Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?
|

Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?

Defenzivní sektory, které za normálních okolností bývají slabší než cyklické akcie spojené s expanzí ekonomiky, jsou nyní výrazně silnější. Aktuální dostupné informace o stavu americké ekonomiky hovoří jasně – ekonomický růst je slabý. Peníze, které dostanou banky od svých centrálních bank v rámci různých podpůrných operací, končí v akciích ze sektorů veřejných služeb (utilit), zdravotní péče a spotřebního nezbytného zboží (consumer staples).

Býčí trh Sektory Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Sestavil jsem srovnávací graf výkonnosti amerických sektorových ETF certifikátů od začátku roku 2013, v němž jsou znázorněny kumulativní přírůstky ceny v procentech pro sektory zdravotnictví, veřejných služeb a spotřebního zboží, ale také cyklických sektorů energií, technologií a financí. Z grafu jasně vyplývá, že největší zásluhu na současném růstu akciových indexů mají defenzivní sektory. Cyklické sektory výrazně zaostávají, relativně silné jsou ještě bankovní akcie, které k tomu ovšem mají také silný důvod, protože podpora kapitálových trhů ze strany centrálních bank USA, Japonska, Velké Británie a ECB je asi největší v historii.

Srovnání akciových sektorů v USA

Současný silný růstový trend u defenzivních sektorů je podle mého názoru po delší dobu neudržitelný. Stačí se podívat na následující graf. Vytvořil jsem index ze dvou ETF certifikátů XLV a XLP. Současný trend je nejsilnější za poslední 4 roky, cena se již tři měsíce nachází nad úrovní dvou směrodatných odchylek od 200denního průměru ceny. Naposledy podobná situace nastala v dubnu 2011, ovšem tehdy cena tak vysoko vydržela jen něco málo přes měsíc. Cena se nakonec vždy vrací ke svému dlouhodobému klouzavému průměru, a tak si myslím, že to nastane v příštích měsících i u těchto sektorů. Zbývá jen otázka, zda investoři a tradeři znovu přelijí peníze z defenzivních sektorů do těch cyklických, když poslední zprávy z ekonomiky nejsou příliš povzbudivé.

Defenzivní sektory v USA jsou zralé na korekci

Současná podpora Fedu

Třetí graf zahrnuje informace o operacích americké centrální banky na trhu (horní grafický panel). Jde o součet objemu operací za 25 dní, z něhož je vytvořen stochastický oscilátor. V hlavním grafickém panelu je cena SPY (ETF pro index S&P 500). Prostřední panel ukazuje poptávku primárních dealerů Fedu (bank) po penězích. Z grafu je vidět, že centrální banka skutečně ovlivňuje ceny akcií. Těžko říci, zda to takto někdo ve Fedu plánuje a stanovuje cílové cenové úrovně, kam by indexy měly jít, a když už tam ceny dojdou, spouští brzdící mechanismy, nebo zda cenový vrchol vzniká jako reakce na snížený přiliv peněz od Fedu "přirozeně". Nicméně ten vztah je jasný, nízká aktivita Fedu je v horním panelu vyznačena červeně.

Nízká aktivita Fedu ovšem velice často koresponduje s nízkou poptávkou investičních bank po penězích (také vyznačeno červeně v prostředním panelu). To se mi zdá přirozené – když jsou ceny vyhnané vysoko, nemají banky velký zájem nakupovat, a tudíž nestojí o půjčky od Fedu. Předchozí cenové vrcholy byly tedy spojené s nízkou poptávkou bank po penězích od Fedu a s nízkou aktivitou Fedu. Zatímco první podmínka pro cenový vrchol je nyní naplněna, aktivita Fedu je stále vysoká (na trh neustále přitéká 85 miliard USD měsíčně). Proto neumím odhadnout, zda již brzy uvidíme jarní cenový vrchol, moc prostoru pro růst akciových indexů však nevidím. Určitě ne u defenzivních sektorů a u indexu S&P 500.

Americké akcie a podpora ze strany Fedu

Pokud by mohla existovat skupina akcií s větším růstovým potenciálem, jsou to cyklické akcie (například certifikáty XLF, XLE, XHB, IYT, XLB). K tomu by ale bylo potřeba, aby se objevily nějaké dobré zprávy z ekonomiky v příštím týdnu, třeba z trhu práce.

Na závěr jeden zajímavý graf. Jde o ETF certifikát na německý trh obchodovaný v USA - EWG. Německé akcie by mohly těžit z případné slabosti hlavních indexů v USA, zejména z toho důvodu, že ve čtvrtek je zasedání ECB a banka by mohla mít pro investory nějaké příjemné překvapení, třeba snížení úrokových sazeb.

Německé akcie - černý kůň květnového obchodování?

Z grafu vyplývá ještě jedna zajímavá skutečnost, a sice že cenový vývoj EWG koresponduje s indikátorem síly trhu pro skupinu cyklických akcií z USA (SMART index). Market breadth indikátor pro SMART index ukazuje, kolik akcií je růstových a kolik poklesových pro danou skupinu. Indikátor naposledy vyvrcholil v lednu (tato skupina akcií byla nejsilnější), od té doby klesá. Nyní je v záporném teritoriu, což znamená, že nyní většina akcií z tohoto indexu koriguje. Možná ale zbývá poslední pokles k tomu, aby znovu vznikla nákupní situace.

Není jisté, zda německé akcie budou překonávat ty americké, pokud hlavní indexy v USA zahájí nějaké větší poklesy. Ale pokud někdo plánuje investici do akcií právě nyní, mohl by ETF EWG být jedním z kandidátů.

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %
před 17 minutami

Americká ekonomika ve čtvrtém čtvrtletí podle finálních dat v celoročním přepočtu zpevnila o 2,1 %

Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil v celoročním přepočtu na 2,1 % z 3,5 % v předešlém čtvrtletí....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika HDP
před 33 minutami

Kvůli silné konkurenci má H&M nižší zisk, založí novou značku

Švédská společnost Hennes & Mauritz (H&M) vytvořila v prvním fiskálním čtvrtletí čistý zisk 2,5 miliardy švédských...
Švédsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %
před hodinou

Německo: Index spotřebitelských cen v březnu podle předběžných dat meziročně vzrostl o 1,6 %

Meziroční míra inflace v Německu v březnu nečekaně klesla na 1,6 % z 2,2 % v únoru, znovu se tak ocitla pod 2% cílem...
Německo Inflace
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (30. března)

Které akcie si ve čtvrtek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Americké akcie Evropské akcie
před hodinou

Polské energetické firmy pomohou těžaři uhlí PGG

Polské státní energetické firmy PGNiG, PGE a Energa poskytnou finanční injekci 500 milionů zlotých největšímu...
Polsko Energetika Uhlí a koks
13:17

Izrael zkrátil letos podruhé platbu do pokladny OSN

Izrael letos sníží svůj příspěvek OSN o další dva miliony dolarů. Rozhodla o tom vláda premiéra Benjamina Netanjahua....
Izrael Politika
ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá
13:00

ČNB na březnovém zasedání potvrdila nastavení měnové politiky, režim devizových intervencí trvá

Česká národní banka bude pokračovat v režimu devizových intervencí s cílem držet kurz české koruny poblíž hodnoty 27...
Česká ekonomika ČNB Úrokové sazby
12:41

Asociace: Intervence přinesly exportérům přímo 687 miliard korun

Devizové intervence České národní banky přinesly od listopadu 2013 exportérům přímo 687 miliard korun a nepřímo 590...
ČNB Česká republika Česká koruna
11:39

Pojišťovací trh Lloyd's of London si zřídí základnu v Bruselu

Britský pojišťovací trh Lloyd's of London si pro sídlo své dceřiné společnosti pro Evropskou unii vybral Brusel....
Spojené království Pojišťovny Pojištění
11:24

Průzkum PwC: Dvě třetiny firem jsou zajištěny kurzovým rizikům

Zhruba dvě třetiny firem v Česku jsou zajištěny proti výkyvům kurzu koruny. Přibližně třetina se domnívá, že je...
Česká republika Byznys a podnikání ČNB
Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů
11:02

Spotřebitelská důvěra v eurozóně v březnu vzrostla na -5 bodů

Důvěra spotřebitelů v ekonomiku společenství zemí platících eurem v březnu stoupla na -5 bodů z -6,2 bodu v únoru....
Eurozóna Spotřebitelská důvěra Evropská ekonomika
10:44

Britské vystřízlivění? Většina Britů po brexitu očekává zhoršení stavu ekonomiky

Britská premiérka Theresa Mayová ve středu podepsala žádost o aktivaci článku 50, čímž byl oficiálně zahájen proces,...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj
10:30

Ranní analytická poznámka (30. března): Trump se nevzdává, Obamacare chce zrušit stůj co stůj

Faktické zahájení rozvodového řízení mezi Spojeným královstvím a Evropskou unií ve středu na trhy výraznější dopad...
Spojené státy americké (USA) Zdravotnictví Donald Trump
10:16

Salvador je první zemí, která zakázala těžbu kovů

Salvador se stal první zemí světa, která na celém svém území zakázala těžbu kovů. Středeční rozhodnutí salvadorského...
Průmyslové kovy Vzácné kovy Těžba
Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %
10:00

Asijské akcie ve čtvrtek převážně klesly, akcie Toshiby však zdražily o 4 %

Asijské akciové trhy po smíšeném úvodu seance zakončily čtvrteční obchodování převážně v mínusu. Seance se nesla v...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:32

ConocoPhillips prodá většinu majetku v Kanadě firmě Cenovus

Americká ropná společnost ConocoPhillips prodá za 17,7 miliardy kanadských dolarů (333,4 miliardy Kč) většinu svého...
Americké akcie Kanada Ropa