Londýnský duel: Proč si (ne)vsadit na Čínu
|

Londýnský duel: Proč si (ne)vsadit na Čínu

Letošní prudké ochlazení čínského zázraku je jen předzvěstí toho, co se bude dít. Myslí si to část analytiků, podle nichž země draka nemůže nastartovanou transformaci zvládnout bez problémů. Vzhledem k velikosti a významu čínské ekonomiky a nahromaděným problémům, s nimiž se potýká, nemusí jít o pouhé škobrtnutí. Druhá část expertů mluví o podřazení na nižší rychlostní stupeň, který ovšem umožní reformu bez velkých bouří. Na argumenty obou stran jsem se nedávno ptal v londýnské City.

Čína Investiční a ekonomický výhled

Čína nemile překvapila trhy zpomalením růstu na 7% úroveň. Globálně jde o slušný výsledek, od země draka se ale čeká více. Oprávněně?

Nick Beecroft

Nick Beecroft (C-View): Možná se příštích pět let bude růst čínského HDP pohybovat v rozmezí 6,5 až 8,5 % namísto 9 až 11 %, která země hlásila v posledních letech. Nový premiér mluví o kvalitě růstu na úkor kvantity, což je odkaz na diskutované rebalancování ekonomiky. Jde o to, aby Čínu ve větší míře táhli spotřebitelé a závislost na investicích a vývozu se snížila. Zároveň jde o to vybudovat robustnější sociální síť, což s tím úzce souvisí. Čím více sociálních jistot spotřebitel má, tím více je ochoten utrácet. O tom svědčí míra úspor, která je v Čína na zhruba 50% úrovni, zatímco na západě na 10%.

John Hardy (Saxo Bank): Čína je obrovský otazník. V dlouhodobém výhledu nabízí obrovské příležitosti, nyní se ale musí vypořádat se zásadní transformací, která může vyvolat těžkosti. Úvěrová a realitní bublina nafouknutá v posledních několika letech vyžaduje korekci. To mi připomíná nedávnou studii Fedu popisující škody způsobené úvěrovými bublinami nafouknutými nemovitostním sektorem. Ta ukázala, že ekonomice trvá skutečně dlouho se s něčím podobným vypořádat. Čína přitom již zažila několik úvěrových krizí, na něž nakonec doplatily domácnosti. Ty ale tentokrát investují do bydlení. Čekám tedy nějaký otřes, ten podle mě bude trvat necelý rok. Uvidíme, nakolik budou napříště v Pekingu zvládat stimulovat růst. Již nyní je patrné, že ekonomika výrazně zpomaluje - a zřejmě ještě zpomalí.

Jak rychle Čína poroste, je tématem spekulací. Goldman Sachs mluví o 6 %. Co v této souvislosti doporučujete sledovat, co by mohlo změnit třeba i váš výhled?

Nick Beecroft (C-View): Je potřeba nadále pozorně sledovat poptávku po komoditách. Zvolte si relevantní ukazatel, který napovídá, jak moc jich Čína nakupuje, a toho se držte. Velkou vypovídací hodnotu má také index nákupních manažerů; ten by se neměl propadnout výrazně pod 50 bodů (v červnu podle předběžných údajů nejníže za 9 měsíců). A v neposlední řadě doporučuji naslouchat tomu, co čínští lídři říkají o Japonsku a KLDR. Já jsem si myslel, že to poslední, co Čína a Japonsko chtějí, je jakákoli konfrontace se Severní Koreou, nebo mít dokonce konflikt mezi sebou. Události z poslední doby tuto víru nabouraly, ale i tak si myslím, že vše zůstane v rukou politiků, ne armád.

John J. Hardy

John Hardy (Saxo Bank): Něco se děje s čínským jüanem. V poslední době výrazně posílil a pohybuje se v blízkosti svých rekordních hodnot. To příliš nekoresponduje s oslabující čínskou ekonomikou, odpovídá to ale – jak jsem vyčetl mezi řádky – tomu, že dochází k nějakým pochybným praktikám, a tomu, že země může být v poslední fázi realitní bubliny. Obecněji řečeno, čekám nějaký otřes na čínském trhu s aktivy. Jistě, v Číně mají schopnost věci kontrolovat bezprecedentním způsobem, na druhou stranu se ale musejí vypořádávat s extrémními silami, které ovlivňují tamní ekonomiku. Úvěrová bublina a tempo růstu stavebního sektoru nabobtnaly obrovskou měrou.

Nastartované transformace – přechodu na ekonomiku spoléhající se ve větší míře na domácí spotřebitele – se mnozí ekonomové obávají. Může podle vás Čínu vykolejit?

Nick Beecroft (C-View): Jsem vcelku optimistický. Jde o zemi, která má přes tři miliardy dolarů devizových rezerv, nemá nijak velký problém s rozpočtem, a může tak ekonomice poskytnout fiskální stimul, pokud to bude potřeba. Může snížit úrokové sazby. Proto nehodlám vstoupit do klubu těch, kteří předpovídají čínskou katastrofu.

John Hardy (Saxo Bank): I když se Pekingu povedlo realitní bublinu v jednu chvíli upustit, tento problém se vrací na scénu horší než kdykoli předtím. Posilování jüanu navíc zřejmě souvisí i s kapitálovými toky. Ty jsou v Číně kontrolovány, lidé tak nemohou volně investovat. Proto podle mě Číňané nadhodnocují exportní výnosy; prostě předstírají, že jsou jejich zisky vyšší, než ve skutečnosti jsou, což jim umožňuje spekulace s nemovitostmi nebo něco podobného. V Číně se zkrátka děje něco divného. Někteří mluví o tom, že se čeká uvolnění kapitálových kontrol, a proto měna posiluje. Podle mě jsou ale za tím jiné, méně příjemné důvody.

před hodinou

Dozorčí rada Volkswagenu vyjádřila podporu členům představenstva

Dozorčí rada německé automobilové skupiny Volkswagen na úterním zasedání podpořila devět nejvyšších manažerů...
Volkswagen Auta Německo
Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa
před hodinou

Americké akcie v úterý přerušily několikadenní pokles, zisky si připsaly také dolar a ropa

Americké akcie v úterý výrazně vzrostly a index Dow Jones Industrial Average přerušil osmidenní sérii ztrát....
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace
21:22

Trump podepsal dekret, kterým končí Obamovy ekologické regulace

Americký prezident Donald Trump v úterý podepsal exekutivní nařízení, které ruší či omezuje regulaci zavedenou jeho...
Donald Trump Životní prostředí Ekologie
Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači
20:48

Elon Musk založil firmu pro propojení lidských mozků s počítači

Americký miliardář a technologický vizionář Elon Musk založil firmu Neuralink, která bude vyvíjet technologie pro...
Technologie Počítače Inovace
19:43

Uber se kvůli zpřísnění zákona o taxislužbě stahuje z Dánska

Americký provozovatel internetové aplikace pro alternativní taxislužbu Uber Technologies přestane od dubna nabízet...
Uber Doprava Dánsko
19:36

V Itálii rozehnali protest proti výstavbě plynovodu TAP

Italská policie v úterý rozehnala protest ochránců přírody, kteří chtěli zabránit přemístění starých olivovníků kvůli...
Itálie Zemní plyn
18:50

Dánsko a Švédsko nechtějí po brexitu platit víc do rozpočtu EU

Odchod Británie z Evropské unie nesmí znamenat zvýšení členských příspěvků pro Dánsko, řekl dánský ministr financí...
Dánsko Švédsko Spojené království
Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti
18:28

Skotsko chce znovu hlasovat o své nezávislosti

Skotský parlament v úterý schválil vypsání nového referenda o nezávislosti země. Stalo se tak den před oficiálním...
Spojené království Evropská unie Politika
18:03

V japonské Takahamě budou znovu zprovozněny dva jaderné reaktory

Japonský vrchní soud v Ósace v úterý zrušil soudní příkaz zamezují z bezpečnostních důvodů provoz dvou jaderných...
Japonsko Jaderná energetika Energetika
Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek
18:00

Evropské trhy v úterý zpevnily, nahoru je táhly akcie těžařů a automobilek

Evropské akciové trhy v úterý navázaly na úspěšnou pondělní seanci. Investoři se sice znovu soustředili na kroky...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD
17:34

Ford investuje do závodů v USA 1,2 miliardy USD

Americká automobilka Ford Motor investuje do svých podniků v Michiganu 1,2 miliardy USD. Jedním ze závodů je i...
Ford Americké akcie Auta
17:18

Madrid vyčlenil miliardy eur na infrastrukturu v Katalánsku

Španělský premiér Mariano Rajoy v úterý slíbil, že vláda do roku 2020 poskytne severošpanělskému Katalánsku 4,2...
Španělsko Infrastruktura Investice
Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla
17:07

Čínský Tencent koupil 5 % akcií americké automobilky Tesla

Čínský technologický gigant Tencent Holdings se stal jedním z pěti největších akcionářů amerického výrobce...
Čína Americké akcie Tesla
Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ
16:45

Pražská burza v pondělí stoupla, dařilo se energetické skupině ČEZ

Pražská burza se v úterý odrazila od pondělní ztráty, když index PX zpevnil o 0,38 % na 983,22 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:18

Internetový prodejce Otto zvýšil tržby, pomohl nábytek a oblečení

Německý internetový prodejce Otto v loňském fiskálním roce zvýšil příjmy o 3,4 procenta na 12,5 miliardy eur. Firmě...
Německo Evropské akcie Internet
USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let
16:01

USA: Index spotřebitelské důvěry v březnu stoupl na maximum za více než 16 let

Americký index spotřebitelské důvěry od společnosti Conference Board v březnu vzrostl na 125,6 bodu z únorových 116,1...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
15:22

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
15:11

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo