Bill Witherell: Přichází čas italských nákupů. S novou vládou zemi čeká ekonomická renesance
|

Bill Witherell: Přichází čas italských nákupů. S novou vládou zemi čeká ekonomická renesance

Dva měsíce se italští politici nemohli dohodnout na podobě nové vlády. Nakonec z únorových voleb nejvíce vytěžili Enrico Letta a expremiér Silvio Berlusconi. Bill Witherell ze společnosti Cumberland Advisors v nedávném rozhovoru se Cinthií Murphyovou dohodu velkých jmen italské politiky přivítal a investorům mimo doporučil, aby zaměřili pozornost na italské akciové ETF.

ETF Itálie Dluhová krize

Itálie má po únorových volbách konečně novou vládu. Vy říkáte, že je velká koalice Demokratické strany Enrica Letty a Lidu svobody Silvia Berlusconiho obrovskou příležitostí pro italskou ekonomiku. Z čeho tak usuzujete?

Bill Witherell

Spojením Enrica Letty a Silvia Berlusconiho v Itálii vznikla silná středo-levá koalice, která je plně nakloněna myšlence jednotného evropského společenství. Význam vzniku velké proevropské koalice je navíc o to větší, že v případě opakování italských voleb hrozil další růst podpory populistického Hnutí pěti hvězd. Po skončení voleb si nikdo raději nedovoloval ani odhadovat, do jakého chaosu by nástup této strany k moci mohl Itálii uvrhnout.

Velkou nadějí je podle mě pro zemi i nový ministr hospodářství Fabrizio Saccomanni. Ten je viceguvernérem italské centrální banky a je respektován nejen doma, ale i v zahraničí. Ani to samozřejmě neznamená, že se italská ekonomika dokáže vrátit na výsluní během pár týdnů, důležité ale je, že jsou významné vládní posty obsazovány uznávanými odborníky, kteří mohou italskou ekonomiku znovu nastartovat.

Z dosavadního vývoje lze usuzovat, že se nová italská vláda bude snažit omezit bolestivá úsporná opatření a podpořit ekonomický růst novými investicemi. Skutečně si myslíte, že je to pro Itálii dobrá zpráva?

Ano. Z toho, co se děje nejen v samotné Itálii, ale i v celé eurozóně a Evropské unii, jednoduše usuzuji, že se faktické diktování rozsahu a podmínek úsporných opatření vymklo Bruselu z rukou. Politici přišli s názorem, že je proti extrémnímu zadlužení nutné účinně a tvrdě bojovat a že čím dříve se problémy nejen periferních zemí eurozóny vyřeší, tím lépe. Přehnaně rychlé snahy o snížení rozpočtových deficitů však země zasažené dluhovou krizí paradoxně uvrhly do ještě větších problémů.

Z velké části jsou na vině i přehnaně optimistické odhady politiků a ekonomů, co se obnovení ekonomického růstu eurozóny týče. Jak se nyní ukazuje, může eurozóna i v důsledku tvrdých rozpočtových škrtů jednotlivých zemí zůstat v recesi i po zbytek letošního roku. Osobně se domnívám, že by jistá redukce úsporných opatření mohla italské ekonomice pomoci.

Jak v tom případě ale vysvětlíte klesající výnosy italských dluhopisů? Je přece zřejmé, že omezení úsporných opatření povede k dalšímu růstu zadlužení Itálie.

V tom s vámi samozřejmě souhlasím, větší výdaje znamenají větší deficit a větší deficit znamená větší zadlužení. Na druhou stranu je ale potřeba si uvědomit, že vyrovnaného či přebytkového rozpočtu Itálie nedosáhne, pokud její ekonomika nezačne vykazovat výrazný růst. A ten se samozřejmě nedostaví, nezačne-li Itálie i za cenu růstu zadlužení svoji ekonomiku aktivně podporovat.

Říkáte tedy, že aktuální vývoj dluhopisového trhu ovlivňuje změna postoje nové italské vlády?

Zcela určitě. Klesající výnosy italských dluhopisů lze za jistých podmínek opravdu interpretovat jako důvěru investorů v nový směr, kterým se italská vláda zřejmě bude chtít vydat. Investorům se plán na omezení úsporných opatření jeví nadějně, což samozřejmě zároveň posiluje i důvěru v euro jako takové. Výše italského dluhu je stále obrovská a nejnovější makrodata ukazují, že se italská ekonomika stále nachází v recesi. Nová vláda je ale velkou nadějí, že se tento vývoj podaří zlomit a země se navrátí k růstu.

Nedávno jste prohlásil, že by italské akcie měly svou výkonností překonat evropský průměr. Co byste evropským nebo americkým investorům doporučil? Nastal čas na investice do italských akcií?

Odpovědět na tuto otázku je poměrně komplikované. Nelze totiž vyslovit jednoznačné stanovisko, kterým by se investoři mohli řídit. V současnosti je otázka investic do italských akcií úzce spjata s valuací jednotlivých společností, jejichž tržní cena výrazně poklesla v důsledku povolebního patu.

V dubnu přidaly italské akcie v průměru kolem 8 %, zatímco německá a francouzská burza výrazně zaostaly. Ačkoli tak mnozí investoři začínají propadat euforii, je namístě stále velká obezřetnost. V současné situaci se totiž jen těžko odhaduje, zda bude podobný vývoj následovat i v příštích měsících. V krátkodobém horizontu sice v tomto ohledu nejsem přehnaně pozitivní, stále jsem však přesvědčen, že v rámci Evropy může italská burza patřit mezi ty lepší. Jiná je samozřejmě situace při srovnání Itálie s extrémně býčími Spojenými státy nebo Japonskem.

Srovnání evropských akciových indexů FTSE MIB, CAC 40 a DAX

Měli by podle vás investoři zvažovat nákup italských aktiv? Vyplatí se nakupovat jednotlivé akciové tituly?

Před nákupem jednotlivých společností bych investory varoval. Situace na italském akciovém trhu je složitá a to, že si akciový index v dubnu připsal 8 %, neznamená, že se zisky týkají všech titulů. Stanovit správnou valuaci jednotlivých společností je složité, a proto bych spíše doporučil ETF. Mám-li říct jedno konkrétní doporučení, je to ETF iShares MSCI Italy Capped Index obchodovaný na NYSE pod tickerem EWI.

Ještě před rokem se Itálii investoři obloukem vyhýbali. Apeninský poloostrov sužovala poměrně hluboká recese a vyhlídky nebyly pozitivní. Nyní, po sestavení nové vlády, se ale situace začíná měnit. Právě během uplynulého roku se evropským burzám dařilo, a bylo by tedy logické, kdyby nyní Itálie začala zbytek Evropy dotahovat. K tomu je potřeba připočítat poměrně dobrý stav italských bank a nízké zadlužení soukromého sektoru. Podle mého názoru bude letos nebo příští rok Itálie aspirovat na pozici jedné z nejdynamičtějších evropských ekonomik.

Nezapomínáte při tom všem na vysokou italskou nezaměstnanost?

Nezaměstnanost je jednoznačným ukazatelem toho, že se Itálie stále nachází v recesi. Vysoký počet nezaměstnaných lidí samozřejmě snižuje kupní sílu domácností, čímž trpí nejen Itálie, ale prakticky celá Evropa. I to je podle mě jeden z hlavních důvodů, proč se země eurozóny chtějí více zaměřit na podporu svých ekonomik a částečně omezit tvrdá úsporná opatření. Souhlasím s tím, že je nezaměstnanost velkým problémem; pokud ale Letta a Berlusconi neztratí odhodlání, které svým voličům prozatím ukazují, mohl by se i počet nezaměstnaných postupně začít snižovat.

Zdroj: indexuniverse.com
před 15 minutami

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
před 44 minutami

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
před hodinou

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
před hodinou

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna
11:53

Spotřebitelské úvěry ve čtvrtletí v Evropě vzrostly o 8,1 procenta

Evropský trh se spotřebitelskými úvěry v posledním čtvrtletí 2016 meziročně vzrostl o 8,1 procenta na 80,2 miliardy...
Evropská ekonomika Úvěry
11:50

Volkswagen vstupuje po roce a půl na evropský trh dluhopisů

Německá automobilka Volkswagen zahájila ve čtvrtek prodej nové emise dluhopisů. Na dluhopisový trh se tím vrací po...
Volkswagen Dluhopisový trh
10:55

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
10:49

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
10:47

Británie: Únorové maloobchodní tržby překonaly očekávání, meziročně stouply o 3,7 procenta

Tržby britských maloobchodníků byly letos v únoru o 3,7 procenta vyšší než loni a o 1,4 procenta vyšší než v lednu....
Spojené království Maloobchod
10:46

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
10:15

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna