Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?
|

Jak si vede jedna z nejlepších sázek na Wall Street roku 2012?

Třicetiletý hedgeový portfoliomanažer James Levin z Och-Ziff Capital Management loni dosáhl 2miliardových zisků díky sázce na exotické dluhopisové produkty. Bude tato strategie fungovat i letos?

Hedgeové fondy

Levin na dluhopisovém trhu investoval přes 7,5 miliardy USD do strukturovaných úvěrových produktů, hlavně do rezidenčních a komerčních hypotéčních aktiv. Šlo o zhruba čtvrtinu peněz, které firma spravovala. Investice nesla kýžené ovoce, Levinův fond za rok 2012 vydělal téměř 2 miliardy USD (zhruba 25 % před poplatky). Dá se říci, že to byl pravděpodobně jeden z nejvydařenějších obchodů na Wall Street.

Levin vydělal balík na investicích typu rezidenčních hypotéčních aktiv a kolateralizovaných úvěrových obligací, které během krize nejvíce utrpěly. Ceny těchto instrumentů rostly v roce 2012 díky oživení nemovitostního trhu a honbě investorů za dluhopisy s vysokými výnosy. A růst zatím pokračuje. Tučné výnosy zaznamenali mimo jiné Seth Klarman se svým Baupost Capital, Jeffrey Gundlach s DoubleLine Capital a Greg Lippmann s LibreMax Capital. Dařilo se i desítkám menších hedgeových fondů, jako například SkyBridge Capital.

"Zisky Och-Ziff nejsou dílem jednoho člověka, ale i tak považuji Levina za hvězdu," tvrdí Timothy Walsh, který spravuje veřejné penzijní fondy státu New Jersey. Sám investoval přes 500 milionů USD do účtu "ušitého na míru" Levinovou skupinou. V roce 2012 vydělal přes 35 %.

14členný Levinův úvěrový tým zajistil firmě se 468 zaměstnanci loni největší podíl na 3,4 miliardovém zisku z obchodních aktivit.

Strukturované úvěry představují všehochuť složenou z řady aktiv s požadavkem na cash flow. Jde o hypotéky, kreditní karty, splátky leasingu nebo korporátní úvěry. Tyto instrumenty jsou "rozkrájeny" a znovu seskupeny do investičních produktů, jako jsou hypotéční bondy s různými stupni rizika a odpovídajícími zisky.

V posledních letech mohli mít tradiční zájemci o tyto dluhopisové investice (jako například tradingové skupiny v rámci jednotlivých finančních společností) z rally značný profit, nicméně mnohé banky zrušily nebo omezily své tradingové týmy kvůli finanční krizi a zpřísnění limitů na podstupování rizik. Výsledkem bylo, že z toho měly největší prospěch hedgeové a podílové fondy.

Za odvahu velký výnos

Levinova strategie byla ve srovnání s přístupem ostatních traderů riskantnější, protože Levin aplikoval méně hedgingu (méně zajištění proti poklesu).

Někteří velcí investoři už své investice do exotických instrumentů zpeněžili, protože nevěřili, že budou mít stejný růstový potenciál jako před rokem, a mohli by utrpět výraznější ztráty, pokud by stouply úrokové sazby nebo ekonomiku potkaly problémy. Někteří se také strachují, že by mohlo být těžké trh opustit, kdyby oslabil.

Jiní investoři se ale začali obávat, že jsou jejich investice už "tak žhavé", že nenabízejí atraktivní výnosy. Například jeden z velkých hráčů Paul Singer se svou Elliott Associates byl mezi prvními nakupujícími strukturovaných úvěrových investic, ale nyní již pozice omezuje.

I přes všechna varování spravuje Och-Ziff téměř 33 miliard USD. Do exotických investic na začátku roku 2013 alokoval 24 % kapitálu, tedy podobně jako loni. I další býci tvrdí, že trh zůstává dostatečně likvidní na to, abyste ho mohli opustit ve chvíli, kdy se vám zamane.

Ray Nolte ze SkyBridge, který drží 40 % aktiv ve strukturovaných úvěrových produktech (oproti 13 % na začátku roku 2012), vidí další prostor k růstu. I kdyby měly produkty začít na hodnotě v blízké době ztrácet, stále budou odměňovat atraktivními výnosy investory, kteří je budou držet do splatnosti.

"Někteří tradeři vytrvají, jiní se z trhu stáhnou," odhaduje Patrick McMahon, spoluzakladatel hedgeového fondu MKP Capital, který spravuje téměř 7 miliard USD a sám již některé ze svých pozic začal prodávat. "Sektor má stabilní až zlepšující se fundamenty a podle všeho nabízí stále atraktivní výnosy ve vztahu k ostatním úvěrovým instrumentům."

Zdroj: WSJ
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
před hodinou

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
včera v 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
včera v 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
včera v 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
včera v 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR