Nick Beecroft (C-View): Investiční strategie na příští tři měsíce v kostce? LONG akcie a dolar, SHORT dluhopisy
|

Nick Beecroft (C-View): Investiční strategie na příští tři měsíce v kostce? LONG akcie a dolar, SHORT dluhopisy

Cesta ode dna pokračuje, sázka na akcie se vyplatí. Naopak dluhopisy během příštích tří měsíců mohou přinést zklamání. Při sázkách na dění za tímto horizontem se pak vyplatí americký dolar, tvrdí portfoliomanažer Global Macro Interest Rate programu hedgeového fondu C-View Nick Beecroft. K síle americké měny podle něj zanedlouho přispějí i spekulace o možném zvýšení úrokových sazeb o zhruba rok dříve, než většina trhu aktuálně čeká.

Státní dluhopisy Americký dolar Světové akcie Investiční a ekonomický výhled Investiční strategie Rozhovor

V poslední době se začalo hodně mluvit o konci kvantitativního uvolňování ve Spojených státech, tedy o takzvaném exitu. Už na něco podobného nazrál čas?

Myslím si, že je na podobné spekulace stále příliš brzy. Potvrdili to svým způsobem i samotní šéfové Federálních rezerv, kteří po posledním zasedání mluvili o asymetrickém přístupu ke kvantitativnímu uvolňování. Mohou prý navýšit nebo utlumit míru odkupů dluhopisů podle toho, jak na tom ekonomika bude. K tomu je podle mě vedla nízká inflace – index spotřebitelských cen se blíží k až nepohodlné úrovni 1 %, zatímco Fed by růst cen rád viděl okolo 2 %. Mluvit o utahování politiky je tedy předčasné.

Přestože se podle posledních signálů americké ekonomice vcelku daří?

Ano, nejspíše dochází k akceleraci, tu jsem ostatně čekal. Na začátku května se objevila dobrá data o stavu zaměstnanosti, což naznačilo, že ekonomika zřejmě již překonala jisté zhoupnutí způsobené obavami z možných dopadů automaticky nastartovaných úsporných opatření. Sekvestrace, dluhový strop, fiskální útes – všechny strašáky USA podle všeho překonaly. Nejnovější čísla navíc možná ukázala, že zaměstnavatelé ve státním i soukromém sektoru očekávali sekvestraci se všemi jejími důsledky, a omezili proto najímání nových lidí tři nebo čtyři měsíce před tím, než k ní došlo. Americká ekonomika podle mě i proto poroste v průběhu letošního roku stále rychleji.

Kdy tedy podle vás začne americká centrální banka jednat, kdy utáhne pomyslné šrouby?

Nejpravděpodobnější podle mě je, že Fed s kvantitativním uvolňováním letos nic neudělá. Na začátku příštího roku, v prvním čtvrtletí, je už možné, že se něco stane, právě kvůli slušnému růstovému momentu americké ekonomiky. Zároveň jsem přesvědčen o tom, že lidé už letos začnou měnit horizont, na němž očekávají zvýšení úrokových sazeb. Nyní se vesměs mluví o roce 2016, do prosince se podle mě toto očekávání změní na začátek roku 2015. To by znamenalo dramatickou změnu výnosové křivky.

Znamená to, že je rally, kterou zažívají americké akciové trhy, prozatím udržitelná?

Podle mě je udržitelná po příští zhruba tři měsíce. Možná jde až o šest měsíců, ale pro jistotu řeknu tři. Jsme totiž v situaci, kdy ekonomika není ani příliš silná, ani příliš slabá. To je svým způsobem ideální stav – růst není dostatečně robustní na to, aby Fed začal přemýšlet o utažení monetární politiky, zároveň je ale dostatečně silný na to, aby se lidé nebáli. Všude po světě jsou přitom hromady levných peněz, k čemuž přispívá i masivní kvantitativní uvolňování v Japonsku. To znamená, že by americké akcie mohly jít o dalších 10 až 15 % výše.

A co čekáte od dolaru?

Mohl by zůstat poměrně silný, nevidím totiž žádné reálné důvody pro jeho oslabení. Zhruba od začátku druhého pololetí podle mě pomalu začne sílit přesvědčení, že je zvýšení úrokových sazeb blíže, než si trh původně myslel. Vzhledem k tomu, že monetární politika všech ostatních velkých světových ekonomik zůstane ještě hodně dlouho beze změny – od ECB, Bank of England ani Bank of Japan žádnou zásadní změnu kurzu nečekám –, začne být dolar atraktivní. Zajímavý by mohl být například i pro yield carrying.

Od velkých bank s výjimkou Fedu nic nového nečekáte. Jak ale vůbec hodnotíte jejich stávající kroky? Uspějí, nebo jimi pouze zadělávají na nové, možná ještě větší problémy?

Obávám se, že je dost dobře možná ta druhá varianta. Bavíme se ale nejspíše o tom, co nás čeká zhruba za dva roky. Teď totiž v Evropě, Americe i Japonsku hrozí deflace. K tomu, aby nás začala strašit inflace, je ještě daleko, ve dvouletém horizontu a za touto hranicí se ale něčeho podobného bojím. Co se úspěšnosti současných kroků centrálních bank týče, pokud se ptáte na růst, zřejmě uspějí. Stručně, k jisté akceleraci nejspíše dojde, určitě v příštím roce. Přispěje k tomu zejména vývoj ve Spojených státech a v Číně.

Mnozí analytici ale opět začínají spekulovat o kolapsu Číny. Vy se jejího tvrdého přistání nebojíte?

Rozhodně nepočítám s nějakým katastrofickým scénářem, i díky pokračujícímu ozdravení v Americe. Čínská ekonomika podle mě poroste nadále zhruba 8% tempem, z čehož by měl profitovat celý svět. Obavy, lépe řečeno otazníky, mám v tuto chvíli spojené spíše s Evropou. I v jejím případě však čekám, že se věci začnou měnit k lepšímu, a to v horizontu jednoho roku. Všichni se, myslím, v poslední době přesvědčili o tom, jak obrovská je politická vůle udržet eurozónu pohromadě a jak razantně je ECB připravena zasáhnout v zájmu udržení měnové unie. Zašlo to tak daleko, že dva lidé z vedení Bundesbank museli rezignovat, prostě už to nevydrželi. To je více než výmluvné.

Jinými slovy, čekáte postupné zlepšování situace. Jak na takový scénář sázet?

Investoři zaměřující se na krátko- a střednědobý horizont určitě mohou být overweight v akciích. U dluhopisů bych naopak radil opatrnost, jsem totiž vcelku optimistický, pokud jde o ekonomický růst. Proto obecně radím rizikovější kroky nebo trhy. Co se měn týče, jsem long na dolaru. To je v kostce má strategie na příští tři měsíce.

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
včera v 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
včera v 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
včera v 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
včera v 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
včera v 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
včera v 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
včera v 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
včera v 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
včera v 16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
včera v 16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
včera v 15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
včera v 15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
včera v 14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
včera v 14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
včera v 14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
včera v 14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
včera v 13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice