Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE
|

Srovnání evropských energetických akcií: Favority na růst jsou E.ON a RWE

Sektor utilit (síťových služeb) má potíže, přesto se mezi velkými hráči na trhu dají vybrat kandidáti se zajímavým potenciálem.

ČEZ Energetika RWE Enel E.ON BROKERJET ČS Mikuláš Splítek

K velkým západoevropským firmám jsem při srovnávání energetik připojil ČEZ. U něho je srovnání složitější především v oblasti dlouhodobých průměrů, firma totiž poprvé prochází obdobím vleklé recese ekonomiky. V předchozích "škobrtnutích" z konce 90. let byl ČEZ o mnoho menší firmou bez zahraničních investic. Jeho čísla začínají být relevantní až zhruba od let 2004 až 2005.

Srovnání energetik

Struktura kapitalizace

Z tabulky je patrné, že nejvyšší poměr celkového dluhu vůči aktivům (Debt to Assets) má italský Enel, následuje ho ČEZ. Důležitý je ovšem spíše trend zadlužení. U společností Enel a E.ON dosáhl tento ukazatel vrcholu poslední dekády až po nástupu krize. U Enelu měl v roce 2007 hodnotu 41, u E.ON byl v roce 2008 poměr 26 s následným poklesem. V případě RWE spíše osciluje okolo hodnoty 20. Oproti tomu u EDF se zvolna zvyšuje celou poslední dekádu a u ČEZ jasně roste. Pokud se podíváme na trend v hodnotě aktiv, všichni kromě ČEZ stagnují. U něho ukazatel roste, ovšem to bylo dáno již zmiňovanou "nedospělostí firmy".

Zajímavý je poměr vlastního kapitálu (Equity Ratio), který značí, zda je firma spíše financována spekulativně (vysoký poměr dluhu), nebo konzervativně (prostředky získány prodejem akcií). Toto číslo totiž dobře koreluje s maximálním rozptylem ceny akcií. Akcie firem s nižším poměrem vlastního kapitálu vykazují větší rozdíl mezi maximální a minimální cenou akcií za poslední desetiletí. Zatímco Enel a ČEZ sestoupily ze svých maximálních hodnot zhruba o 60 % (rozdíl je 0,4), zbylé tři společnosti "popadaly" o 75 až 85 %, což implikuje poměr okolo 0,2. To odpovídá hodnotám ukazatele vlastního kapitálu.

Spíše okrajovým údajem je hodnota goodwill (nehmotný majetek jako licence, patenty a podobně), který ČEZ nemá v aktivech téměř vůbec vedený. To pak udává poměrově nejvyšší likvidační hodnotu společnosti vzhledem k ceně akcií v kategorii Price to Tangible Book Value.

Výkaz zisků a ztrát

Zeleně jsem vyznačil obě německé firmy, jelikož jejich tržby jsou nejvyšší v poměru k jejich aktivům. Naopak tento údaj je nejnižší u francouzské EDF. Z pohledu vývoje tržeb se nejvíce dařilo společnosti E.ON, která od roku 2007 zdvojnásobila tržby, u EDF a Enel tržby mírně rostly, u RWE a ČEZ stagnovaly. RWE a ČEZ vykazují nejvyšší "znehodnocení" majetku vzhledem k celkovým aktivům.

Společnost ČEZ měla v loňském roce bezkonkurenčně nejvyšší ziskovost i profitabilitu, ovšem pokud se podíváme na tato čísla v tříletém a desetiletém průměru, firma již tolik nevyčnívá. Naopak, tam je trend spíše proti ní kvůli už zmíněným stagnujícím tržbám a rostoucímu dluhu.

Z dlouhodobých průměrů ziskovosti vycházejí nejlépe E.ON a Enel. Ovšem u E.ON byla ziskovost držena výhradně jednorázovými prodeji majetku, hlavně po ohlášeném odstoupení od jádra. Z pohledu dlouhodobého průměru jsou tedy jeho čísla nejvíce zkreslena, ale do budoucna z toho může profitovat, protože začal nejdříve s restrukturalizací. Z toho pramení i nejlepší poměr tržeb na zaměstnance (Sales per Employee v kategorii Other). Podobně bolestivou cestou šel i Enel (výrazně podprůměrný zisk v loňském roce a snižování dluhu), společně s reformami v Itálii je však spíše na začátku.

Dividendy

Přehled dividendových výnosů je jednoznačný. Výnosy za delší období byly vypočítány jako aritmetický průměr výnosů za jednotlivé roky, které byly získány vydělením dividendy průměrnou cenou akcie v daném roce.

Pohotové prostředky

V této kategorii stojí za zmínku vysoký poměr skladových zásob a pohledávek vůči tržbám u francouzské EDF. Když si to spojím s obrovským počtem zaměstnanců, vychází mi úsměvný stereotyp vysoce přerozdělující Francie s uměle vytvořenými pracovními místy pro udržení zaměstnanosti.

Závěr

Vybrat ze společností v jednom sektoru tu s největším růstovým potenciálem je mimořádně obtížné. Navíc v oboru, který je tolik vázaný na regulatorní zásahy, jako je energetika. Nikdo samozřejmě nedokáže předpovídat zásahy politiků na státní či unijní úrovni. Pokud si ovšem mohu vsadit, věřím německým podnikům, které byly tvrdě zasaženy odstoupením od jádra, ovšem operují v jinak stabilním právním prostředí, nejsou většinově vlastněny státem, dařilo se jim snižovat zadlužení a zvyšovat tržby – jednoduše začaly nejdříve s restrukturalizací. Nedokáži rozhodně ukázat na jednu z nich, v mém portfoliu budou obě. První během několika týdnů, druhá do konce roku.

ČEZ, RWE, E.ON a spol.: Lesk a bída utilit
Sektor elektrárenských veřejných služeb v Evropě na rozdíl od většiny kvalitních akciových titulů výrazněji nekorigoval strmé propady z doby finanční krize. ČEZ, podobně jako další západoevropské utility E.ON, RWE, Iberdrola nebo Eni, naopak na burze dále klesá.
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie