Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?
|

Bublina splaskla a dluhopisoví investoři pláčí. Potká stejný osud i akcie?

Po měsících spekulací o možné velké rotaci z bondů do akcií začaly dluhopisové trhy vykazovat známky napětí. Zažily čtvrtý nejhorší měsíc za posledních 20 let. Výnosy rostly kromě několika výjimek na všech trzích včetně Česka. Analytici z renomovaných finančních institucí varují, že tento vývoj může znamenat rizika také pro akcie.

Státní dluhopisy Světové akcie Investiční bubliny Investiční a ekonomický výhled
Výnos 10letého amerického státního dluhopisu

Velkým tématem posledního měsíce na světových trzích byl růst výnosů amerických státních dluhopisů. Agresivní výprodeje se ale netýkají zdaleka jen USA. Kvůli obavám, že Fed omezí program nákupů dluhopisů, dosáhla dolarová hodnota zpětných odkupů maxima za posledních 12 let. Například Global Bond Market Index od Bank of America Merrill Lynch ztratil 1,5 % za měsíc, což je největší propad od dubna 2004.

Odklon od rizika

Výprodeje byly obzvlášť markantní u dluhopisových fondů, které investují do rizikovějších aktiv (dlouhodobé korporátní dluhopisy, bondy spekulativních stupňů a dluhopisové fondy mladých trhů). Měny emerging markets vůči americkému dolaru oslabily a zdejší vládní bondy poskytující vyšší výnosy nyní působí méně atraktivně v porovnání s dluhopisy takzvaných bezpečných přístavů.

Výnos 10letého tureckého státního dluhopisu Výnos 10letého českého státního dluhopisu

Steve Russell a Hamish Baillie, portfoliomanažeři britského fondu Ruffer, varují před možností opakování roku 1994, kdy investoři přišli o peníze jak v akciích, tak v bondech. Důvodem k výprodejům byly tehdy (stejně jako nyní) obavy ze zvýšení sazeb Fedu v reakci na zlepšující se výhled ekonomiky. Fed připravil trhům nemilé překvapení, když v únoru 1994 poprvé zvýšil úrokové míry. Akcie padaly další dva měsíce a výnosy dluhopisů byly na vzestupu.

Výnos 10letého německého státního dluhopisu Výnos 10letého francouzského státního dluhopisu

Výnosy rostou téměř všude s výjimkou Portugalska a Slovenska. V Česku vylétl výnos desetiletého dluhopisu za poslední měsíc z 1,3 % na více než 2 %. Jde tedy o více než třetinový nárůst. Proč tomu tak je? Teorie se různí, nicméně většina ekonomů a analytiků přisuzuje výkyvy očekávání zlepšení ekonomického růstu v USA, které by mělo vést k omezení kvantitativního uvolňování Fedu.

Trhy trápí jediné: Jak se promítne zvýšení sazeb do cen akcií?

"Jedním z paradoxů je to, že jakékoli zlepšení v ekonomice znamená zvýšení volatility a tlak na pokles cen finančních aktiv. Investoři předvídají období omezené podpory od centrálních bank," dodávají portfoliomanažeři z fondu Ruffer.

Patrick Legland ze Société Générale prozrazuje, že výhled jejich týmu stratégů na výnosy 10letých amerických státních dluhopisů je 2,75 % do konce roku. Pokud se tento scénář naplní, může to podle něho znamenat ohrožení akciové rally. Za posledních 30 let USA zaznamenaly růst výnosů o 50 % z minima jen pětkrát. Ve třech případech tento "výnosový šok" vyústil v 15- až 45% akciovou korekci.

Nutno podotknout, že je Leglandův tip v rámci trhu extrémní. Například analytici ze Citigroup v čele s Annou Esposito považují paralely s rokem 1994 za přitažené za vlasy. Esposito navíc zdůrazňuje, že po počátečním propadu tehdy vstoupily akcie do dlouhodobého býčího trhu, který vytrval až do konce dekády. "Aktuálně slabé inflační tlaky dávají politikům větší flexibilitu," připomíná analytička a dodává, že komunikace s trhy je nyní na jiné úrovni než před 20 lety.

Zdroj: CNBC
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
před hodinou

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna