Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor
|

Výnosy z dluhopisů: Úrokový buldozer zahřívá motor

Dlouhé úrokové sazby ve světě, včetně korunových, vzrostly ve čtvrtek za 24 hodin až o 30 bazických bodů. A to je opravdu velký skok. Ten přišel po středečním zasedání FOMC, které paradoxně nepřineslo nic překvapivého – Fed zatím pokračuje v masivní měnové stimulaci (nákup bondů za 85 miliard USD měsíčně), kterou začne později během roku utlumovat a ukončí ji zhruba v půli roku 2014.

Státní dluhopisy Úrokové sazby Kvantitativní uvolňování Miroslav Plojhar

Případné otočení stimulu či zvyšování úrokových sazeb není v horizontu příštího roku vůbec na pořadu dne. To odpovídá odhadům drtinové většiny ekonomů. Proč tedy tak silná reakce? Jsou to obavy, že dlouho oddalovaný obrat v trendu klesajících sazeb k novým a novým historickým minimům již začal, a dveře k odchodu z pozic sázejících na nízké a klesající sazby jsou najednou dosti úzké.

Nastal obrat na trhu s dluhopisy?

Až zpětně se dozvíme, jde-li skutečně o obrat trendu úrokových sazeb. V reálném čase však vidíme, že sazby jsou stále extrémně nízko. Sledujeme rovněž velmi silné tržní signály obratu. Zaprvé, eurové sazby dosáhly historického minima letos na začátku května, ale dolarové sazby toto minimum nepotvrdily a vedou tah nahoru. Podobná nepotvrzení trendu (divergence) označila obrat trendu úrokových sazeb již v minulosti, z klesajících sazeb k rostoucím v letech 2003 až 2005, a naopak z rostoucích sazeb ke klesajícím v období let 2007 až 2008, a to mnohem spolehlivěji než slova centrálních bankéřů.

Zadruhé, sazby amerických 10letých dluhopisů jsou na dohled 2,50 %. Na této psychologické úrovni se v posledních letech zastavily jejich pokusy růst. Potenciální překročení této hranice bude příslovečným překročením Rubikonu do rostoucího trendu sazeb.

Výnos 10letých státních dluhopisů USA

Zatřetí, u nás i v Evropě je vidět zjevný odklon od utahování fiskálních opasků, které tlačí úrokové sazby dolů, k uvolnění. Volnější fiskální politika je pravděpodobně za dveřmi, ať budou volby v ČR za rok, či již dříve.

Sazby mohou růst

Mohou úrokové sazby s dlouhou splatností dále růst, když centrální banky neuvažují v dohledné době o zvyšování svých sazeb? Ano, mohou. Dnešní názor centrálních bankéřů pro ně není nijak závazný. Nikdo, ani centrální banky, není neomylný majitel křišťálové koule. Minulé obraty trendů jsou v tomto směru velmi ilustrativní.

Dlouhé sazby se navíc již začaly hýbat, což spouští reakce tržního stáda, které mohou odstartovat sérii skokových růstů úrokových sazeb. Jsou to zejména risk odlivu peněz z dluhopisových fondů (klasická verze stádového chování) a nucené prodeje dluhopisů finančními institucemi kvůli požadavkům jejich VAR modelů (sofistikovaná verze stádového chování).

Nenechte se přejet buldozerem

Úrokový buldozer se ještě naplno nerozjel, ale vytáčí motor o sto šest. Máte-li úvěry na plovoucí úrokové sazbě a nechcete-li se v budoucnu nechat přejet rostoucími úrokovými náklady, máte možnost úrokového zajištění (úrokové swapy, capy) či předzajištění swapcemi.

Cena zajištění zatím nízká, ale na jak dlouho?
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly
před 23 minutami

Asijské trhy se v úvodu týdne na směru neshodly

Asijské akciové trhy začaly nový týden smíšeně. Investoři se v průběhu seance soustředili na kolísající dolar a do...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady
před 37 minutami

Philips zvýšil čtvrtletní zisk o 15 procent, překonal odhady

Nizozemský výrobce elektroniky Philips ve druhém čtvrtletí zvýšil zisk před zdaněním o 15 procent na 439 milionů eur....
Philips Evropské akcie Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky
před hodinou

Ranní analytická poznámka (24. července 2017): (Ne)čestné automobilky

Německé automobilky mají opět problém. V uplynulém týdnu zahájil Daimler stahování tří milionů dieselových vozidel za...
Auta Daimler Evropské akcie
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v…
před hodinou

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat klesl na 56,8 bodu, sektor služeb stagnoval

Podnikatelská aktivita v eurozóně v červenci podle předběžných dat klesla. Index nákupních manažerů ve...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu
před hodinou

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla na 97,7 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v červenci vzrostla. Souhrnný indikátor důvěry se meziměsíčně zvýšil o 0,6 bodu na 97,7...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu
MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu
08:42

MMF zhoršil výhled růstu pro USA, zlepšil prognózu pro eurozónu

Světová ekonomika letos zrychlí tempo růstu na 3,5 procenta a příští rok poroste ještě mírně rychleji. Uvedl to...
Spojené státy americké (USA) Světová ekonomika Evropská ekonomika
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
včera v 19:48

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
včera v 17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
včera v 15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
včera v 13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
včera v 12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
včera v 11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
včera v 08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
22. 7. 2017 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
22. 7. 2017 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
22. 7. 2017 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
22. 7. 2017 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie