Investoři nemají kam utéct, a to ještě bubliny ani nezačaly praskat, varuje top bankéř ve výslužbě
|

Investoři nemají kam utéct, a to ještě bubliny ani nezačaly praskat, varuje top bankéř ve výslužbě

Současné ekonomické zotavení je na vodě, je totiž založené na masivní podpoře od centrálních bank. Nikdo přitom neví, co se stane, až bankéři řeknou "dost". Zemětřesení, které svou silou překoná turbulence z počátku krize, nelze vyloučit, říká Michael Lim Mah-Hui, autor knihy Nowhere to Hide: The Great Financial Crisis and Challanges for Asia. Recept na krizi tento expert s více než dvacetiletou zkušeností z největších globálních bank vidí v zásadní transformaci finančního sektoru. Bez ní podle něj půjdeme od bubliny k bublině.

Investiční bubliny Globalizace Finanční krize Finanční sektor Bezpečné investice

Ve své nejnovější knize píšete, že se investoři v podstatě nemají kam schovat. Je to podle vás poprvé v historii, kdy skutečně bezpečný přístav v podstatě neexistuje?

Vidíte, to mě nenapadlo, ten titul jsem zvolil proto, že je chytlavý. Ale řekl bych, že až na několik výjimek máte pravdu. Během současné krize nebylo v podstatě možné někam zainvestovat a zůstat bez šrámu. Možná v určitých chvílích ano, ale to bylo do značné míry o štěstí. Bez něj jste šli do dluhopisů a prodělali, šli jste do akcií a prodělali, šli jste do nemovitostí a prodělali. Tato krize je hodně podobná Velké depresi. Během dalších krizí, které následovaly, to nebylo tak špatné. Ale tato je velká a – což je smutné – stále nekončí.

Data z poslední doby nicméně naznačují, že by to nejhorší mohlo být za námi.

Ano, během posledních dvou, tří let akcie posilovaly, vývoj na trhu s dluhopisy byl také zajímavý. Ale to vše je poháněno novou likviditou, nestojí to na fundamentech. A to je důvod k obavám. Řekl bych, že se pohybujeme v neprobádaném teritoriu. Centrální banky poprvé v historii zároveň pumpují do ekonomiky obrovské hromady peněz a používají nevyzkoušené nástroje. Jak něco podobného ukončíte, jak od toho odejdete? Je to podobné, jako když se rozhodnete jezdit na tygrovi – jak z něj sesednete? Odpověď neznám.

Vezměme si konkrétní příklad země, o níž se v poslední době často mluví a která je vám relativně blízká. Japonsko nastartovalo masivní podporu ekonomiky. Hrozí podle vás, že to skončí špatně?

Japonsko začalo s kvantitativním uvolňováním, ale měsíc poté trh s dluhopisy začal poměrně strmě padat. Architektem tohoto kroku je můj bývalý šéf z Asijské rozvojové banky Haruhiko Kuroda. Mám pocit, že chce pomyslný dort nechat netknutý, ale zároveň si na něm pochutnat. Chce, aby se inflace dostala na 2 %, což by pomohlo nastartovat ekonomiku, zároveň by se ale chtěl vyhnout negativním vlivům takového kroku. To nejde. Majitelé dluhopisů začali mít přirozeně strach. Když úrokové sazby rostou, klesá cena dluhopisů. Sazby se přitom v Japonsku dlouho pohybovaly pod 1% hranicí. Netuším, jak to chce Kuroda řešit.

Hrozí tedy, že současné záchranné akce způsobí problémy, které budou horší než to, co jsme zažili na začátku krize? Budou horší než turbulence v letech 2007 a 2008?

Ve finančním sektoru jsem pracoval zhruba dvacet let. Vycházím ze zkušeností, když říkám, že něco takového hrozí, ano. Můžeme se dočkat jedné bubliny za druhou. Mohou to být zlato, komodity, dluhopisy, deriváty, v podstatě cokoli. K tomu je potřeba přičíst to, že dosud nedošlo k žádné skutečné, pořádné restrukturalizaci finančního sektoru. Spekulace v něm hrají stejně velkou roli jako před krizí. Těch pár změn, na nichž se pracuje, toho mnoho nezmění. Má se například navýšit likvidita bank. Jenže to se týká jen bank, což je potíž. Druhou vidím v tom, že i když likviditu navýšíte na 10 nebo 12 %, nebude to stačit. Myslím si, že je potřeba kapitálové základny na úrovni 30 %, možná více, a zdaleka nejsem jediný.

Často se také mluví o návratu k bankovním kořenům. Doporučujete jej i vy?

Banky by určitě měly dát ruce pryč od různých sexy derivátů a dalších věcí, které nepomáhají reálné ekonomice. Vezměte si kvantitativní uvolňování ve Spojených státech – díky němu peníze do reálné ekonomiky neproudí, ale tečou do Singapuru a jinam do Asie. Mám kamaráda, který je významný a respektovaný bankéř a trader. Pracoval pro Credit Suisse, teď sám na sebe. Nedávno mi řekl, že mu spousta bankéřů v poslední době klepe na dveře s nabídkou půjčky peněz. To jen potvrzuje, že se na trhu točí zbytečně moc peněz. Přitom míst, kam by se dalo investovat, moc není.

Znamená to, že by měl svět zařadit zpátečku ve finanční globalizaci?

Přesně to si myslím. Studie Mezinárodního měnového fondu z roku 2012 ukázala, že je svět financí příliš velký. Mluví se v ní mimo jiné o tom, že je vliv peněz na hospodářský růst smíšený. V některých zemích je to v jistém období pozitivní, tedy čím víc financí, tím rychlejší hospodářský růst. V některých případech je ale ten vliv v podstatě nulový, v některých dokonce záporný. Podle fondu je to tak, že financování má na růst blahodárný vliv v rané fázi; jakmile ale míra úvěrování soukromého sektoru dosáhne úrovně 100 % a víc, převáží náklady nad výhodami, které tyto finance přinášejí.

Můžete stručně vysvětlit, proč tomu tak je a proč je to relevantní právě nyní?

Jednak proto, že je najednou stabilita dané ekonomiky velice chatrná. Stručně, panuje vysoká volatilita. Střídají se období rychlého růstu a obrovských nákladů, které přicházejí po prasknutí bubliny. V dlouhodobém výhledu proto velké množství peněz není dobré. No a také to není dobré z důvodu, který James Tobin popsal v roce 1984 (James Tobin byl zastáncem keynesovského přístupu k ekonomii, hájil vládní zásahy v zájmu stabilizace ekonomiky; věnoval se studiu investic, peněžní a fiskální politiky i finančních trhů – pozn. red.): Pokud je velké množství lidských – a dalších – zdrojů nasáto do světa financí, dochází ke špatné alokaci zdrojů, což způsobí negativní vztah mezi financemi a růstem. V mnoha zemích proto zkrátka musíme ubrat na míře spekulací a na tom, jak velký je finanční sektor.

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
18:00

Evropské akciové trhy v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, když index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %
11:38

Ruská centrální banka nečekaně snížila základní úrokovou sazbu na 9,75 % z 10 %

Ruská centrální banka na svém pátečním zasedání nečekaně snížila hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 9...
Rusko Centrální banky Úrokové sazby
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod