David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally
|

David Bianco: Růst sazeb Fedu neohrozí akciovou rally

Jedním z hlavních témat současnosti je možné utažení měnové politiky Fedu prostřednictvím omezení programu nákupů dluhopisů. Sazby by tak mohly po delší době opět růst. Má se za to, že akciová rally byla v posledních letech tažena právě uvolněnou monetární politikou. Co se ale stane, až Fed přestane akciovým trhům hrát svou líbivou melodii?

Rally Úrokové sazby Fed Kvantitativní uvolňování Americké akcie

Nemějte strach z normalizace sazeb Fedu

David Bianco, hlavní akciový stratég Deutsche Bank, patří mezi kontroverzní býky. Doporučoval například nakupovat akcie před očekávanou sekvestrací, když i ti nejotrlejší optimisté radili se z trhu stáhnout. Na začátku června, kdy rostly obavy z omezení QE, byla jeho cílová hodnota pro S&P 500 do konce roku 1 625 bodů.

Bianco předpokládá, že utahování politiky ze strany Fedu akciový trh nepostihne. Je přesvědčen, že se konec QE bude podobat raným fázím restriktivní monetární politiky Fedu a že bude růst dlouhodobých výnosů znamenat cyklický růst sazeb. Obojí považuje za býčí signál pro akcie.

"Počátky monetárních restrikcí Fedu byly historicky mnohem častěji býčím signálem pro akciový trh než naopak," tvrdí šéf akciových strategií Deutsche Bank ve zprávě klientům. "Prostředí začne být rizikové, až když se restriktivní politika protáhne do pozdějších stádií. Oproti zažité představě se skutečná akciová párty spustí právě ve chvíli, kdy Fed začne navyšovat úroky, a končí, když přijdou problémy s inflací. Korekce akciových trhů v počátcích utahování měnové politiky by měly být využity k nákupům."

Bianco detailněji zkoumá, co akciový trh dělal v minulosti v 15 případech, kdy Fed začal zpřísňovat monetární politiku.

"Akciová párty" je nejlepší zpočátku

Od roku 1965 z 15 cyklů, kdy Fed utahoval monetární politiku, S&P 500 pokračoval v započatém kurzu bez korekce během rané fáze zvyšování sazeb vždy kromě tří případů: 1971, 1977 a 1994. Výjimky v letech 1971 a 1977 byly zapříčiněné tím, že Fed sazby zvýšil příliš brzy po recesi v reakci na vysokou inflaci. Oba zásahy proti inflaci byly ale příliš slabé a vyžadovaly mnohem silnější reakci Fedu v roce 1982.

Fed krátce, ale agresivně zvýšil sazby v recesi roku 1974 při pádivé inflaci (při této výši inflace a skutečnosti, že vlastně žádný nový cyklus nezačal, to ale nelze považovat za ranou fázi cyklu restriktivní politiky), a přidružil tím k sobě medvědí trhy (krize 1973 až 1974) s 10% rally mezitím (od února do začátku března). V roce 1994 Fed zvýšil sazby vzhledem ke klesající míře nezaměstnanosti. Toho času byla kolem 6 % a přibližovala se odhadu přirozené míry nezaměstnanosti. Zpětně se tato politika jevila jako zbytečně jestřábí. Spolu s dalším zvyšováním to způsobilo mezi investory velké překvapení.

Nezůstávejte v akciích moc dlouho

11 z 15 cyklů utahování monetární politiky začalo v pozdním stádiu nebo do pozdního stádia pokračovalo (byly to roky 1965, 1967, 1972, 1974, 1980, 1982, 1987, 1988, 1997, 1999 a 2004). Čtyři, které začaly a zůstaly v raném cyklu, jsou roky 1971, 1977, 1983 a 1994.

Sečteno a podtrženo, rané fáze se ukázaly pro akciové investory jako bezpečné, zatímco s pozdními fázemi byly spjaté tři korekce (1967, 1982 a 1999), tři medvědí trhy (1966, 1973 až 1974 a 1987) a čtyři delší býčí trhy během následných 6 měsíců (1980, 1988, 1997 a 2004).

Zdroj: Deutsche Bank
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý…
před hodinou

Hospodářské výsledky významných firem poslaly americké akcie v úterý do plusu, index S&P 500 uzavřel na novém rekordu

Silné firemní výsledky, oslabování dolaru a růst cen ropy pomohly americkým akciím k úternímu růstu. Indexy S&P 500 a...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu
18:31

SoftBank údajně usiluje o získání podílu v Uberu

Japonská technologická společnost SoftBank Group usiluje o získání podílu v americkém provozovateli alternativní...
Uber Japonsko Fúze a akvizice
Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu
18:15

Soud: Manažer VW zadržený v USA kvůli emisní aféře přizná vinu

Manažer německé automobilky Volkswagen Oliver Schmidt zadržený ve Spojených státech v souvislosti s emisním skandálem...
Spojené státy americké (USA) Volkswagen Evropské akcie
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru
18:00

Evropské burzy v úterý stouply, dařilo se finančnímu sektoru

Evropské akciové trhy uzavřely úterní obchodování v plusových číslech. Investoři se soustředili na výsledkovou sezónu...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik
17:23

Tatněfť plánuje nový chemicko-plynárenský podnik

Ruský producent ropy Tatněfť investuje 250 miliard rublů do nového chemicko-plynárenského podniku na produkci...
Rusko Ropa Zemní plyn
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy
17:05

Řecko se po třech letech vrátilo na dluhopisové trhy

Řecká vláda v úterý vydala pětileté dluhopisy v hodnotě tří miliard eur s úrokem 4,625 procenta. Země se tak po...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální…
16:45

Pražská burza v úterý uzavřela v zelených číslech, akcie mediální společnosti CME zdražily o více než 2 %

Pražská burza v úterý navázala na zisk z pondělní seance, když index PX zpevnil o 0,74 % na 1 015,13 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii
16:21

BMW bude navzdory brexitu vyrábět elektromobil Mini v Británii

Německá automobilka BMW bude vyrábět plně elektrickou verzi modelu Mini ve své britské továrně nedaleko Oxfordu, a to...
BMW Evropské akcie Auta
USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci…
16:05

USA: Index spotřebitelské důvěry od Conference Board v červenci stoupl na 121,1 bodu

Index spotřebitelské důvěry v USA v červenci stoupl na 121,1 bodu z červnových 117,3 bodu. Analytici naopak počítali...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %
15:40

Americké akcie v úvodu: DJIA +0,6 %, S&P 500 +0,31 %, Nasdaq -0,12 %

Index S&P 500 po otevření vystoupal na nové historické maximum 2 479,58 bodu.
Americké akcie
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům
15:20

AXA a Uber ve Francii nabídnou havarijní pojištění řidičům

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber a francouzská pojišťovací skupina AXA ve Francii nabídnou...
Uber AXA Pojištění
Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v…
15:01

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v květnu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v květnu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní
14:45

Český stát vybral v pololetí meziročně více u většiny daní

Finanční úřady v prvním pololetí vybraly na dani z přidané hodnoty zhruba 180 miliard Kč, což je meziroční růst o 14...
Česká republika Daně
Ze světa investičních doporučení (25. července)
14:30

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci
14:14

Auta z koncernu VW dotčená skandálem by mohla přijít o registraci

Naftové vozy koncernu Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci...
Volkswagen Evropské akcie Auta
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent
14:10

McDonald's zvýšil čtvrtletní zisk o 28 procent

Americký řetězec restaurací s rychlým občerstvením McDonald's ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 28 procent na 1...
McDonald's Americké akcie Výsledková sezóna
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42…
13:42

Zisk General Motors ve čtvrtletí kvůli mimořádným položkám klesl o 42 procent

Největší americké automobilce General Motors klesl ve druhém čtvrtletí čistý zisk o 42 procent na 1,7 miliardy USD....
Americké akcie Výsledková sezóna