Willem Buiter (Citigroup): Trhy ještě kvůli eurozóně čeká pár infarktů. Řešení krize se ale blíží
|

Willem Buiter (Citigroup): Trhy ještě kvůli eurozóně čeká pár infarktů. Řešení krize se ale blíží

Nad Evropou se stahují mračna další restrukturalizace dluhů. To trhy vesměs nečekají, a proto je to nepříjemně překvapí. Následovat bude srdeční zástava, respektive série srdečních příhod. Reálnou ekonomiku v Evropě by to ale nemuselo nijak výrazně poznamenat, říká hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter v exkluzivním rozhovoru pro Investiční web.

Investiční a ekonomický výhled Evropská unie Dluhová krize

Nedávno jste řekl, že se eurozóna blíží k řešení probíhající krize. Po cestě ale narazí na nějaké ty hrboly. Jak velké budou? Jak špatné časy ještě starý kontinent čekají?

Může to ještě být celkem špatné. Zdá se totiž, že jsou finanční trhy naprosto nepřipravené na něco, co by jen vzdáleně připomínalo události, které čekám. Konkrétně jde o několik případů restrukturalizace dluhů států z periferie eurozóny. V několika případech dojde na restrukturalizaci dluhu, který vlastní soukromé subjekty. A čekám také rozsáhlou restrukturalizaci bankovního dluhu. Ta bude zahrnovat přednostní nezajištěné dluhopisy a možná – i když doufám, že se tomu většina zemí vyhne – účast nepojištěných střadatelů jako na Kypru. S tím trhy nepočítají. Až první stát po Řecku oznámí restrukturalizaci dluhu, přijde mírná srdeční zástava. Případně k ní dojde, až se do problémů s dluhy dostane velká banka (zejména pokud půjde o velkou banku v jádru, případně takzvaném měkkém jádru eurozóny) a dojde na účast nezajištěných věřitelů.

Do jaké míry tyto události ovlivní ekonomiku eurozóny, která stále zápolí s recesí?

Čekám turbulence na finančních trzích. Ty se ale do reálné ekonomiky přenést nemusejí. Vyšší nezaměstnanost, propad v produkci a podobně nemusejí nastat, pokud tedy správně zareagují tvůrci monetární politiky, národní dozorci, regulátoři a orgány, které (doufám) budou brzy vytvořeny. Právě proto čekám, že se škody omezí na finanční trhy. Nejpravděpodobnější scénář z těch, s nimiž pracujeme, je nyní takový, že vše překonáme bez zásadních otřesů; na trhu jen dojde k sérii několika mírných srdečních zástav. Reálná ekonomika se ale nakazí jen v omezené míře.

Kdy podle vás dojde k první zmíněné srdeční zástavě? Jinými slovy, kdy je možné čekat, že se na trhy, které teď zažívají relativně klidné období, opět vrátí adrenalin?

Ona mírná srdeční zástava může přijít kdykoli. Může ji způsobit zapojení kyperských věřitelů do restrukturalizace; může to být Slovinsko, které bude zřejmě na začátku roku 2014 donuceno restrukturalizovat své bankovní dluhy způsobem, který se bude lišit od jeho současných plánů. Teď počítá s tím, že vše zalepí penězi z veřejného rozpočtu, podle mě to ale Evropská komise Slovincům nepovolí. Nedá Slovinsku svolení přistoupit k bankovní krizi tak, jak k ní přistoupilo Irsko. Šlo o chybu, která by se neměla opakovat. Za tímto horizontem jsou pak největším rizikem Portugalsko, Španělsko, a pokud se něco pokazí na politické scéně, tak i Itálie.

Platí stále, že je politika pro ekonomické ozdravení, respektive pro řešení evropské krize, přinejmenším stejně velkým strašákem jako problémy reálné ekonomiky?

Itálie má zdroje na rekapitalizaci bank. Tento krok ale také vyžaduje vítězství dobré vůle na politické scéně. Naděje tu do jisté míry je, což potvrzují například klesající preference Hnutí pěti hvězd. Většina lidí si prostě uvědomila, že strana protestu není řešením; je to něco jiného než strana, která by se mohla případně stát vládní. To je slibné. Itálie má ale stále před sebou politickou překážku. Ta je navzdory jistým úspěchům stále vysoká.

Politika může hrát významnou roli také v případě Řecka. Zatím jsme viděli až neskutečně málo protestů v ulicích, pokud vezmeme v potaz řeckou historii a extrémní strádání, které bylo Řekům naloženo na bedra. To, že prozatím v ulicích neteče krev a politická scéna je relativně stabilní, je pozoruhodné. Jelikož ale úplně nerozumím tomu, proč se Řekové prozatím chovají tak, jak se chovají, nevím, zda tomu tak bude i nadále. Pokud se objeví další stéblo, které by mohlo zlomit velbloudí hřbet, oživí to diskuze o možném Grexitu. A to by bylo hodně destabilizující.

Co si myslíte o Francii, o níž se opakovaně mluví, ale hned se na ni zapomíná? Někdy je označována za černou labuť Evropy. Pokud zkolabuje, rozehraje se tu úplně jiná hra.

Francie je naprosto nezreformovaná. Má obrovské plusy (infrastrukturu, vzdělané obyvatelstvo, několik světových firem), ale také má obrovské problémy (přebujelý veřejný sektor, soutěží s Dánskem o to, kdo bude mít největší podíl veřejných výdajů k HDP; jde bezmála o 60 %, což je naprosto šílené). To nejde ufinancovat, aniž by se vážně poškodily pobídky k tomu pracovat, spořit a investovat. Francie proto musí změnit svůj sociální model a finanční definici solidarity. Navíc přestala být konkurenceschopná, a to nejen ve srovnání s Německem – to se stal v podstatě každý –, ztrácí i v porovnání se zeměmi na periferii, které udělaly alespoň nějaké reformy.

I Francie ohlásila nějaké reformy. Podle vás tedy nejsou dostatečné?

Povedlo se něco málo na trhu práce, jinak vláda dělá kroky špatným směrem. Například represivní daně, které mají negativní efekt na celkový výběr daní, což evidentně relevantním orgánům nevadí; půtky se zahraničními investory jako ArcelorMittal; mnoho dalších věcí, které jako kdyby měly ukázat, že zákony hospodářské přitažlivosti pro Francii neplatí. Ony ale platí. Země přitom stále nese hodně ovoce, které visí nízko a může jí pomoci řešit její problémy. Měla by ho ale začít česat co nejdříve, jinak bude muset vztáhnout ruce po hůře dostupných plodech. Francie se může stát vážným problémem. Historicky je totiž motorem evropské integrace. Pokud ale začne bláznit kvůli finanční krizi a nezaměstnanosti, nebude tuto vedoucí roli schopna hrát.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR