Korekce o 10 %? Žádný problém. Kass ale varuje, že trh má vrchol za sebou
|

Korekce o 10 %? Žádný problém. Kass ale varuje, že trh má vrchol za sebou

Americké akciové indexy ze svých maxim 2. srpna klesly zhruba o 2 %. Čekání na další "velký" impulz pokračuje, utlumení QE a lepší stav ekonomiky jsou podle většiny analytiků v trhu již zahrnuty. Známý investor Doug Kass je pesimistou, podle něj trh mí již maximum za sebou a čeká ho další pokles. Ne všichni s ním souhlasí.

Býčí trh Investiční a ekonomický výhled Americké akcie

Optimisty najdeme především mezi stratégy na Wall Street. Například Thomas Lee z JPMorgan i Savita Subramanian z Bank of America mají cílové ceny pro index S&P 500 o několik procent výše, než jsou aktuální hodnoty. Argumenty pro další rok býčího trhu našel nedávno i uznávaný stratég a blogger Ed Yardeni.

Vzývání korekce

Část analytiků a investorů čeká na výraznější korekci, při níž bude možné nakupovat levněji. Kdo by se hrnul na trh na historických rekordech (že by "retail"? - pozn. red.). Pokles alespoň o 10 % ovšem index S&P 500 nezaznamenal od června 2012, tedy 14 měsíců. To je nejdelší období od roku 2009. To může investory čekající s penězi na nákup akcií znepokojovat, nemluvě o těch, kteří nakupovali draze.

Jak další nákupy načasovat? Historie není předobrazem budoucnosti, ale určitou představu o chování trhu nabídnout může. V 50. a 60. letech trvaly rally po alespoň 10% poklesu cen v průměru 20 měsíců. V 80. a 90. letech to bylo v průměru dokonce 24 měsíců, ovšem tento údaj je zkreslený 84měsíčním obdobím 90. let bez alespoň 10% korekce.

Od roku 2009 došlo zatím ke čtyřem korekcím o alespoň 10 %, v průměru rally mezi nimi trvaly 11 měsíců. "Ačkoli pouze 7 z 16 rally po korekcích během býčích trhů v posledních desetiletích bylo delších než současná rally, 12 z 16 těchto rally bylo silnějších než současná zhruba 35% etapa růstu. Historie tedy tak úplně nefandí tomu, že by současný býčí trend (od června 2012) měl v dohledné době skončit 10% poklesem," píše ve své aktuální poznámce Scott Krisiloff, investiční ředitel Avondale Asset Management.

S&P 500 - rally následující po 10% korekcích v 50. až 90. letech

Pesimistické stádo roste

Kontrariáni. Jdou proti trhu, a to jak svými názory, tak samotnými obchody. Mezi ty, kterým média nejvíce naslouchají, patří Marc Faber, podle kterého akciový trh může odepsat ještě letos 20 %. Ale není sám, minimálně krátkodobý sestup z maxim předpokládají i další zkušení investoři.

Aktuálně se k takovým přidal Doug Kass ze Seabreeze Partners Management. Ve svém aktuálním článku vyjmenovává hned 10 důvodů, proč hodnoty S&P 500 nad 1 700 jsou na delší dobu poslední rekordní. Některé z nich můžeme vyjmenovat:

  • Rostoucí výnosy z dluhopisů jsou větším nebezpečím, než si mnozí připouštějí. Politika Fedu nenapomohla vytvořit dostatek pracovních míst ani nepodporovala inovace.

  • Americká ekonomika neroste dostatečně robustně. Dražší financování na dluh bude problém, realitní trh si podle všeho dává pauzu v oživení, maloobchodní tržby v podstatě stagnují, prodeje aut mají daleko k vrcholu růstu z konce loňského roku. Na podzim se navíc vrátí politická témata jako dluhový strop, s tím související vládní výdaje, daně a podobně.

  • Ekonomický růst Číny zpomaluje. Motor globálního hospodářského růstu chladne.

  • Utlumení QE přichází brzy. Kass je přesvědčen, že bankéři z Fedu vycházejí z mylných představ o síle ekonomického oživení Spojených států. Za důležitý považuje i výběr Bernankeho nástupce. "Zatímco Summers nebo Geithner by v případě zvolení pravděpodobně vyvolali negativní reakci akciového trhu, Yellenová nebo Kohn mírně pozitivní. Summersovo zvolení by vedlo k vyšší volatilitě, protože není tak čitelný jako Yellenová," tvrdí Kass. Sám favorizuje právě Larryho Summerse.

  • Býčí trh trvá déle než průměrný býčí trh za posledních 60 let. Konkrétně 54 měsíců, průměr je 43 měsíců. A to v historii býčí trhy doprovázely většinou strukturálně pozitivní trendy v ekonomice, rally většinou nebyla hnána tak mimořádnými opatřeními, jako je kvantitativní uvolňování.

  • Akcie jsou překoupené, valuace vysoké a objemy obchodů nízké. Kass předpokládá letos a v příštím roce růst zisků v rámci indexu S&P 500 o 2 až 4 %. Pokračování rally proto podle něj není pravděpodobné, protože by znamenalo další zvýšení již tak vysokých valuací akcií. Zmiňuje především Shillerovo P/E (10letý očištěný průměr), které bylo na konci července nejvyšší od roku 2008.

Ze světa investičních doporučení (25. července)
před 20 minutami

Ze světa investičních doporučení (25. července)

Které akcie si v úterý vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci
Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci
před 36 minutami

Vozy VW dotčené skandálem by mohly přijít o registraci

Naftové vozy Volkswagen vybavené softwarem pro falšování údajů při měření emisí by mohly přijít o registraci, pokud...
Volkswagen Evropské akcie Auta
Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent
Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent
13:16

Automobilka Mitsubishi zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent

Japonská automobilka Mitsubishi Motors v prvním fiskálním čtvrtletí zvýšila provozní zisk o téměř 348 procent na 20,6...
Japonsko Japonské akcie Asijské akcie
Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit
Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit
12:50

Moscovici: Řecko je s reformami na správné cestě, nesmí polevit

Řecko je s ekonomickými reformami na správné cestě a má šanci zdárně uzavřít záchranný program, který skončí v srpnu...
Řecko Zadlužení Evropská unie
Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu
12:28

Eurotunnel zvýšil zisk, výhled nemění ani navzdory brexitu

Společnost Eurotunnel, která provozuje železniční spojení pod kanálem La Manche, v pololetí zvýšila hrubý zisk EBITDA...
Francie Výsledková sezóna
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie
11:51

Toyota chystá elektromobil s novým typem baterie

Japonská automobilka Toyota vyvíjí nový typ baterie, kterou lze nabít během několika minut a která umožní podstatně...
Japonské akcie Asijské akcie Auta
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED
11:41

LG Display prudce zvýšila zisk, chce investovat do obrazovek OLED

Jihokorejská společnost LG Display plánuje v příštích třech letech investovat 13,5 miliardy dolarů do zvýšení výroby...
Asijské akcie Jižní Korea Technologie
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem
11:20

V tempu shromažďování zlata vede Rusko před Tureckem

V tempu shromažďování zlata v devizových rezervách vede Rusko před Tureckem a Kazachstánem. Český zlatý poklad se...
Zlato Komodity Rusko
Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %,…
11:00

Itálie: Tržby v průmyslu v květnu meziměsíčně stouply o 1,5 %, meziročně vzrostly o 7,6 %

Italské průmyslové objednávky v květnu meziročně stouply o 13,7 % (duben: -2,2 %), meziměsíčně se zvýšily o 4,3 % ...
Itálie Průmysl Průmyslová výroba
Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii
10:50

Giorgio Armani kvůli poklesu tržeb změní obchodní strategii

Italský výrobce luxusního zboží Giorgio Armani hodlá zredukovat počet svých obchodních značek a restrukturalizovat...
Itálie Móda a design Luxus