Velké schizma hedgeových fondů začíná
|

Velké schizma hedgeových fondů začíná

Hedgeový průmysl není tak silný, jak se na první pohled zdá. Komplexní obrázek nabízí pohled na kapitálové toky. Tomu se věnuje aktuální studie Hedge Fund Research (HFR). Mimo jiné prokázala, že se v hedgeovém odvětví odděluje zrno od plev.

Výnosy Hedgeové fondy

Podle HFR celková aktiva hedgeového odvětví vzrostla v roce 2012 na rekordních 2,25 bilionu USD (oproti 2 bilionům USD v roce 2011). Bylo spuštěno 1 108 nových fondů, o rok dříve 1 113 fondů. Tato čísla ale nevypovídají nic o síle a stabilitě sektoru, který je značně roztříštěný.

Zatímco nových fondů přibývá, roste i množství likvidací. Jen ve čtvrtém čtvrtletí skončilo 238 fondů (za celý rok to bylo 873). Šlo o nejvyšší číslo od roku 2009, kdy vstoupilo v důsledku finanční krize do likvidace přes tisíc fondů.

Jen 34 miliard USD ze zhruba 244miliardového nárůstu aktiv lze přičíst přílivu nových peněz (oproti více než 70 miliardám USD v roce 2011). Přírůstek nových aktiv v roce 2012 byl nejnižší od roku 2009, kdy ze sektoru odteklo 131 miliard USD po tržním debaklu v roce 2008. Když pomineme krizové roky 2008 a 2009, došlo v minulém roce k nejmenšímu přílivu nových peněz od roku 2000.

Růst aktiv se fond od fondu značně liší

U méně než 19 % fondů byl zaznamenán čistý příliv aktiv. U hedgeových fondů řízených jediným manažerem to bylo méně než 35 %. Podle HFR přiteklo přes 55 miliard USD do větších fondů (s 5 miliardami USD aktiv ve správě a výše), u fondů s aktivy v hodnotě 1 až 5 miliard USD došlo k čistému odlivu 19 miliard USD a fondy s 500 miliony USD až 1 miliardou USD pozorovaly odliv více než 4,45 miliardy USD. Do nejmenších fondů peníze naopak přitékaly. Fondy se 100 až 250 miliony USD přilákaly celkem 504 milionů USD, zatímco ty s méně než 100 miliony USD zaznamenaly příliv 1,8 miliardy USD nového kapitálu.

Sečteno a podtrženo, v odvětví, kde bylo téměř 8 000 hedgeových fondů řízených jedním manažerem ke konci roku 2012, zůstávají peníze koncentrované v největších institucích. Jde o překvapivý výsledek, protože podle analýzy HFR z roku 2012 byl anualizovaný výkon portfoliomanažerů nových fondů lepší v porovnání s těmi zavedenými ve většině časových period.

Studie HFR naznačuje, že hedgeoví manažeři i přes potíže s navýšením finančních prostředků u nových fondů spouštějí stále další projekty, což na druhou stranu vede k likvidacím. Menší, ale výkonnější hedgeové fondy mají buď problém navýšit kapitál, nebo přežít.

Sázejí hedgeoví investoři na špatné koně, když přejdou do velkých fondů?

Nemusí to být pravidlem. Většina z menších fondů má jen málo investorů. Jejich nejlepší roky přijdou často v počátcích, kdy mají k dispozici nízký kapitál. Výkonnost má pak tendenci poklesnout s tím, jak se začnou rozrůstat.

Starší studie vrhá na zmiňované trendy více světla. Podle A Portrait of Hedge Fund Investors: Flows, Performance and Smart Money od Guillerma Baquera a Marna Verbeeka z roku 2005 příliv peněz do hedgeových fondů obvykle následuje minulý dlouhodobý výkon, zatímco odliv je odpovědí na minulou krátkodobou (ne)výkonnost.

"Většina investorů není schopna těžit z dlouhodobě dobrého výkonu vítězů," píše se ve studii. "Naopak, investoři bývají rychlí a úspěšní v dealokaci kvůli přetrvávající slabosti poražených. Závěry studie mimo jiné nepotvrdily existenci takzvaných smart money."

Koncentrace nových peněz přitékajících do větších fondů reflektuje budoucí institucionalizaci hedgeového odvětví.

Institucionální investoři, například penzijní fondy, potřebují ale podle prezidenta HFR Kennetha Heinze organizační stabilitu a infrastrukturu. Hedgeové fondy musejí prokázat efektivnost poplatků, transparentní struktury, sofistikovaný risk management a rozsáhlý audit institucionálních procesů. Vedle větší transparentnosti a provozní efektivity investoři požadují důkladnější dohled regulátorů.

Zdroj: institutionalinvestorsalpha.com
včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR