Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím
|

Co si myslí čerstvý laureát Nobelovy ceny Robert Shiller: Strach by neměl bránit inovacím

Profesor ekonomie na Yalově univerzitě Robert J. Shiller mezi sto nejcitovanějších ekonomů světa. Kromě akademických publikací napsal několik dalších knih, z nichž nejznámější je "Irrational Exuberance" (česky přeložena jako "Investiční horečka") a nejnovější "Finance and the Good Society". Předpověděl dvě krize, jeho vírou ve finanční sektor to ale neotřáslo. Přední americký ekonom odhalil v rozhovoru pro Credit Suisse svůj pohled na přínosy kapitalismu a rizika finančního systému.

Rizika Inovace Finanční sektor

Aktualizace 14. října 2013: Robert Shiller získal Nobelovu cenu za ekonomii. Byla udělena jemu, Eugenovi Famovi a Larsi Hansenovi.

Byl jste jedním z mála ekonomů, kteří předpověděli konec jak nemovitostní, tak technologické bubliny. Navzdory tomu vaše nová kniha působí jako óda na finanční sektor. Jak tento rozpor vysvětlíte?

Slovo finance pochází z latinského "finis", tedy cíl. Finanční sektor se vyvíjí, inovuje. Novinky motivují lidi pracovat společně, efektivně a konstruktivně pro společnou věc. Za velkou část pokroku vděčíme právě schopnostem inovovat se finančního světa. Invence korporací umožňují inteligentním lidem vybudovat díky nápadu firmu, která pak funguje i poté, co ji původní vlastníci opustí. Společnost s ručením omezeným je konceptem, který přišel o něco později; umožňuje vlastníkům redukci osobních rizik jen do výše podílu investovaného do firmy. To je základ, kdyby totiž podnikatel ručil všemi svými aktivy, každý individuální podíl by byl potenciálním nebezpečím. V důsledku toho by na trzích prakticky chyběl kapitál.

Ne všechny finanční inovace ale mají pozitivní dopady.

Když se s nimi zprvu experimentuje, bývají vnímány skepticky. To byl i případ ideje sdíleného vlastnictví ve společnosti s ručením omezeným. Když se ale inovace osvědčily, byly rychle okopírovány, taková je historie pokroku. Americké finanční instrumenty jsou nyní využívané po celém světě.

The Economist vás nedávno nazval Kasandrou – někým, kdo předpovídá katastrofy, ale nenachází nikoho, kdo by byl ochoten naslouchat (podobně jako Pangloss, Voltairův umíněný optimista). Mnozí jsou k finančnímu sektoru daleko kritičtější než vy.

Ježíš pravil: "Spíše projde velbloud uchem jehly, než vejde bohatý do Božího království." Historie kritiky financí je stará jako lidstvo samo. Většina světových náboženství hodnotí štědrost jako lidskou ctnost. Finance odhalují egoistickou stránku lidské povahy, v čemž se skrývá potenciál pro konflikt.

Je to hlavní příčina současné krize?

Krize je důsledkem několika faktorů. Nejhorším z nich bylo všeobecné přesvědčení, že ceny bydlení v Americe nemohou klesnout. Chyběly obavy ze spekulativní bubliny. Politici a centrální banky s tím dělali jen málo. Dá se to ale vyřešit, do jisté míry jsme s tím již něco udělali.

Není regulace příliš mnoho?

Regulaci je těžké kvantifikovat. Převládající politické klima by mohlo nakonec kvůli strachu z další krize potlačit inovace ve finančním systému, protože už nejsme ochotni podstupovat rizika. Vlády by neměly vypracovávat regulace samy, měly by do procesu zapojit i firmy, například formou spolupráce s profesními organizacemi. Lidé z firem vidí problémy konkrétněji než politici v parlamentu.

Jaká rizika nyní v souvislosti s tím vidíte?

Krize už trvá dlouho, začala před šesti lety. Mnohé ekonomiky s ní stále bojují. Podobně i Velká deprese v 30. letech začala finanční krizí a - ač to zní absurdně – situace se nezlepšila až do druhé světové války, která zafungovala jako ekonomický stimul. Mnohé země jsou lapeny v politice úspor a jsou posedlé snižováním nákladů. Budeme možná svědky vleklejšího období slabého růstu. Obávám se také toho, že sociální nerovnosti během několika let ještě vzrostou. Mediánový příjem v USA již klesá, to je důležité znamení.

Máte strach, že je v ohrožení sociální rovnováha?

Je důležité, abychom zůstali společností, který dává každému příležitost a smysl zařazení. Za takových podmínek jsou rozdíly v bohatství přijímány více v klidu. Například Stalin věřil, že by mohl využít zlosti prostých rolníků proti kulakům (bohatším rolníkům) ve svůj prospěch. Jenomže prostí rolníci nechtěli kulaky postřílet, měli mezi nimi i přátele. Společnost by měla zůstat různorodá a každý by v ní měl mít své místo.

Radíte využívat finanční instrumenty v zájmu lepšího světa. To zní, řečeno diplomaticky, hodně troufale.

Ne tak úplně. Během posledních dvou let mělo mnoho inovací ve finančním sektoru přispívat k "dobré společnosti". Příkladem může být sociální dopad dluhopisů ve Spojeném království. Vezměme si Peterborough Prison v severním Londýně, který má extrémní míru recidivy: Nezisková organizace Social Finance dosáhla dohody s vládou na zaplacení šesti milionů liber, aby míra recidivy poklesla na určitou úroveň během dané časové periody. Social Finance následně emitovala dluhopisy. Díky navýšení kapitálu se podařilo přijmout opatření cílená na omezení recidivy. Když se cíl podaří splnit, šest milionů připadne investorům, půjde tedy o soukromé řešení veřejného problému.

Předpokladem tradičních ekonomických teorií je racionální osoba maximalizující svůj užitek. Jejím zájmem ale nejspíše nebude "dobrá společnost".

Před desítkami let ekonom Kenneth E. Boulding upozornil na to, jak vzdáleni jsme od homo economicus. Lidé jsou na sobě vzájemně mnohem závislejší, než indikuje funkce užitku. Štědrost je vrozená vlastnost, což ukazuje například Ernst Fehr z Curyšské univerzity. Lidé jsou štědří a laskaví k těm, které takto vnímají. Chceme společnost, která odráží zlaté pravidlo: "Jednejte s jinými tak, jak chcete, aby se jednalo s vámi." Lidé nejsou vždy v jádru dobří, ale když je štědrost podporována, stanou se lepšími. Finanční instrumenty k tomu mohou dopomoci.

Zdroj: Credit Suisse
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
před hodinou

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
15:25

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to však nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
12:33

Dostavba slovenské jaderné elektrárny v Mochovcích zdraží

Dokončení dvou rozestavěných bloků slovenské jaderné elektrárny Mochovce si vyžádá více peněz. Akcionáři společnosti...
Jaderná energetika Slovensko EPH
11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo
11:41

EK zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve etředu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie
11:35

Turecko chce s Tillersonem řešit i kauzu zatčeného bankéře Atilly

Jedním z témat čtvrtečního jednání amerického ministra zahraničí Rexe Tillersona v Ankaře bude i pondělní zadržení...
Turecko Spojené státy americké (USA) Írán
11:11

Britský ministr financí Hammond: Londýn bude muset dělat při jednání s EU ústupky

Britský ministr financí Philip Hammond ve středu v televizi Sky News řekl, že Británie bude muset dělat při...
Spojené království Evropská unie
Ranní analytická poznámka (29. března): Britské odcházení začíná
10:30

Ranní analytická poznámka (29. března): Britské odcházení začíná

Akciové trhy rychle zapomněly na rizika potenciálně vyplývající z neochoty republikánů postavit se za Donalda Trumpa...
Spojené království Evropská unie Politika
10:28

Kolumbijská vláda nechá bez ohledu na referendum těžit zlato

Kolumbijská vláda chce obejít výsledek referenda, v němž bylo 98 procent voličů z města Cajamarca v centrální části...
Kolumbie Zlato Těžba