Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?
|

Akciová rally přežívá údery ekonomické reality: Které sektory táhnou trh k rekordům? A které akcie jsou černým koněm dalších týdnů?

Defenzivní sektory, které za normálních okolností bývají slabší než cyklické akcie spojené s expanzí ekonomiky, jsou nyní výrazně silnější. Aktuální dostupné informace o stavu americké ekonomiky hovoří jasně – ekonomický růst je slabý. Peníze, které dostanou banky od svých centrálních bank v rámci různých podpůrných operací, končí v akciích ze sektorů veřejných služeb (utilit), zdravotní péče a spotřebního nezbytného zboží (consumer staples).

Býčí trh Sektory Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Sestavil jsem srovnávací graf výkonnosti amerických sektorových ETF certifikátů od začátku roku 2013, v němž jsou znázorněny kumulativní přírůstky ceny v procentech pro sektory zdravotnictví, veřejných služeb a spotřebního zboží, ale také cyklických sektorů energií, technologií a financí. Z grafu jasně vyplývá, že největší zásluhu na současném růstu akciových indexů mají defenzivní sektory. Cyklické sektory výrazně zaostávají, relativně silné jsou ještě bankovní akcie, které k tomu ovšem mají také silný důvod, protože podpora kapitálových trhů ze strany centrálních bank USA, Japonska, Velké Británie a ECB je asi největší v historii.

Srovnání akciových sektorů v USA

Současný silný růstový trend u defenzivních sektorů je podle mého názoru po delší dobu neudržitelný. Stačí se podívat na následující graf. Vytvořil jsem index ze dvou ETF certifikátů XLV a XLP. Současný trend je nejsilnější za poslední 4 roky, cena se již tři měsíce nachází nad úrovní dvou směrodatných odchylek od 200denního průměru ceny. Naposledy podobná situace nastala v dubnu 2011, ovšem tehdy cena tak vysoko vydržela jen něco málo přes měsíc. Cena se nakonec vždy vrací ke svému dlouhodobému klouzavému průměru, a tak si myslím, že to nastane v příštích měsících i u těchto sektorů. Zbývá jen otázka, zda investoři a tradeři znovu přelijí peníze z defenzivních sektorů do těch cyklických, když poslední zprávy z ekonomiky nejsou příliš povzbudivé.

Defenzivní sektory v USA jsou zralé na korekci

Současná podpora Fedu

Třetí graf zahrnuje informace o operacích americké centrální banky na trhu (horní grafický panel). Jde o součet objemu operací za 25 dní, z něhož je vytvořen stochastický oscilátor. V hlavním grafickém panelu je cena SPY (ETF pro index S&P 500). Prostřední panel ukazuje poptávku primárních dealerů Fedu (bank) po penězích. Z grafu je vidět, že centrální banka skutečně ovlivňuje ceny akcií. Těžko říci, zda to takto někdo ve Fedu plánuje a stanovuje cílové cenové úrovně, kam by indexy měly jít, a když už tam ceny dojdou, spouští brzdící mechanismy, nebo zda cenový vrchol vzniká jako reakce na snížený přiliv peněz od Fedu "přirozeně". Nicméně ten vztah je jasný, nízká aktivita Fedu je v horním panelu vyznačena červeně.

Nízká aktivita Fedu ovšem velice často koresponduje s nízkou poptávkou investičních bank po penězích (také vyznačeno červeně v prostředním panelu). To se mi zdá přirozené – když jsou ceny vyhnané vysoko, nemají banky velký zájem nakupovat, a tudíž nestojí o půjčky od Fedu. Předchozí cenové vrcholy byly tedy spojené s nízkou poptávkou bank po penězích od Fedu a s nízkou aktivitou Fedu. Zatímco první podmínka pro cenový vrchol je nyní naplněna, aktivita Fedu je stále vysoká (na trh neustále přitéká 85 miliard USD měsíčně). Proto neumím odhadnout, zda již brzy uvidíme jarní cenový vrchol, moc prostoru pro růst akciových indexů však nevidím. Určitě ne u defenzivních sektorů a u indexu S&P 500.

Americké akcie a podpora ze strany Fedu

Pokud by mohla existovat skupina akcií s větším růstovým potenciálem, jsou to cyklické akcie (například certifikáty XLF, XLE, XHB, IYT, XLB). K tomu by ale bylo potřeba, aby se objevily nějaké dobré zprávy z ekonomiky v příštím týdnu, třeba z trhu práce.

Na závěr jeden zajímavý graf. Jde o ETF certifikát na německý trh obchodovaný v USA - EWG. Německé akcie by mohly těžit z případné slabosti hlavních indexů v USA, zejména z toho důvodu, že ve čtvrtek je zasedání ECB a banka by mohla mít pro investory nějaké příjemné překvapení, třeba snížení úrokových sazeb.

Německé akcie - černý kůň květnového obchodování?

Z grafu vyplývá ještě jedna zajímavá skutečnost, a sice že cenový vývoj EWG koresponduje s indikátorem síly trhu pro skupinu cyklických akcií z USA (SMART index). Market breadth indikátor pro SMART index ukazuje, kolik akcií je růstových a kolik poklesových pro danou skupinu. Indikátor naposledy vyvrcholil v lednu (tato skupina akcií byla nejsilnější), od té doby klesá. Nyní je v záporném teritoriu, což znamená, že nyní většina akcií z tohoto indexu koriguje. Možná ale zbývá poslední pokles k tomu, aby znovu vznikla nákupní situace.

Není jisté, zda německé akcie budou překonávat ty americké, pokud hlavní indexy v USA zahájí nějaké větší poklesy. Ale pokud někdo plánuje investici do akcií právě nyní, mohl by ETF EWG být jedním z kandidátů.

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
před hodinou

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009

První polovina letošního roku byla pro hedgeové fondy nejlepším obdobím od poslední finanční krize. Vyplývá to z dat...
Investiční fondy Hedgeové fondy Investice
Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby…
18:31

Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby beze změn

Velké akciové trhy západní Evropy skončily čtvrteční obchodování se smíšenými výsledky, když investoři zvažovali...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
17:59

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
17:56

Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost Exxon Mobil pokutou dvou milionů...
ExxonMobil Rusko
USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od…
17:42

USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od listopadu

Index aktivity v americkém zpracovatelském sektoru, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v červenci hodnoty 19,5...
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna
17:34

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna

Červencový index důvěry spotřebitelů v zemích eurozóny v tamní ekonomiku dosáhl podle prvních odhadů hodnoty -1,7...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
17:27

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
17:13

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní
17:09

Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů v prvním pololetí 2017 dosáhl stovek milionů Kč. Meziročně klesl, ovšem loni byl...
Česká republika Pojištění
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
16:32

Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal minimální zisk 0,08 procenta, když zakončil seanci na...
Akcie ČR
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
16:09

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie