Zajímavý výnos s. r. o.: City se líbí malé měny rozvíjejících se zemí
|

Zajímavý výnos s. r. o.: City se líbí malé měny rozvíjejících se zemí

V době divokých akcí velkých centrálních bank lákají malé, relativně stabilní ekonomiky. Jejich měny proto zažívají jízdu, která až příliš často dává zapomenout na to, že jsou zajímavé i pro dlouhodobé investory. Než dosáhnou dalekého dlouhodobého horizontu, bude to ale ještě hodně divoké, shodují se dva experti, které jsem oslovil v City.

Emerging Markets Forex EUR/CZK EUR/HUF EUR/PLN

John Hardy (Saxo Bank): Malé měny jsou (i díky krizi) v kurzu, líbí se mi i Afrika

John J. Hardy

Makroekonomické prostředí a malé měny: Pokud zůstane globální poptávka slabá, bude zajímavé sledovat, jak to měny rozvíjejících se zemí zvládnou. Politika centrálních bank rozvinutého světa totiž do značné míry hýbe i světem rozvíjejícím se, což v praxi znamená, že jsou mladé ekonomiky nadměrně stimulovány. S tím nemohou nic moc dělat, a jsou proto ve špatné situaci; pokud globální poptávka zůstane slabá, dokonce velice špatné. Budou obětí masivních toků kapitálu a ochoty investorů riskovat. Mají to prostě hodně těžké. Ironií je, že jde mnohdy o ta nejlepší místa, kam v dlouhodobém výhledu investovat.

Stabilita emitentů malých měn: Právě tyto země jsou v době krize zajímavé. Mají lepší demografii, nejsou příliš zadlužené a tak dále. To ovšem neznamená, že se nemohou dostat pod tlak. Vezměte si takové Polsko – demografii nemá tak výtečnou, ale určitě lepší než mnohé jiné země. Sazby přitom může snížit jen do jisté míry, jakmile totiž trh přepne na risk-off, země jako Polsko může zažít výrazný odliv kapitálu, což by se mohlo podepsat na výši zahraničního dluhu nebo způsobit měnovou krizi. Politika těchto států a jejich centrálních bank je tedy svázaná rozhodně více než ta Fedu, který si může dělat, co chce, protože se opírá o rezervní měnu.

Investice do malých měn: V zemích jako Polsko se můžeme čas od času dočkat ošklivých výkyvů měnových kurzů, což může zpětně ovlivnit celou reálnou ekonomiku. Ale i tak se mi rozvíjející se země, respektive jejich měny, jako sázka na budoucnost skutečně líbí. To platí i o Africe, pokud jde o měny třetího, čtvrtého sledu. Myslím si, že i tam může investor najít zajímavé příležitosti.

Mai Doan (Bank of America): Měny zemí střední a východní Evropy těží ze stability regionu, akci slibuje Maďarsko

Mai Doan

Česká koruna: Současná cenová hladina naznačuje, že očekávání, která nastínila ČNB, se naplňují. Žádnou přímou intervenci neprovedla, přesto se jí v poslední době daří držet korunu v rozmezí 25,5 až 25,8 EUR/CZK, za celé čtvrtletí pak jen mírně nad 25,5. Od doby, kdy guvernér Singer začal loni mluvit o intervenci, je koruna vůči euru o zhruba 5 % slabší, což je úspěch ČNB. I proto si myslím, že se banka pokusí vyždímat tento kanál a bude nadále sázet na verbální intervence, dokud to jen půjde. Očekávání, které tu je a bude, by přitom mělo držet korunu vůči euru slabší. Zdá se, že je trh vcelku spokojený s úrovní 25,8 EUR/CZK. Proto by se kurz měl pohybovat právě okolo ní.

Polský zlotý: Aktuálně nevidíme na domácím poli fundament, který by byl dost silný na to, aby polskou měnou zahýbal. Nečekáme, že se dostane z intervalu, kde se pohybovala v posledních několika čtvrtletích. Zlotý by prostě měl být nadále stabilní.

Maďarský forint: V krátkodobém horizontu negativní sentiment daný situací v eurozóně i sentiment způsobený nejistotou na domácím politickém poli budou držet forint nad úrovní 300 EUR/HUF. Pokud se kurz zvýší na 315 nebo 320, sáhnou vláda, centrální banka nebo obě po silné verbální intervenci. Možná spustí i některé mechanismy, které by mohly měnu oslabit, něco na způsob toho, co dělali v Polsku, kde sypali na trh evropské fondy, případně je z něj stahovali – zkrátka podle toho, jakým směrem chtěli kurz své měny poslat. 320 forintů za euro je přitom podle Bank of America práh bolesti, za který nebudou chtít politici ani centrální banka jít. V minulosti se totiž nad touto úrovní nastartoval odliv vkladů, a zároveň se to začíná nepříjemně projevovat na zadlužení země.

Pohled investora: Je potřeba sledovat vývoj v eurozóně. Pokud zůstane budoucnost zemí na periferii nejistá, budou investoři preferovat střední a východní Evropu, která má lepší fundamenty, konkrétně Česko a Polsko. Díky tomu by mohly měny z tohoto regionu posílit. Případné zlepšení situace na periferii eurozóny by působilo přesně opačně.

před hodinou

Pražská burza ve čtvrtek mírně stoupala, pojišťovna VIG si připsala 3,30 procenta

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal 0,19 procenta, když uzavřel na hodnotě 980,76 bodu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
před hodinou

Britskému prodejci Next po osmi letech klesl zisk

Britskému prodejci oděvů Next, který má prodejny i v České republice, klesl loni poprvé po osmi letech zisk, a to o 5...
Evropské akcie Maloobchod Výsledková sezóna
před hodinou

USA: Aktivita ve výrobním sektoru v březnu prudce stoupla

Index aktivity ve výrobním sektoru, jejž sestavuje kansaský Fed, dosáhl v březnu hodnoty 37 bodů. Trh přitom očekával...
Americká ekonomika
před hodinou

Dukovany neplánovaně odstavují 2. blok, asi tam netěsní armatura

V Jaderné elektrárně Dukovany má ve čtvrtek večer být neplánovaně odstaven druhý reaktorový blok. Energetici u něj...
Jaderná energetika Česká republika
před hodinou

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu na očekávání stoupla

Podle prvních údajů stoupla v březnu hodnota indexu spotřebitlské důbry v eurozóně na odnotu -5 bodů. Po únorových -6...
Eurozóna Spotřebitelská důvěra
Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun
15:30

Seidler (ING): ČNB v březnu za intervence zřejmě utratila již kolem 300 miliard korun

Devizové intervence České národní banky pokračují v relativně vysokém tempu. Podle hlavního ekonoma ING pro ČR Jakuba...
ČNB Centrální banky Česká koruna
15:14

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc

USA: Prodej nových rodinných domů v únoru zrychlil na anualizovaných 592 tisíc Počtu 592 tisíc dosáhl...
Americká ekonomika Stavebnictví
15:04

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
14:35

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
14:28

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
14:12

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna
11:53

Spotřebitelské úvěry ve čtvrtletí v Evropě vzrostly o 8,1 procenta

Evropský trh se spotřebitelskými úvěry v posledním čtvrtletí 2016 meziročně vzrostl o 8,1 procenta na 80,2 miliardy...
Evropská ekonomika Úvěry
11:50

Volkswagen vstupuje po roce a půl na evropský trh dluhopisů

Německá automobilka Volkswagen zahájila ve čtvrtek prodej nové emise dluhopisů. Na dluhopisový trh se tím vrací po...
Volkswagen Dluhopisový trh