John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?
|

John Hardy (Saxo Bank): Fed přiživuje nezdravý optimismus, vystřízlivění bude investory bolet. Kterým měnám se bude dařit?

Euro čeká pád na 1,20 EUR/USD, výrazněji nad 1,30 se už předtím nedostane. Proto má nyní smysl mít shortovat euro vůči dolaru. Hlavní měnový stratég londýnské Saxo Bank John Hardy radí prodávat také australský, kanadský a novozélandský dolar. Posilovat by naopak měly americký dolar a norská koruna.

Forex Eurozóna Fed EUR/USD Měny Rozhovor

Euro se vůči dolaru v poslední době docela drží, ačkoli je na tom evropská ekonomika hůře než ta americká. Je zaděláno na korekci, nebo je pozice evropské měny stabilní?

Pravda, euro bylo v poslední době hodně odolné. Trh totiž v souvislosti s Amerikou nemá jasno o tom, co udělá Fed. Vesměs se věří tomu, že se situace v Evropě zlepší, že program ECB zabere. Proto byly v poslední době v kurzu evropská aktiva – dluhopisy periferních zemí, do určité míry i evropské akcie. Euro se ale podle mě dostává vůči dolaru na příliš vysoké úrovně. Pokud bude na trhu nadále klid, může ještě posílit, jakákoli pozice nad 1,30 EUR/USD je ale podle mě příliš silná. Osobně tedy předpokládám spíše oslabení evropské měny.

Co korekci eura, kterou předvídáte, nastartuje? Nebo co by případně mohlo prospět dolaru?

Buď budou problémy v Americe pokračovat, což vezme investorům chuť riskovat (paradoxně by tak špatná data z USA dolaru pomohla; je to trochu kontraintuitivní, ale je to tak). Nebo se naopak dočkáme solidních čísel, což bude signál, že přijde utažení uvolněné politiky. To by bylo klíčové. Pokud totiž začne rozvaha Fedu bobtnat pomaleji, trh padne. To alespoň naznačují historické zkušenosti – investorům se prostě nelíbí, co přísnější politika znamená z pohledu likvidity. V takovém případě bych čekal, že se dolaru bude také dařit. Euro je tedy nyní v peletonu velkých měn, proti dolaru ale bude ztrácet.

Kam až euro proti dolaru podle vás oslabí?

Čekám, že se euro během následujících šesti měsíců propadne zpět na 1,20 EUR/USD. Může to být o něco později, pokud nejistota, kterou jsem zmínil, potrvá až do léta. Ale výrazně nad současné úrovně (zhruba 1,30 EUR/USD) se ani tak nepodívá.

To je tedy euro vůči dolaru. V porovnání s dalšími měnami podle vás naopak má prostor k posílení?

Vůči švýcarskému franku by například ještě mohlo posílit. Ne ovšem, pokud dojde na nějakou černou labuť, na něco z pohledu trhu nečekaného a vyloženě zdrcujícího. Když se ale vyhneme zásadním bouřím, může jít euro ještě nahoru. Svou roli ale opět hraje a bude hrát Fed. Všechny indikátory, které monitorují ochotu riskovat nebo míru obav na trhu, signalizují, že se investoři v podstatě nebojí. A to nedává smysl, to je naopak nebezpečné.

Z čeho konkrétně máte obavy vy? Čeho by se podle vás měli investoři bát?

Zatím nebyly vyřešeny žádné strukturální problémy. V systému je napumpováno tolik likvidity, že je otázkou, jak dlouho to bude možné ignorovat. Jak řekl ředitel Citibank, dokud hraje hudba, člověk musí tancovat. Investoři tedy zřejmě budou tancovat, dokud se bude něco dít. Ale jednou to skončí. Nikdo neví, zda za půl roku, za rok, nebo již za dva týdny, podle mě to ale nebude trvat příliš dlouho. To, co teď zažíváme, je extrémní, ta ochota riskovat, akcie na rekordech a podobně. Prozíraví investoři a další odborníci, kteří to sledují a kvantifikují, popisují současnou situaci jako extrém, který má jen málo historických paralel.

Jinými slovy, Fed podle vás svou politikou pouze zvyšuje riziko, nafukuje novou bublinu?

Přesně tak. Sedíme na hodně divokém koni. Fed nafoukl novou bublinu a hraje se o to, jak dlouho se ji podaří držet při životě, a také o to, co se stane, až se to dařit přestane. Bublina, již krmí riziko riskovat, se může objevit na trhu s dluhopisy, u derivátů, na akciových trzích, nebo také ve všech těchto oblastech najednou. Fed neumí nic jiného než nafukovat bubliny.

Vezmeme-li to v potaz, jaké měny radíte mít v portfoliu, a kterých se naopak zbavit?

Složitá otázka, zejména v krátkodobém horizontu. Mám vcelku jasno o střednědobém výhledu, ale to, co je "za rohem", je kvůli zmiňované nejistotě těžké předpovídat. V praxi to znamená, že jsem short na libře a na australském a novozélandském dolaru. Zvážil bych možná i short na kanadském dolaru. Úplně pak dávám ruce pryč od japonského jenu. U amerického dolaru je pak docela jasné, že bych doporučoval long pozici.

Co euro a menší evropské měny? Má smysl si s nimi teď "hrát", nebo je lepší je "zaparkovat"?

Euro bych dal short, ale jen proti dolaru. Co se menších měn týče, možná bych zvolil long u norské koruny, což by mohlo svým způsobem vyvážit shortování australského dolaru a dalších menších měn, které jsem již zmínil. A s tím bych si teď vystačil.

Aktuální kurzy světových měn sledujte online na Investičním webu

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
před 28 minutami

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
před hodinou

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku
13:44

Nintendo je díky poptávce po konzoli Switch opět v zisku

Japonský výrobce herních konzolí a videoher Nintendo se v prvním fiskálním čtvrtletí vrátil k zisku. Přispěla k tomu...
Japonsko Asijské akcie Výsledková sezóna
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku
13:30

Výrobce letadel Boeing se ve čtvrtletí vrátil k zisku

Americký výrobce letadel Boeing se ve druhém čtvrtletí vrátil k zisku a zlepšil i výhled na celý rok. Čistý zisk ve...
Americké akcie Boeing Výsledková sezóna
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku
13:20

EU kritizuje USA za protiruské sankce, mohou zasáhnout energetiku

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker ve středu varoval Spojené státy, že Evropská unie obratem zareaguje na...
Evropská unie Spojené státy americké (USA) Energetika
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta
13:10

Automobilka Ford Motor zvýšila čtvrtletní zisk o čtyři procenta

Americký výrobce aut Ford Motor ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o čtyři procenta na 2,04 miliardy USD. Výsledek...
Ford Americké akcie Výsledková sezóna
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % …
13:00

USA: Počet žádostí o hypotéku v týdnu do 17. července stoupl o 0,4 % (předchozí týden: +6,3 %)

Počet žádostí o hypotéku ve Spojených státech v týdnu do 17. července po sezónním očištění údajů stoupl proti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Hypotéky
Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent
Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent
12:55

Coca-Cole kvůli mimořádným nákladům klesl zisk o 60 procent

Americkému výrobci nápojů Coca-Cola ve druhém čtvrtletí klesl zisk o 60,2 procenta na 1,37 miliardy USD. Příčinou...
Coca-Cola Americké akcie Výsledková sezóna
Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma
Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma
12:28

Kaspersky Lab nabídne antivirový program zdarma

Ruská softwarová společnost Kaspersky Lab uvádí na trh verzi antivirového programu, kterou si budou moci uživatelé po...
Rusko Internet
Průměrná cena nových bytů v Praze v 1. pololetí vzrostla o 15 %
12:00

Průměrná cena nových bytů v Praze v 1. pololetí vzrostla o 15 %

Průměrná cena nových prodaných bytů v Praze na konci prvního pololetí meziročně vzrostla o 15 procent na 75 791 korun...
Česká republika Nemovitosti Realitní trh