Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu
|

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu

Evropa má k fiskální unii blíž, než si většina lidí myslí. Troiku je totiž už nyní možné do jisté míry vnímat jako vládu, která v Evropě rozhoduje o fiskálních záležitostech, říká Nikolaus Görg z investičního oddělení rakouské privátní banky Gutmann. I proto by prý například pád vlády v zemi na evropské periferii nebyl až takovým problémem.

Eurozóna Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Rozhovor

Prázdninová pohoda pomalu končí a mnohé rozvíjející se trhy jsou pod tlakem. Oprávněně?

Květen ukázal, že monetární politika západních centrálních bank nehýbe jen s jejich národními ekonomikami a trhy. Poté, co se úrokové sazby dostaly na nízké úrovně, se monetární stimul vyvážel. Teď se uvidí, kam ty peníze šly. Máme tu přitom obvyklé podezřelé, kteří se mohou dostat pod tlak. Mezi mladými trhy jde o země s velkými externími nerovnováhami, deficity na běžném účtu, soukromým sektorem citlivým na výkyvy kurzu domácí měny a takové, kde existuje značná závislost na bankovních půjčkách. To všechno jsou kanály, jejichž "zacpání" může vyvolat problémy.

Byla tedy reakce na spekulace o exitu Fedu pro rozvíjející se trhy varováním?

Možná lze květnové a červnové dění považovat za varovný výstřel. Jen se podívejte, jak na něj reagoval třeba turecký bankovní sektor – během čtyř týdnů ztratil více než 30 %. To ilustruje, jak jsou mladé trhy zranitelné. Na druhou stranu je potřeba připomenout, že je skupina takto nazývaných zemí velice heterogenní. Například Českou republiku nelze srovnávat s Ruskem, Tureckem ani Polskem.

Co kromě Fedu může v příštích měsících zahýbat s rozvíjejícími se trhy?

Pokud začne Fed omezovat odkupy dluhopisů, je otázkou, zda ho Bank of Japan nemůže zastoupit, zda nemůže na trh "dopumpovat" chybějící likviditu. Jinak ale na rozvíjející se trhy bude mít jistě vliv Čína. Její růst zpomaluje; jde o to, do jaké míry nakonec zpomalí. HDP může růst o 7,2 %, nebo také o 5 %, což je úroveň, o níž experti nyní často mluví. Výrazné zpomalení v Číně by mělo zásadní dopad na jihovýchodní Asii, možná na svět jako takový. No a nakonec, pokud jde o Evropu, společně s turbulencemi, které by opět mohly přijít z periferie, je určitě potřeba počítat se slabým japonským jenem.

Jak konkrétně by mohla slabá japonská měna Evropu ovlivnit?

Je pravděpodobně, že Německo, konkrétně jeho exportéři, slabost jenu pocítí. Už před měsícem jsem slyšel první upozornění, že bych měl sledovat německé firmy s velkou expozicí ne v Asii, ale ve Spojených státech. To je podle mě velice zajímavé. Tři nebo čtyři roky se takřka výhradně mluvilo o vazbách na Asii, nyní, zdá se, může dojít ke změně.

Které země budou podle vás v Evropě – vedle stále diskutovaného Německa, kde se v září konají volby – udávat tón? Co bude nejvíce ovlivňovat náladu na trzích?

Podle nás by stále jistý pohyb mohla vyvolat Francie. Má obrovský deficit na běžném účtu a zadlužení domácností a domácích bank je vysoké. Otázkou je, kdo onen deficit na běžném účtu bude financovat. Francie má problém s neefektivním veřejným sektorem, který má navíc relativně velký podíl na celé ekonomice. Proto má smysl Paříž bedlivě sledovat. Dluhopisové trhy sice nyní podle všeho příliš nestresuje, ale to se může rychle změnit. Pokud by se něco podobného stalo, dostala by se krize eurozóny do další fáze.

Jak velkými strašáky jsou pro trh Španělsko a Portugalsko, které se v létě připomněly politickými krizemi?

Podle mě dění v posledních dvou letech jasně naznačilo, že jsme v Evropě mnohem blíže fiskální unii, než si většina lidí myslí. I proto by podle mě třeba případná výměna vlády ve Španělsku až tak moc dění v Evropě neovlivnila. Troika je už totiž aktuálně do jisté míry evropskou vládou, pokud jde o fiskální politiku. Na to nesmíme zapomínat.

Může nějaký šok do konce roku přijít i z regionu střední a východní Evropy?

Podle mě není letošní rok srovnatelný s rokem 2007, středoevropské a východoevropské ekonomiky jsou na tom nyní jinak než tehdy. V roce 2007 to byly rychle rostoucí ekonomiky, z nichž mnohé měly vysoké schodky na běžném účtu. Příkladem může být Maďarsko, které se do značné míry spoléhalo na peníze ze zahraničí. Jakmile externí toky vyschly, jednotlivé země začaly mít problémy. Teď má ale Maďarsko na běžném účtu přebytek a region jako takový hlásí jen nepatrný deficit. Běžný účet a kapitálový účet by tak neměly střední a východní Evropě způsobit takové problémy jako v roce 2007. I tak jsou ale země v tomto regionu zranitelné.


Nikolaus Görg bude již v pondělí 19. srpna od 16 hodin hostem Investičního fóra Speciál. Více informací se dozvíte v níže uvedeném článku.

Investiční fórum Speciál: Zlato má to nejhorší za sebou, Fed trhům…
Hedgeový manažer Nick Beecroft z londýnské City a Nikolaus Görg, akciový…
08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
včera v 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
včera v 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
včera v 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
včera v 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:06

Mnuchin (ministr financí USA): Daňovou reformu chceme dokončit do srpna

Americký ministr financí Steven Mnuchin v pátek prohlásil, že kabinet Donalda Trumpa usilovně pracuje na slibované...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Daně
Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů
včera v 15:45

Vidina silnější koruny se projevuje na chování drobných investorů

Vidina silnější koruny se již začala projevovat v chování drobných investorů, část se proti tomu zajišťuje, menší se...
Česká republika ČNB Centrální banky
včera v 15:17

Portugalský rozpočtový deficit loni klesl na novodobé minimum

Portugalsko loni snížilo svůj rozpočtový deficit o více než polovinu na 2,1 procenta hrubého domácího produktu (HDP)...
Portugalsko Rozpočet Deficit rozpočtu
včera v 14:50

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
včera v 14:19

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
včera v 14:00

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
včera v 13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
včera v 13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka
včera v 13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka druhého bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
včera v 12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
včera v 12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
včera v 11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika