Abenomika: Japonská snaha o růst, nebo zápas o holý život?
|

Abenomika: Japonská snaha o růst, nebo zápas o holý život?

Šinzó Abe, od prosince japonský premiér, který slibuje, že postaví po více než dvaceti letech japonskou ekonomiku na nohy. Uvolněná měnová a fiskální politika pod taktovkou jeho a guvernéra Bank of Japan Haruhika Kurody dostala název Abenomika. Analytici s napětím sledují předstihové ukazatele, zda skutečně dochází ke zlepšení a Japonsko nastupuje cestu z dlouhodobé stagnace.

Japonsko Japonské státní dluhopisy David Navrátil

Podle mého názoru je podpora ekonomického růstu sekundárním cílem Abeho vlády. Když se to podaří, tak to bude pěkné, primární cíl je ale jinde. Jde o nezhroucení japonské ekonomiky.

Bude to znít kacířsky, ale růst japonské ekonomiky není tak špatný, jak se traduje. Když přepočítáme růst na jednoho pracovníka, zjistíme, že za posledních dvacet let Japonsko rostlo v průměru jen o půl procentního bodu nižším tempem než USA.

Pracujících Japonců kvapem ubývá

Ano, to důležité v předchozí větě je "růst na jednoho pracovníka". S tím, jak stárne populace, počet pracovníků v Japonsku klesá. Proto celkový růst ekonomiky Japonska byl nízký, nyní je téměř nulový. V dalších letech by mohl být i záporný (rozumějte, o žádný růst už by ani náhodou nešlo).

Proč by se japonská ekonomika mohla opravdu zhroutit? Odpovědí je dluh. Zadlužení japonské vlády přesahuje 240 % HDP! To je mnohem více než v případě obvyklých evropských podezřelých, tedy Řecka, Španělska, Itálie, Irska a Portugalska. Tyto země si prošly nevraživou reakcí finančních trhů s mnohem nižším zadlužením. Požadované výnosy z jejich státních dluhopisů jsou citelně vyšší než v případě Japonska.

Japonsko platí investorům za desetileté půjčky méně než 1 %. Kdyby platilo stejně jako Itálie, došlo by k výraznému zvýšení deficitů kvůli vyšším úrokovým nákladům. Deficit veřejných financí by se zvýšil zhruba o 5 procentních bodů. Takže Japonsko potřebuje udržet nízké výnosy. Snadnost, s jakou to dělalo v minulosti, ale končí.

Japonský dluh jako velký strašák

Zmíněná Itálie má dluh v poměru k HDP zhruba poloviční než Japonsko. Stávající nízké výnosy japonských dluhopisů z tohoto pohledu příliš nedávají smysl. V minulosti si řada investorů ale vylámala zuby na spekulaci na růst japonských výnosů.

Proč? Japonský dluh nedrží zahraniční investoři, a nemají proto páku, aby se výnosy zvýšily. Dluh drží japonské domácnosti, především prostřednictvím penzijních fondů. Ale to se mění, což je velká hrozba pro udržitelnost státních financí.

Japonci totiž stárnou, takže roste počet důchodců. Dokud Japonci byli v produktivním věku, spořili. Růst úspor znamenal rostoucí poptávku po japonských státních dluhopisech - potud vše v pořádku. Ale stále více Japonců jde do důchodu, v němž budou své úspory potřebovat na spotřebu. To povede k prodejům státního dluhu, což logicky bude tlačit výnosy směrem nahoru (logický důsledek nižší poptávky po státním dluhu).

Růst výnosů = vyšší náklady na dluh a růst dluhu

Růst výnosů hrozí spustit spirálu, kterou musí vláda za každou cenu přerušit. Navíc by tato spirála semlela i japonské důchodce. Růst výnosů znamená pokles ceny dluhopisů. Pokud by k němu docházelo, začala by klesat i hodnota úspor Japonců. A Japonci by tak měli nižší důchody, než plánovali, což by se odrazilo v dalším poklesu ekonomiky.

Proto do hry vstoupila centrální banka, která začala nahrazovat poptávku po státním dluhu. Hlavním cílem je nenechat výnosy růst na úrovně, při nichž by se japonská ekonomika pod tíhou dluhu začala hroutit. To je hlavní motivace Abenomiky. Podpora růstu japonské ekonomiky je jen takovým hezkým vedlejším produktem.

Průměrná cena nových bytů v Praze v 1. pololetí vzrostla o 15 %
před hodinou

Průměrná cena nových bytů v Praze v 1. pololetí vzrostla o 15 %

Průměrná cena nových prodaných bytů v Praze na konci prvního pololetí meziročně vzrostla o 15 procent na 75 791 korun...
Česká republika Nemovitosti Realitní trh
Zisk Peugeotu se v prvním pololetí zvýšil o 4,1 %
před hodinou

Zisk Peugeotu se v prvním pololetí zvýšil o 4,1 %

Francouzská automobilka Peugeot ve středu oznámila, že v prvním pololetí letošního roku zaznamenala o 4,1 % vyšší...
Francie Auta Evropské akcie
Automobilka BMW pozastavila rozhovory o další spolupráci s Daimlerem
Automobilka BMW pozastavila rozhovory o další spolupráci s Daimlerem
11:20

Automobilka BMW pozastavila rozhovory o další spolupráci s Daimlerem

Automobilka BMW pozastavila rozhovory o další spolupráci s dalším německým výrobcem aut Daimler. Důvodem je to, že...
BMW Daimler Německo
Daimler zvýšil čtvrtletní zisk, na odhady ale nestačil
Daimler zvýšil čtvrtletní zisk, na odhady ale nestačil
11:01

Daimler zvýšil čtvrtletní zisk, na odhady ale nestačil

Německý automobilový koncern Daimler ve druhém čtvrtletí zvýšil čistý zisk o dvě procenta na 2,51 miliardy eur....
Daimler Německo Auta
Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu
Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu
10:43

Automobilce Hyundai klesl čtvrtletní zisk o polovinu

Jihokorejské automobilce Hyundai Motor ve druhém čtvrtletí klesl čistý zisk o polovinu na 816,9 miliardy wonů (16,3...
Jižní Korea Asijské akcie Výsledková sezóna
Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o…
10:30

Britská ekonomika ve druhém kvartálu podle předběžných dat vzrostla o 0,3 %

Britská ekonomika ve druhém čtvrtletí podle předběžných dat expandovala tempem 0,3 % mezikvartálně. Analytici hodnotu...
Spojené království HDP Hospodářský růst
Ranní analytická poznámka (26. července): Výsledková sezóna v…
10:30

Ranní analytická poznámka (26. července): Výsledková sezóna v technologickém sektoru vrcholí, reakce investorů jsou zatím smíšené

FANG. Zprofanovaný akronym odvozený od jmen technologických obrů Facebook, Amazon, Netflix a Google (Alphabet), na...
Americké akcie Technologie Facebook
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek…
10:15

Asijské akcie se ve středu na směru neshodly, čeká se na výsledek zasedání Fedu

Asijské akciové trhy v polovině pracovního týdne uzavřely smíšeně. Investoři sledovali růst cen ropy, výsledkovou...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106…
10:00

Itálie: Spotřebitelská důvěra v červenci stoupla na 106,7 bodu ze 106,4 bodu v červnu

Italská spotřebitelská důvěra v červenci vzrostla na 106,7 bodu z červnových 106,4 bodu (odhad: 106,2 bodu). Stoupl i...
Itálie Spotřebitelská důvěra
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro
09:48

Vitásková: Základní místo v energetickém mixu ČR má mít jádro

Základní místo v energetickém mixu Česka by do budoucna měla mít jaderná energetika. Instalované kapacity...
Česká republika Energetika Jaderná energetika
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %
09:33

Bankovní asociace zlepšila odhad růstu české ekonomiky na 3,2 %

Česká bankovní asociace v aktualizované prognóze zlepšila odhad letošního růstu tuzemské ekonomiky na 3,2 procenta z...
Česká republika Česká ekonomika HDP
Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo
09:05

Španělské maloobchodní tržby v červnu stouply více, než se čekalo

Tržby španělských maloobchodníků v červnu zaznamenaly meziroční růst o 2,5 %. Po květnovém růstu o 2,8 % (revidováno...
Španělsko Maloobchod Tržby
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti
09:00

Čína převede velké státní podniky na akciové společnosti

Čína hodlá převést všechny velké státní podniky na společnosti s ručením omezeným anebo na akciové firmy ještě do...
Čína
Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108…
08:45

Spotřebitelská důvěra ve Francii v červenci klesla na 104 bodů ze 108 bodů v předchozím měsíci (odhad: 108 bodů)

Hodnota z předchozího měsíce byla desetiletým maximem a stálo za ní vítězství Emmanuela Macrona ve francouzských...
Francie Spotřebitelská důvěra