Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře
|

Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře

Technologické akcie vypadají na papíře levně. Podle poměru ceny akcie k ziskům (ukazatel P/E) i podle výnosů z volného cash flow jsou nejlevnější za několik desítek let. Jenže v případě technologických akcií může být toto hodnocení zavádějící.

Technologie Investiční strategie Americké akcie

Podle analytika z JPMorgan Michaela Cembalesta jsou totiž mezi technologickými firmami velké rozdíly. Nedají se proto porovnávat jako firmy v sektorech, ve kterých je podobný vývoj tržeb.

Levné na papíře

První graf ukazuje srovnání P/E technologických akcií a jejich výnosů z volného cash flow s celým trhem (relativní P/E je vyšší než 1, když jsou technologické akcie drahé jako průměr trhu - pozn. red.). Relativní P/E se pohybuje kolem 1, technologické akcie jsou na tom tedy podobně jako průměr celého trhu. Výnosy jsou dokonce asi o 2,5 % vyšší.

Relativní ukazatel P/E a výnosy z volného cash flow u technologických akcií ve srovnání s trhem

Akcie z technologického sektoru jsou v porovnání s ostatními obory tedy levné, což je dobré znamení. Dokonce jsou v tomto smyslu nejlevnější za posledních několik desítek let. Čím nižší hodnota P/E, tím je akcie více podhodnocená. Stejně tak platí, že čím jsou vyšší výnosy, tím má akcie větší potenciál. Tento fenomén lze vysvětlit tím, že investoři nakupují spíše defenzivní akcie, které nesou vysoké dividendy.

Někteří na to mají, jiní ne

Technologický sektor není homogenní, firmy se navzájem velice liší. Další graf ukazuje vývoj ročních tržeb u vybraných firem. (Modré křivky označují rychle rostoucí firmy, zelené stagnující firmy a červené firmy s klesajícími tržbami.) V sektoru jsou promíchány firmy z různých oborů.

Růst tržeb technologických firem

Jde o firmy závislé na státních výdajích, na produktech jiných firem, společnosti, které zasáhl přechod k mobilním technologiím, i firmy závislé na spotřebitelské náladě a ekonomické situaci.

Ale o to právě jde. Technologický sektor je tak složitý, že není možné zachytit žádný jasný trend růstu jeho tržeb. To je velký rozdíl třeba oproti sektoru luxusního zboží, kde by u většiny firem tržby rostly podobně.

Co se týče rozptylu růstu zisků, může se technologiím rovnat jen energetika.

Rozdíl v růstu tržeb

Investice do technologických fondů, které sledují pouze index, proto skrývá určitá úskalí. Přestože by měly být tyto firmy levné, může být investice do celého sektoru ošidná. Mnohem lepší jsou fondy, které některé technologické akcie nakupují, ale u jiných sázejí na pokles. Firmy je potřeba posuzovat jednotlivě.

Největší technologické firmy jsou nyní v porovnání s celkovým výkonem ekonomiky dvojnásobně velké než před dvaceti lety. To je i důvod, proč jsou jejich ocenění poměrně nízká. Je však otázka, zda jsou schopné dále růst takovým tempem. "Technologické akcie sice v budoucnu nabídnou zřejmě vyšší dlouhodobý výnos než předražené dividendové tituly, ale nejsou levné univerzálně, jak by se mohlo zdát," uzavírá Cembalest.

Zdroj: JPMorgan
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie