James Knightley (ING): Skotsko by si nejspíše ponechalo libru, takže by si o nezávislosti mohlo nechat jen zdát
|

James Knightley (ING): Skotsko by si nejspíše ponechalo libru, takže by si o nezávislosti mohlo nechat jen zdát

Smrt baronky Thatcherové v Británii jedni oplakávají a druzí slaví. Oba tábory přitom probírají její dědictví. Ve Skotsku se díky tomu oživily diskuze o nezávislosti, kterou si tamní budou mít možnost v blížícím se referendu odhlasovat. Thacherová o něčem podobném nechtěla ani slyšet, čímž jen přiživila nacionalistické vášně. Ani v případě, že ty nakonec zvítězí, se ale Skotsko od zbytku království neodstřihne, předpovídá ekonom z ING James Knightley.

Spojené království

Řekněme, že se nakonec Skotové rozhodnou pro nezávislost. Pokud se zaměříme na oblast monetární politiky, jak náročný by tento krok pro ně i celou Británii byl?

James Knightley

Hodně náročný, došlo by na dělení aktiv i závazků. Skotové by museli v podstatě vydupat ze země novou funkční ekonomiku. Jistě, slýcháme od jejich lídrů, že počítají s automatickým členstvím v Evropské unii, v Mezinárodním měnovém fondu a v OSN, tak to ale nemusí být, jako tomu třeba nebylo při rozpadu Sovětského svazu. Skotsko by tak zřejmě muselo o členství požádat a splnit veškeré podmínky členství, což ostatně dal jasně najevo i předseda Evropské komise Barroso.

Jinými slovy, samostatné Skotsko by bylo okamžitě svázáno řadou požadavků a pravidel, jež by muselo plnit. Jinak by zůstalo vně světa, jehož součástí má chce logicky být.

Mezi podmínkami vstupu do EU je třeba závazek přijetí eura. Přechod od libry k euru by přitom byl sám o sobě neskutečně obtížný. Podobně náročné by bylo dělení aktiv, dělení ropných polí v Severním moři a tak dále. To samé platí o dluzích – Skotsko by muselo založit vlastní orgán, který by se o ně staral, což může trvat léta. I kdyby se formálně Skotsko v březnu 2016 osamostatnilo, nebude skutečně nezávislé. Nadále mu prostřednictvím hospodářských vazeb bude někdo zvenčí diktovat, co má dělat.

K tomu ostatně může přispět i přetrvávající vazba na Británii prostřednictvím libry, kterou by si samostatné Skotsko podle dostupných signálů chtělo ponechat.

Přesně tak. Pokud mu to Británie dovolí, Skotsko se bude muset chovat podle pravidel, jimiž je libra svázána. To je jedna z lekcí, které nám krize eurozóny dala – není prostě možné, aby si člen měnové unie dělal, co chce. V případě, že by se začalo hrát podle tohoto scénáře, byly bychom proto svědky důkladné kontroly deficitu a výše dluhu. Británie by v praxi Skotsku diktovala, kolik může utratit, jak vysoké může mít daně a tak dále. To je prostě podmínka, kterou v případě přijetí cizí měny musíte přijmout. To by ovšem platilo, i kdyby se Skotové rozhodli pro euro – pak by museli pro změnu respektovat pravidla eurozóny. Proto tvrdím, že je argument o hospodářské nezávislosti dost na vodě.

Skotsko má v tuto chvíli tři možnosti: ponechat si libru, přejít na euro, nebo vytvořit svoji vlastní měnu. Kterou z vás si Skotové v případě, že se rozhodnou pro nezávislost, zvolí?

Jsem přesvědčen o tom, že si ponechají libru. Oni v podstatě nemají jinou možnost – 95 % jejich exportu směřuje do Spojeného království. Proč by riskovali, že tento vztah zavedením nové měny nějak zkomplikují? Nová měna mimo jiné znamená výrazné fluktuace kurzu způsobené tím, že si na ni trh musí zvyknout. To může poškodit exportéry, jejich výkonnost. Navíc většina skotských korporací prodává podstatnou část svých produktů v Anglii, ne ve Skotsku. Najednou by se tak musely začít zajišťovat proti kurzovému riziku, což by pro ně bylo náročné. Mnohé by se tak mohly rozhodnout ze Skotska utéct.

Euro jako projekt je pod tlakem. Navíc, jak jste zmínil, Skotsko je svázáno pupeční šňůrou s Anglií, ne s kontinentální Evropou. Společná evropská měna tak asi nemá smysl.

Nezapomínejme ani na to, že podmínkou vstupu do eurozóny je vlastní měna. Než přijmete euro, musíte plnit jistá pravidla; musíte být například členy exchange rate mechanism. A to, pokud používáte libru, pochopitelně být nemůžete. Kdyby se tak Skotové chtěli stát součástí eurozóny, museli by nejdříve mít vlastní měnu. To je hodně komplikované a nákladné. Přitom na konci této cesty by nebyla hospodářská nezávislost, o které se opakovaně mluví. Mají na výběr mezi tím, že jim bude diktovat Londýn, nebo Frankfurt.

To jsou racionální argumenty ekonoma. V tomto případě ale do hry vstupují emoce, nacionalismus. Jak pravděpodobné tedy je, že nakonec Skotové libru opustí?

Podle mě by to znamenalo velké potíže. Hospodářské škody spojené s přechodem na novou měnu by byly obrovské. Pokud získají nezávislost a stanou se členy Evropské unie, budou muset nakonec přijmout euro. Asi by se to snažili co možná nejvíce oddálit a sázeli by na to, že se jim povede vyjednat opt-out, ale eurozóna bude podle mě napříště mnohem méně nakloněná k tomu dávat zemím podobné výjimky. Vezměte si, jaké problémy způsobil benevolentní přístup k deficitním rozpočtům, k Řecku a tak dále. Proto si myslím, že budou mnohem důkladněji vyžadovat dodržování pravidel, a to i v případě kandidátských zemí. V případě Skotska tedy čekám, že nakonec vznikne nějaká bilaterální dohoda, na základě níž mu bude povoleno nadále používat libru. Určitě to ale nebude ideální řešení.

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
včera v 22:00

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
včera v 18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
včera v 18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
včera v 18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
včera v 17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
včera v 17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
včera v 16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
včera v 16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
včera v 16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
včera v 15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
včera v 15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
včera v 15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
včera v 14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
včera v 14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
včera v 14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
včera v 13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna