Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)
|

Centrální banky v CEE: Na východní frontě zatím klid, hlásí Mai Doan (Bank of America)

Centrální bankéři jsou ve snaze podpořit domácí ekonomiky stále kreativnější. Naposledy svou více než troškou do mlýna přispěli Japonci. Středoevropané ale podobně akční v dohledné době nebudou, myslí si analytička z Bank of America Mai Doan. I bankéři ze střední a východní Evropy ale budou vidět více, než bývalo běžné. O zábavu se podle Doan postará zejména Maďarsko.

ČNB Střední a východní Evropa Centrální banky

Ekonomiky zemí střední a východní Evropy jsou stále pod tlakem, ve státních rozpočtech přitom už velkou oporu nenajdou. Mnozí proto čekají, že na pomoc přispěchají centrální banky. Souhlasíte?

Banky nemají velký manévrovací prostor. Pokud začneme v Česku, úroková sazba je de facto na nule. Centrální banka signalizuje, že je připravena použít intervence na měnovém trhu, aby oslabila korunu, tedy jisté monetární uvolňování. V posledních několika měsících ale sledujeme z její strany spíše vyčkávací taktiku, zkrátka se zdráhá intervenovat poté, co nechala korunu volně plavat zhruba deset let. Intervenovala by asi jen v případě, že by se objevila nějaká skutečně významná událost ohrožující ekonomiku. A nic takového v dohledné době neočekávám.

Jak pravděpodobné je, že se do akce pustí polská centrální banka? Její vedení zasedá tento týden a na rozdíl od českých centrálních bankéřů má stále možnost snižovat úrokové sazby.

V Polsku je ten potenciál největší. Poté, co seškrtali sazby o 100 bazických bodů, jsou ale centrální bankéři v otázce dalšího snižování už zdrženlivější. Jasně signalizovali, že si dají dva, tři měsíce pauzu. Podle nás se ale poté snižování sazeb vrátí – čekáme škrt o 25 bodů na začátku léta. Zároveň si myslíme, že se lze dostat pod 3% hranici, kterou jsme na letošek v Polsku předpovídali. Inflace je totiž nízká a po zbytek roku bude na hranici 1,5 % nebo pod ní. Úroková sazba je přitom na úrovni 3,25 %, což znamená, že Poláci určitě mají prostor na to, aby snížili sazby a pomohli své ekonomice.

Co by polské centrální bankéře mohlo při snižování sazeb přibrzdit?

Polští bankéři aktuálně váhají. Jedním z důvodů je podle mě to, že se trochu obávají co by další snížení sazeb mohlo znamenat pro bankovní sektor. Ve chvíli, kdy snížíte úrokové sazby – a tím i reálné sazby –, budou mít lidé opět o něco menší motivaci spořit. Přitom pokud externí financování slábne současně s domácím financováním, může to bankám způsobit velké potíže. Právě proto se centrální banka nyní snaží najít vyvážený přístup a nesnižuje agresivně úrokové sazby.

Naopak Maďaři opakovaně signalizovali, že jsou připraveni na poměrně radikální akce.

Maďarská centrální banka – i maďarská vláda – jsou v regionu střední a východní Evropy nejtvrdšími zastánci holubičího pohledu na věc. Přinejmenším vysílají signály, které to naznačují. My od nich čekáme další snížení o 100 bazických bodů na úroveň 4 % do začátku léta, část trhu očekává ještě agresivnější škrty.

Jak pravděpodobné je, že Maďaři nakonec budou škrtat ještě agresivněji, než čekáte?

V Maďarsku je to složité. Dopad snižování úrokových sazeb na soukromý sektor může být tlumen tím, že slabší kurz forintu poškodí firmy, jejich rozvahy, a stejně tak i domácnosti. Vláda se přitom snaží snížit dluhy, které mají domácnosti v cizích měnách, což svým způsobem nabourává důvěru trhu. Vláda by totiž mohla použít část svých devizových rezerv k uhrazení tohoto dluhu. Celé to je tak trochu jako s tou pověstnou slepicí a vejcem. Bez obezřetného přístupu se také může stát, že pozitivní dopad, který by snížení úrokových sazeb mělo, vymažou negativa spojená se slabším kurzem forintu.

Část trhu má trochu strach z nového guvernéra maďarské centrální banky Györgyho Matolcsyho, respektive neortodoxních kroků, které se od něj očekávají. To podle všeho hodně hýbe kurzem forintu. Jak to vidíte vy?

Než byl guvernér Matolcsy oficiálně jmenován, jsme jasně dali najevo, že jeho příchod nepovažujeme za dobrou zprávu. V minulosti totiž mluvil o nákupu dluhopisů poháněném kvantitativním uvolňováním, dokonce o tom, že by použil rezervy k nákupu vládních dluhopisů. Od té doby jsme ale byly svědky poměrně opatrného přístupu. Matolcsy sám se od svého nástupu prakticky neobjevil v médiích, proto ani pořádně nevíme, jak a o čem nyní uvažuje. O tom, co banka pod jeho vedením udělá, lze tedy jen spekulovat. (Minulý týden banka oznámila plán bezúročných půjček maďarským bankám, které by tak měly mít více peněz na půjčky domácím firmám, jež by tak nebyly tolik závislé na financování v cizích měnách – pozn. red.)

Viceguvernérka maďarské centrální banky Júlia Király podala rezignaci. K 22. dubnu odstoupí z funkce

K jakým závěrům tyto spekulace vedou? Bude Maďarsko tak agresivní, jak signalizovalo?

My čekáme, že budou Maďaři ochotni nakupovat dluhopisy, ale jen v případě, že bude trh s dluhopisy výrazně selhávat a bude ho potřeba podpořit. Zaujmou holubičí postoj – snižování sazeb bude jejich prioritou. Na druhou stranu se ale budou bránit oslabení kurzu forintu. Obyčejně slabý kurz pomáhá exportérům, v Maďarsku je to ale kvůli zadlužení soukromého sektoru naopak. Představitelé vlády přitom v poslední době několikrát potvrdili, že po slabém forintu netouží, a to by se mělo promítnout do monetární politiky.

Co to bude v praxi znamenat?

Kroky banky budou mnohem hůře předvídatelné. Transparentnost banky utrpí, což už se ostatně děje – mnohé komunikační kanály mezi bankou a veřejností se zavírají, banka například zrušila tiskové konference, na nichž guvernér vysvětloval její kroky. Proto čekám mnohem více nejistoty.

Co to znamená z pohledu investora? Je aktuálně v regionu něco zajímavého, stojí region střední a východní Evropy za sázku?

Zaměřila bych se na dluhopisy, protože ty dobře signalizují, co si lidé o jednotlivých trzích myslí. České vody jsou poklidné, nedávný nárůst zájmu souvisí s tím, že by centrální banka mohla intervenovat, jinak ale tento trh investory nijak zásadně neláká. Maďarsko je naopak zajímá hodně, ale frustruje je politika. No a co se týče Polska, zlotý je v poslední době hodně stabilní. Jak v Polsku, tak v Maďarsku zahraniční investoři drží nějakých 40 % dluhopisů, což je dost. Další pohyb tedy spíše bude dolů.

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
před 20 minutami

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským automobilkám

Asijské akciové trhy se v úterý na směru neshodly. Investoři se nyní nepouštějí do výraznějšího rizika před výsledkem...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady
před 35 minutami

Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady

Nizozemský výrobce barev a nátěrů Akzo Nobel ve druhém čtvrtletí hospodařil s provozním ziskem bez zahrnutí...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
před hodinou

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116 bodů ze 115,2 bodu (odhad: 114,9 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červenci nečekaně stoupla. Index podnikatelského klimatu Ifo se zvýšil na 116 bodů z...
Německo Index Ifo
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
před hodinou

Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou

Důkazy, že firma Volkswagen spolupracovala s brazilskou vojenskou diktaturou, vedla černé listiny vlastních...
Volkswagen Evropské akcie Latinská Amerika
Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo
před hodinou

Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo

Americký výrobce módních doplňků Michael Kors Holdings převezme za 896 milionů liber britského výrobce luxusní obuvi...
Móda a design Americké akcie Fúze a akvizice
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
08:05

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
07:00

Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %

Americké internetové společnosti Alphabet, která vlastní vyhledávač Google, klesl ve druhém čtvrtletí zisk o 28 % na...
Alphabet (Google) Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů