příležitostí."

Akcie vs. dluhopisy v USA
Zdroj: Oaktree Capital Management
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie