El-Erian: Evropě moc nefanděte, je to kamufláž
|

El-Erian: Evropě moc nefanděte, je to kamufláž

Proč je v Evropě nyní takový klid? Srpen je měsícem dovolených, a to i pro bruselské úředníky. Důležitá rozhodnutí se odkládají na začátek září. Domnělý klid ale podle Mohameda El-Eriana, šéfa největšího dluhopisového fondu na světě Pimco, maskuje stále znepokojivé ekonomické a finanční fundamenty.

Eurozóna Politika Dluhová krize

Evropa vděčí za současný zdánlivý klid sérii experimentálních opatření centrálních bank. Na starém kontinentu ale zůstává řada neřešených problémů: nedotažené strukturální reformy pro "nastartování růstových motorů", předluženost, která znemožňuje produktivní investice, nebo špatná politická koordinace.

Kontroverzní rozhodnutí odložte na později. Nikdo nesmí před volbami rozkolébat německou politickou loď

Důvodem, proč si Evropa dává oddech, jsou vedle dovolených blížící se německé volby. Z evropských politiků by si přál jen málokdo, aby bylo jakkoli ohroženo pravděpodobné vítězství Angely Merkelové. Německo je centrem evropského blahobytu a pevná kancléřčina ruka pomohla v posledních letech Evropě ustát sérii hrozeb.

Aby pocit klidu ještě umocnili, evropští úředníci plní média optimistickými prohlášeními. Přestože euro a celá eurozóna byly ještě před devíti měsíci v ohrožení, nyní prezident EU Herman Van Rompuy sebevědomě prohlašuje, že tyto hrozby nejsou otázkou dneška.

Vše dohromady vede k dlouho očekávanému zklidnění situace na finančních trzích. Výkyvy ve spreadech výnosů ze státních dluhopisů se ustálily, euro nabývá na hodnotě a akciové trhy od začátku roku významně posilují.

Nenechte se ukolébat, rizika jsou všudypřítomná

Letní "stabilita" nemusí být udržitelná v dlouhodobém horizontu. Má spíše dočasný charakter, takže když Evropa nebude dost pozorná, může opět rychle dojít k zvratu. Pokud se bruselští úředníci včas nerozhoupou ke komplexnějšímu řešení ekonomických problémů, současný klid může jen dláždit cestu k vypuknutí (staro)nové krize.

Hlavními úkoly pro Evropu nejsou jen otázka opětovného nastartování růstu a dokončení ekonomických a politických iniciativ (regionálních i lokálních), které jsou odkládány na období po německých volbách. Eurozóna musí překonat čtyři dlouhodobé problémy, které se stále hlouběji "zakořeňují" do její ekonomické a finanční struktury. Každý den nečinnosti přispívá ke komplikaci procesu navrhování a implementace dlouhodobých řešení.

1. Nezaměstnanost

Celková míra nezaměstnanosti je vysoká, situaci komplikuje alarmující nedostatek pracovních příležitostí pro mladé (míra nezaměstnanosti mladých se v eurozóně pohybuje kolem 24 %, v některých zemích, jako jsou Řecko a Španělsko, přesahuje 50 %).

2. Únava obyvatel ze škrtů je cítit všude a je stále akutnější

Dlouhodobě zkoušení Evropané – obzvláště ti delší dobu bez práce – by se konečně měli dočkat přínosů úsporných opatření, jimž byli vystaveni. Ve společnosti je patrné zklamání a schyluje se k sociálním nepokojům. Politická stabilita v Řecku a Portugalsku je ohrožena, zdejší vlády bojují s vytrácející se důvěrou veřejnosti.

3. Nechuť silných evropských zemí k dalším záchranným balíčkům

Obyvatelé států se silnou ekonomikou jsou stále méně ochotni poskytovat finanční pomoc (která nepřináší téměř žádné výsledky) problémovým sousedům. Politici mohou jen těžko přehlížet rostoucí nelibost veřejnosti z opakovaného zneužívaní peněz daňových poplatníků. Velká expozice v problémových dluzích a zhoršující se koordinace věřitelů podrývají dostupnost externího financování (například z MMF).

4. Soukromému sektoru vyschly úvěrové toky

I když se Evropě podařilo stabilizovat dluhopisové trhy, dostupnost finančních toků pro malé a střední podniky zůstává značně omezena. Většina úvěrových zdrojů "vyschla" a nedostatek korporátních úvěrů se projeví ještě vážněji, až se regulátorům podaří banky přinutit k dalšímu navýšení kapitálu a ke stlačení rozvah na méně rizikové úrovně.

To vše přispívá ke smutné realitě současné Evropy. Navzdory nadějným signálům různých ekonomických indikátorů příliš mnoho členských zemí postrádá jak krátkodobý růst, tak dlouhodobější stimuly ekonomické aktivity. Problémem zůstává předluženost. Evropští politici by proto po dovolených měli věnovat veškerou pozornost hledání trvalejší strategie pro oživení ekonomiky.

Vlastníci soukromého kapitálu, kteří by mohli alokovat produktivní investice, se zatím drží raději zpátky. Pro lidi není uplatnění na trhu práce a chybí kapitálové investice, které jsou pro dlouhodobou prosperitu a blahobyt zásadní.

Situace za hranicemi ekonomice eurozóny nepřidá

Na straně poptávky začíná současné ekonomické zpomalení v Číně postihovat objednávky a tržby firem. Jako by nestačily problémy plynoucí z posilování eura (především vůči japonskému jenu), což limituje schopnost Evropy kompenzovat slabou globální poptávku získáváním většího tržního podílu.

Kvůli zpožděné identifikaci problémů (a pomalé politické odezvě) se nyní většina Západu potýká s dlouhodobě slabým růstem (El-Erian toto prostředí nazývá "novým normálem" - pozn. red.). Tato nově nastolená rovnováha je ale stále méně stabilní. Evropa je toho předstihovým indikátorem.

Zdroj: Project Syndicate
Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády
před 25 minutami

Saudi Aramco chystá vstup na burzu za podpory vlády

Saúdskoarabská vláda výrazně snížila sazbu daně z příjmu státní ropné společnosti Saudi Aramco s cílem usnadnit jí...
Saúdská Arábie Ropa Primární úpis akcií (IPO)
před 37 minutami

Obchodní výměna mezi Německem a Británií vinou brexitu slábne

Odchod Británie z Evropské unie (EU) má negativní dopad na německé firmy. Německý vývoz do ostrovní země se loni...
Mezinárodní obchod Spojené království Německo
před hodinou

Růst cen domů ve Spojených státech podle indexu S&P/Case-Shiller v lednu dosáhl 5,7 %

Ceny domů ve Spojených státech v lednu podle indexu S&P/Case-Shiller, který sleduje ceny nemovitostí ve dvaceti...
Spojené státy americké (USA) Americký realitní trh Nemovitosti
před hodinou

Primární nabídky akcií v Británii jsou letos nejnižší za pět let

Primární nabídky akcií (IPO) společností sídlících v Británii vynesly doposud v letošním roce 1,53 miliardy USD (3,8...
Spojené království Primární úpis akcií (IPO) IPO
Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky
před hodinou

Slovenská centrální banka mírně zvýšila odhad růstu ekonomiky

Slovenská centrální banka (NBS) mírně zvýšila výhled letošního růstu místní ekonomiky, a to na 3,2 procenta z...
Slovensko Centrální banky Výhled na rok 2017
před hodinou

USA: Velkoobchodní skladové zásoby v únoru podle předběžných dat stouply o 0,4 %

Objem skladových zásob amerických velkoobchodníků v únoru vzrostl ve srovnání s lednem o 0,4 %. V lednu se objem...
Americká ekonomika Spojené státy americké (USA)
14:15

Ze světa investičních doporučení (28. března)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
13:49

MPO: Důvěra v energetický trh neexistuje, vliv státu bude růst

V Evropě v současnosti neexistuje důvěra ve volný energetický trh, do budoucna bude naopak růst vliv státu. Na úterní...
Česká republika Energetika
13:25

Davis: Imigrace do Británie bude po brexitu kopírovat ekonomiku

Až Británie opustí Evropskou unii, měla by imigrace do země růst nebo klesat podle potřeb britské ekonomiky, řekl...
Evropská unie Spojené království
Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta
13:02

Německý veřejný dluh se loni snížil o 0,8 procenta

Německý veřejný dluh se loni lehce snížil o 0,8 procenta na 2,006 bilionu eur (54,2 bilionu Kč). V úterý to oznámil...
Německo Zadlužení
12:19

Asahi si na nákup Plzeňského Prazdroje půjčí

Japonský pivovar Asahi si vezme bankovní půjčku 7,4 miliardy eur (200 miliard Kč). Chce tak financovat koupi...
Asijské akcie Česká republika Fúze a akvizice
Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com
12:00

Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový obchod Amazon.com v úterý oznámil, že koupí dubajského internetového prodejce Souq.com. částka,...
Amazon Americké akcie Internet
11:37

ČR je pro německé investory nejatraktivnější zemí regionu

Česká republika je mezi zeměmi střední a východní Evropy nejatraktivnější investiční lokalitou pro německé investory....
Česká republika Německo
Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku
11:16

Soudní dvůr EU potvrdil hospodářské sankce proti Rusku

Restrikce, které přijala Evropská unie v souvislosti s krizí na Ukrajině vůči některým ruským podnikům, včetně...
Evropská unie Rusko Politika
11:02

Itálie: Tržby v průmyslu v lednu meziměsíčně klesly o 3,5 %, meziročně o 1,5 % zpevnily

Italské průmyslové objednávky v lednu meziročně stouply o 8,6 % (prosinec: -0,9 %), meziměsíčně se snížily o 2,9 % ...
Itálie Průmysl Tržby
Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací
10:50

Trump v úterý novým dekretem zahájí demontáž ekologických regulací

Prezident USA Donald Trump v úterý exekutivním nařízením zruší či upraví vládní regulace, jimiž jeho předchůdce...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Politika
10:37

Italská Eni plánuje expanzi na francouzském maloobchodním trhu

Italská energetická společnost Eni plánuje letos získat milion odběratelů elektřiny na francouzském maloobchodním...
Evropské akcie Energetika Itálie
Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento
10:15

Asijské trhy v úterý převážně stouply, japonské a australské akcie zdražily o více než procento

Asijské akciové trhy se v úterý odrazily od pondělní ztráty, když se investoři oklepali ze zklamání z neúspěchů...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii