Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře
|

Technologické akcie jsou nejlevnější v historii. Ale jen na papíře

Technologické akcie vypadají na papíře levně. Podle poměru ceny akcie k ziskům (ukazatel P/E) i podle výnosů z volného cash flow jsou nejlevnější za několik desítek let. Jenže v případě technologických akcií může být toto hodnocení zavádějící.

Technologie Investiční strategie Americké akcie

Podle analytika z JPMorgan Michaela Cembalesta jsou totiž mezi technologickými firmami velké rozdíly. Nedají se proto porovnávat jako firmy v sektorech, ve kterých je podobný vývoj tržeb.

Levné na papíře

První graf ukazuje srovnání P/E technologických akcií a jejich výnosů z volného cash flow s celým trhem (relativní P/E je vyšší než 1, když jsou technologické akcie drahé jako průměr trhu - pozn. red.). Relativní P/E se pohybuje kolem 1, technologické akcie jsou na tom tedy podobně jako průměr celého trhu. Výnosy jsou dokonce asi o 2,5 % vyšší.

Relativní ukazatel P/E a výnosy z volného cash flow u technologických akcií ve srovnání s trhem

Akcie z technologického sektoru jsou v porovnání s ostatními obory tedy levné, což je dobré znamení. Dokonce jsou v tomto smyslu nejlevnější za posledních několik desítek let. Čím nižší hodnota P/E, tím je akcie více podhodnocená. Stejně tak platí, že čím jsou vyšší výnosy, tím má akcie větší potenciál. Tento fenomén lze vysvětlit tím, že investoři nakupují spíše defenzivní akcie, které nesou vysoké dividendy.

Někteří na to mají, jiní ne

Technologický sektor není homogenní, firmy se navzájem velice liší. Další graf ukazuje vývoj ročních tržeb u vybraných firem. (Modré křivky označují rychle rostoucí firmy, zelené stagnující firmy a červené firmy s klesajícími tržbami.) V sektoru jsou promíchány firmy z různých oborů.

Růst tržeb technologických firem

Jde o firmy závislé na státních výdajích, na produktech jiných firem, společnosti, které zasáhl přechod k mobilním technologiím, i firmy závislé na spotřebitelské náladě a ekonomické situaci.

Ale o to právě jde. Technologický sektor je tak složitý, že není možné zachytit žádný jasný trend růstu jeho tržeb. To je velký rozdíl třeba oproti sektoru luxusního zboží, kde by u většiny firem tržby rostly podobně.

Co se týče rozptylu růstu zisků, může se technologiím rovnat jen energetika.

Rozdíl v růstu tržeb

Investice do technologických fondů, které sledují pouze index, proto skrývá určitá úskalí. Přestože by měly být tyto firmy levné, může být investice do celého sektoru ošidná. Mnohem lepší jsou fondy, které některé technologické akcie nakupují, ale u jiných sázejí na pokles. Firmy je potřeba posuzovat jednotlivě.

Největší technologické firmy jsou nyní v porovnání s celkovým výkonem ekonomiky dvojnásobně velké než před dvaceti lety. To je i důvod, proč jsou jejich ocenění poměrně nízká. Je však otázka, zda jsou schopné dále růst takovým tempem. "Technologické akcie sice v budoucnu nabídnou zřejmě vyšší dlouhodobý výnos než předražené dividendové tituly, ale nejsou levné univerzálně, jak by se mohlo zdát," uzavírá Cembalest.

Zdroj: JPMorgan
Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie