EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?
|

EUR/CZK: Česká koruna hledá dno při nízké volatilitě. Jak odehrát rizika s tím spojená?

Koruna je po prolomení hladiny 26 EUR/CZK nejvýhodnější k nákupu od začátku roku 2010. Trend a aktuální slabá makrodata znamenají riziko dalšího oslabení. Zaostávání výkonu české ekonomiky za průměrem eurozóny nepotrvá věčně, česká ekonomika může s odeznívajícím utahováním fiskálního opasku a resuscitací spotřebitelské důvěry začít posilovat. Dilema, zda ještě čekat na lepší úrovně, nebo už prodávat eura a zajišťovat se, má řešení v měnových opcích. Ty jsou nejlevnější od léta 2008.

Forex Česká koruna EUR/CZK Miroslav Plojhar

Koruna oslabila až nad 26 korun za euro. Takto levně se dala za eura koupit naposledy na začátku roku 2010 a je o 2 koruny levnější než po většinu roku 2011. Cena je skvělá, ale při pohledu na trend posledních týdnů, špatná makroekonomická data a "blbou" náladu v ekonomice se do hlavy vkrádá myšlenka: "Kačka je levná, ale nebude ještě levnější?"

Střednědobý trend jde proti koruně. Prolomení psychologické hladiny 26 je silný technický signál a znamená riziko dalšího oslabení, naskočí-li do trendu další hráči. Dalšími přirozenými cíli jsou 26,5 a 27,10 EUR/CZK (nejslabší úrovně během výprodejů na podzim 2008 a konsolidace na jaře 2009). Aktuální makroekonomická data jdou rovněž proti koruně – ekonomika se podle statistiků nezvedá ze dna, spíše se ryje hlouběji. Se slabostí ekonomiky jdou ruku v ruce meditace ČNB o devizových intervencích. Hospodářský výkon je dokonce horší než v eurozóně, i když je to závod slabého a slabšího. Relativní ekonomická výkonnost byla přitom vždy významným hybatelem koruny.

HDP ČR a HDP eurozóny

Hodně špatných zpráv je ovšem již na světě, jsou spíše vysvětlením dosavadního oslabení než zárukou jeho pokračování. Oživení ekonomiky pak ani nemusí být žádná hitparáda, aby to překvapilo měnový trh a otočilo trend. Takzvaný konvergenční příběh rychleji rostoucí české ekonomiky se v posledních dvou letech zastavil. Erste Corporate Banking však nevidí silné důvody pro to, aby české hospodářství za tím evropským zaostávalo dlouhodobě. Hlavní tahouni předchozího růstu jsou stále tady - relativně levná pracovní síla, geografická blízkost k motoru evropské ekonomiky Německu a žádné vážnější makronerovnováhy. Navzdory negativnímu vývoji HDP sledujeme resuscitaci spotřebitelské důvěry. Utahování opasku ze strany vlády je navíc u konce, a to nejen v ČR, ale podle všeho i v Evropě.

Vyhraje převažující trend, nebo naopak opětovné nastartování konvergenčního příběhu? Je to pořádné dilema - prodávat eura za koruny už nyní a riskovat, že koruna dále oslabí, nebo čekat a riskovat, že je obrat za dveřmi a vynikající úrovně pro prodej eur utečou?

Nechcete-li se spoléhat v tomto dilematu na křišťálovou kouli odhadu makroekonomiky a měnící se nálady trhů, existuje možnost zajištění pomocí měnových opcí, tedy strategií, která zajistí lepší úroveň kurzu než po většinu uplynulých 3 až 4 let se současným prostorem svézt se na případném oslabení.

Oslabování koruny za nízké volatility

Měnové opce jsou nejlevnější od léta 2008. Pro opční obchodníky není nynější oslabení koruny žádné drama, aby čekali výraznější kolísání do budoucna. Koruna totiž neoslabuje skokově a volatilita na hlavních trzích je také nízká. Probíhající oslabování koruny je první od poloviny roku 2007, které není provázené nárůstem započtené volatility. Masivní zdražení opcí během všech ostatních větších oslabení, zejména na začátku roku 2009, ale i v letech 2011 a 2012, zhoršilo atraktivitu využít je k zajištění dobrých úrovní k prodeji eur.

EUR/CZK a volatilita

Vanilla opce a beznákladové strategie

Koruna je k euru levná a cena zajištění měnovými opcemi je nízká. Podobně jako u pojištění domu či auta, je-li pojistka relativně levná, dává menší smysl ji ještě zlevnit silnými omezeními.

Nízká započtená volatilita na EUR/CZK zvýhodňuje obyčejné opce oproti složitějším řešením, jako jsou opční spready či bariérové opce (například KO opce). Relativní klid na opčním trhu rovněž znevýhodňuje collary, tedy beznákladové zajištění proti posílení koruny za cenu omezené participace na jejím oslabení.

Pro současnou tržní situaci je proto nejvýhodnější zajišťovací strategií nákup vanilla opcí. Je-li pro vás problém platit dopředu cenu za zajištění, tedy opční prémii, jsou variantou i beznákladové replikace vanilla opcí.

Zajištění proti posílení koruny
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
včera v 11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
včera v 11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod