Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím
|

Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím

Profesor ekonomie na Yalově univerzitě Robert J. Shiller mezi sto nejcitovanějších ekonomů světa. Kromě akademických publikací napsal několik dalších knih, z nichž nejznámější je "Irrational Exuberance" (česky přeložena jako "Investiční horečka") a nejnovější "Finance and the Good Society". Předpověděl dvě krize, jeho vírou ve finanční sektor to ale neotřáslo. Přední americký ekonom odhalil v rozhovoru pro Credit Suisse svůj pohled na přínosy kapitalismu a rizika finančního systému.

Rizika Inovace Finanční sektor

Aktualizace 14. října 2013: Robert Shiller získal Nobelovu cenu za ekonomii. Byla udělena jemu, Eugenovi Famovi a Larsi Hansenovi.

Byl jste jedním z mála ekonomů, kteří předpověděli konec jak nemovitostní, tak technologické bubliny. Navzdory tomu vaše nová kniha působí jako óda na finanční sektor. Jak tento rozpor vysvětlíte?

Slovo finance pochází z latinského "finis", tedy cíl. Finanční sektor se vyvíjí, inovuje. Novinky motivují lidi pracovat společně, efektivně a konstruktivně pro společnou věc. Za velkou část pokroku vděčíme právě schopnostem inovovat se finančního světa. Invence korporací umožňují inteligentním lidem vybudovat díky nápadu firmu, která pak funguje i poté, co ji původní vlastníci opustí. Společnost s ručením omezeným je konceptem, který přišel o něco později; umožňuje vlastníkům redukci osobních rizik jen do výše podílu investovaného do firmy. To je základ, kdyby totiž podnikatel ručil všemi svými aktivy, každý individuální podíl by byl potenciálním nebezpečím. V důsledku toho by na trzích prakticky chyběl kapitál.

Ne všechny finanční inovace ale mají pozitivní dopady.

Když se s nimi zprvu experimentuje, bývají vnímány skepticky. To byl i případ ideje sdíleného vlastnictví ve společnosti s ručením omezeným. Když se ale inovace osvědčily, byly rychle okopírovány, taková je historie pokroku. Americké finanční instrumenty jsou nyní využívané po celém světě.

The Economist vás nedávno nazval Kasandrou – někým, kdo předpovídá katastrofy, ale nenachází nikoho, kdo by byl ochoten naslouchat (podobně jako Pangloss, Voltairův umíněný optimista). Mnozí jsou k finančnímu sektoru daleko kritičtější než vy.

Ježíš pravil: "Spíše projde velbloud uchem jehly, než vejde bohatý do Božího království." Historie kritiky financí je stará jako lidstvo samo. Většina světových náboženství hodnotí štědrost jako lidskou ctnost. Finance odhalují egoistickou stránku lidské povahy, v čemž se skrývá potenciál pro konflikt.

Je to hlavní příčina současné krize?

Krize je důsledkem několika faktorů. Nejhorším z nich bylo všeobecné přesvědčení, že ceny bydlení v Americe nemohou klesnout. Chyběly obavy ze spekulativní bubliny. Politici a centrální banky s tím dělali jen málo. Dá se to ale vyřešit, do jisté míry jsme s tím již něco udělali.

Není regulace příliš mnoho?

Regulaci je těžké kvantifikovat. Převládající politické klima by mohlo nakonec kvůli strachu z další krize potlačit inovace ve finančním systému, protože už nejsme ochotni podstupovat rizika. Vlády by neměly vypracovávat regulace samy, měly by do procesu zapojit i firmy, například formou spolupráce s profesními organizacemi. Lidé z firem vidí problémy konkrétněji než politici v parlamentu.

Jaká rizika nyní v souvislosti s tím vidíte?

Krize už trvá dlouho, začala před šesti lety. Mnohé ekonomiky s ní stále bojují. Podobně i Velká deprese v 30. letech začala finanční krizí a - ač to zní absurdně – situace se nezlepšila až do druhé světové války, která zafungovala jako ekonomický stimul. Mnohé země jsou lapeny v politice úspor a jsou posedlé snižováním nákladů. Budeme možná svědky vleklejšího období slabého růstu. Obávám se také toho, že sociální nerovnosti během několika let ještě vzrostou. Mediánový příjem v USA již klesá, to je důležité znamení.

Máte strach, že je v ohrožení sociální rovnováha?

Je důležité, abychom zůstali společností, který dává každému příležitost a smysl zařazení. Za takových podmínek jsou rozdíly v bohatství přijímány více v klidu. Například Stalin věřil, že by mohl využít zlosti prostých rolníků proti kulakům (bohatším rolníkům) ve svůj prospěch. Jenomže prostí rolníci nechtěli kulaky postřílet, měli mezi nimi i přátele. Společnost by měla zůstat různorodá a každý by v ní měl mít své místo.

Radíte využívat finanční instrumenty v zájmu lepšího světa. To zní, řečeno diplomaticky, hodně troufale.

Ne tak úplně. Během posledních dvou let mělo mnoho inovací ve finančním sektoru přispívat k "dobré společnosti". Příkladem může být sociální dopad dluhopisů ve Spojeném království. Vezměme si Peterborough Prison v severním Londýně, který má extrémní míru recidivy: Nezisková organizace Social Finance dosáhla dohody s vládou na zaplacení šesti milionů liber, aby míra recidivy poklesla na určitou úroveň během dané časové periody. Social Finance následně emitovala dluhopisy. Díky navýšení kapitálu se podařilo přijmout opatření cílená na omezení recidivy. Když se cíl podaří splnit, šest milionů připadne investorům, půjde tedy o soukromé řešení veřejného problému.

Předpokladem tradičních ekonomických teorií je racionální osoba maximalizující svůj užitek. Jejím zájmem ale nejspíše nebude "dobrá společnost".

Před desítkami let ekonom Kenneth E. Boulding upozornil na to, jak vzdáleni jsme od homo economicus. Lidé jsou na sobě vzájemně mnohem závislejší, než indikuje funkce užitku. Štědrost je vrozená vlastnost, což ukazuje například Ernst Fehr z Curyšské univerzity. Lidé jsou štědří a laskaví k těm, které takto vnímají. Chceme společnost, která odráží zlaté pravidlo: "Jednejte s jinými tak, jak chcete, aby se jednalo s vámi." Lidé nejsou vždy v jádru dobří, ale když je štědrost podporována, stanou se lepšími. Finanční instrumenty k tomu mohou dopomoci.

Zdroj: Credit Suisse
Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
18:00

Evropské trhy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, když index PX přišel o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe
16:20

Investoři nabídli 2,9 miliardy GBP za platební firmu Paysafe

Globální společnosti soukromého kapitálu Blackstone a CVC Capital Partners nabídly britskému zprostředkovateli...
Fúze a akvizice Spojené království Internet
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů
16:02

Spiegel: VW, BMW a další se domlouvaly na cenách komponentů

Německé automobilky Volkswagen, BMW, Audi a Porsche se zřejmě domlouvaly na koordinovaném přístupu k dodavatelům a...
Volkswagen BMW Německo
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC
15:19

Americký Schlumberger koupí většinový podíl v ruské EDC

Americká společnost Schlumberger, která je největším světovým poskytovatelem služeb těžařům ropy, se dohodla na...
Spojené státy americké (USA) Americké akcie Rusko
Ze světa investičních doporučení (21. července)
15:00

Ze světa investičních doporučení (21. července)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč
14:45

Český státní dluh v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu Kč

Český státní dluh se v prvním pololetí zvýšil o zhruba 175 miliard korun na 1,789 bilionu Kč. Za růstem je prodej...
Česká republika Zadlužení Česká ekonomika
Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %
14:35

Kanada: Maloobchodní tržby v květnu stouply o 0,6 %

Kanadské maloobchodní tržby se v květnu meziměsíčně zvýšily o 0,6 % po růstu o 0,7 % v dubnu (revidováno z +0,8 %)....
Kanada Maloobchod Tržby
Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně…
14:30

Kanada: Index spotřebitelských cen v červnu podle očekávání meziročně vzrostl o 1 % (květen: +1,3 %)

Inflace v Kanadě v červnu klesla na 1 % z 1,3 % v květnu. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny snížily o 0,1 % po růstu...
Kanada Inflace
ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký
14:14

ECB: Počet padělků eurobankovek zůstal v pololetí nízký

V prvním pololetí bylo staženo z oběhu 331 000 padělaných eurobankovek. To je o šest procent méně než v předchozích...
Euro ECB
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD
13:58

Reuters: China Unicom má slíbeno od investorů 12 miliard USD

Zájem o investici do čínského státního mobilního operátora China Unicom projevilo několik velkých technologických...
Čína Technologie Investice
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let
12:49

Ekonomika KLDR loni podle Soulu rostla nejrychleji za 17 let

Hrubý domácí produkt Severní Koreje se loni zvýšil o 3,9 procenta. Dosáhl tak nejrychlejšího tempa růstu za 17 let, a...
KLDR HDP Hospodářský růst
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly
12:30

Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí výrazně klesly

Tržby a zisk největšího amerického průmyslového konglomerátu General Electric ve druhém čtvrtletí výrazně klesly....
General Electric Americké akcie Výsledková sezóna
Audi svolává do servisů 850 000 vozidel
12:06

Audi svolává do servisů 850 000 vozidel

Německá automobilka Audi v pátek oznámila, že do servisů svolá 850 000 vozidel s naftovým motorem, aby aktualizovala...
Německo Auta Životní prostředí
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů
11:46

MMF půjčku Řecku podmiňuje úlevami od evropských věřitelů

Mezinárodní měnový fond své zapojení do finanční pomoci Řecku podmiňuje tím, že evropští věřitelé podniknou kroky ke...
Řecko Zadlužení Mezinárodní měnový fond