Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu
|

Nikolaus Görg (Bank Gutmann): Bank of Japan možná zastoupí Fed a němečtí exportéři mohou plakat kvůli slabému jenu

Evropa má k fiskální unii blíž, než si většina lidí myslí. Troiku je totiž už nyní možné do jisté míry vnímat jako vládu, která v Evropě rozhoduje o fiskálních záležitostech, říká Nikolaus Görg z investičního oddělení rakouské privátní banky Gutmann. I proto by prý například pád vlády v zemi na evropské periferii nebyl až takovým problémem.

Eurozóna Střední a východní Evropa Investiční a ekonomický výhled Rozhovor

Prázdninová pohoda pomalu končí a mnohé rozvíjející se trhy jsou pod tlakem. Oprávněně?

Květen ukázal, že monetární politika západních centrálních bank nehýbe jen s jejich národními ekonomikami a trhy. Poté, co se úrokové sazby dostaly na nízké úrovně, se monetární stimul vyvážel. Teď se uvidí, kam ty peníze šly. Máme tu přitom obvyklé podezřelé, kteří se mohou dostat pod tlak. Mezi mladými trhy jde o země s velkými externími nerovnováhami, deficity na běžném účtu, soukromým sektorem citlivým na výkyvy kurzu domácí měny a takové, kde existuje značná závislost na bankovních půjčkách. To všechno jsou kanály, jejichž "zacpání" může vyvolat problémy.

Byla tedy reakce na spekulace o exitu Fedu pro rozvíjející se trhy varováním?

Možná lze květnové a červnové dění považovat za varovný výstřel. Jen se podívejte, jak na něj reagoval třeba turecký bankovní sektor – během čtyř týdnů ztratil více než 30 %. To ilustruje, jak jsou mladé trhy zranitelné. Na druhou stranu je potřeba připomenout, že je skupina takto nazývaných zemí velice heterogenní. Například Českou republiku nelze srovnávat s Ruskem, Tureckem ani Polskem.

Co kromě Fedu může v příštích měsících zahýbat s rozvíjejícími se trhy?

Pokud začne Fed omezovat odkupy dluhopisů, je otázkou, zda ho Bank of Japan nemůže zastoupit, zda nemůže na trh "dopumpovat" chybějící likviditu. Jinak ale na rozvíjející se trhy bude mít jistě vliv Čína. Její růst zpomaluje; jde o to, do jaké míry nakonec zpomalí. HDP může růst o 7,2 %, nebo také o 5 %, což je úroveň, o níž experti nyní často mluví. Výrazné zpomalení v Číně by mělo zásadní dopad na jihovýchodní Asii, možná na svět jako takový. No a nakonec, pokud jde o Evropu, společně s turbulencemi, které by opět mohly přijít z periferie, je určitě potřeba počítat se slabým japonským jenem.

Jak konkrétně by mohla slabá japonská měna Evropu ovlivnit?

Je pravděpodobně, že Německo, konkrétně jeho exportéři, slabost jenu pocítí. Už před měsícem jsem slyšel první upozornění, že bych měl sledovat německé firmy s velkou expozicí ne v Asii, ale ve Spojených státech. To je podle mě velice zajímavé. Tři nebo čtyři roky se takřka výhradně mluvilo o vazbách na Asii, nyní, zdá se, může dojít ke změně.

Které země budou podle vás v Evropě – vedle stále diskutovaného Německa, kde se v září konají volby – udávat tón? Co bude nejvíce ovlivňovat náladu na trzích?

Podle nás by stále jistý pohyb mohla vyvolat Francie. Má obrovský deficit na běžném účtu a zadlužení domácností a domácích bank je vysoké. Otázkou je, kdo onen deficit na běžném účtu bude financovat. Francie má problém s neefektivním veřejným sektorem, který má navíc relativně velký podíl na celé ekonomice. Proto má smysl Paříž bedlivě sledovat. Dluhopisové trhy sice nyní podle všeho příliš nestresuje, ale to se může rychle změnit. Pokud by se něco podobného stalo, dostala by se krize eurozóny do další fáze.

Jak velkými strašáky jsou pro trh Španělsko a Portugalsko, které se v létě připomněly politickými krizemi?

Podle mě dění v posledních dvou letech jasně naznačilo, že jsme v Evropě mnohem blíže fiskální unii, než si většina lidí myslí. I proto by podle mě třeba případná výměna vlády ve Španělsku až tak moc dění v Evropě neovlivnila. Troika je už totiž aktuálně do jisté míry evropskou vládou, pokud jde o fiskální politiku. Na to nesmíme zapomínat.

Může nějaký šok do konce roku přijít i z regionu střední a východní Evropy?

Podle mě není letošní rok srovnatelný s rokem 2007, středoevropské a východoevropské ekonomiky jsou na tom nyní jinak než tehdy. V roce 2007 to byly rychle rostoucí ekonomiky, z nichž mnohé měly vysoké schodky na běžném účtu. Příkladem může být Maďarsko, které se do značné míry spoléhalo na peníze ze zahraničí. Jakmile externí toky vyschly, jednotlivé země začaly mít problémy. Teď má ale Maďarsko na běžném účtu přebytek a region jako takový hlásí jen nepatrný deficit. Běžný účet a kapitálový účet by tak neměly střední a východní Evropě způsobit takové problémy jako v roce 2007. I tak jsou ale země v tomto regionu zranitelné.


Nikolaus Görg bude již v pondělí 19. srpna od 16 hodin hostem Investičního fóra Speciál. Více informací se dozvíte v níže uvedeném článku.

Investiční fórum Speciál: Zlato má to nejhorší za sebou, Fed trhům pomůže
Hedgeový manažer Nick Beecroft z londýnské City a Nikolaus Görg, akciový analytik z prestižní privátní rakouské Bank Gutmann se na Investičním fóru podělili o své názory na vývoj ekonomiky a nejlepší možné investice.
Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí…
včera v 19:48

Osamostatnění Katalánska podle tří čtvrtin šéfů firem poškodí španělskou ekonomiku

Hnutí za odtržení Katalánska může podle téměř tří čtvrtin šéfů španělských firem ohrozit domácí ekonomiku. Ukázal to...
Španělsko Politika
Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu
včera v 17:36

Pilný s Babišem jednali v Lánech s prezidentem o rozpočtu

Ministr financí Ivan Pilný (ANO) mluvil v neděli v Lánech s prezidentem Milošem Zemanem o přípravě rozpočtu na příští...
Rozpočet Politika Česká republika
Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M
včera v 15:47

Tisk: Britský řetězec Asda zvažuje koupi diskontní sítě B&M

Britský řetězec supermarketů Asda zvažuje koupi rychle expandující sítě diskontních prodejen B&M European Value...
Spojené království Fúze a akvizice Maloobchod
Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem
včera v 13:50

Průzkum: Roboty využívá téměř čtvrtina českých menších firem

Roboty při výrobě využívá téměř čtvrtina českých menších firem. A téměř polovina z nich chce robotizaci rozšiřovat....
Česká republika Byznys a podnikání Technologie
Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než…
včera v 12:41

Studie: Nabídka kanceláří v Praze letos vzroste dvakrát více než poptávka

Nabídka nových kanceláří v Praze letos vzroste zhruba dvakrát více než poptávka. Zatímco nabídka se meziročně zvýší o...
Komerční reality Realitní trh Nemovitosti
Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu
včera v 11:05

Římu kvůli suchům hrozí zavedení přídělového systému na vodu

Italské úřady kvůli dlouhému období sucha nařídily zastavit čerpání vody z jezera nedaleko Říma. Hlavní město Itálie...
Itálie Voda
Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně
včera v 08:00

Toyota prý plánuje masovou výrobu elektromobilů v Číně

Japonská automobilka Toyota Motor pravděpodobně již v roce 2019 zahájí masovou výrobu elektromobilů v Číně....
Japonské akcie Auta Čína
Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky
22. 7. 2017 20:10

Argentina musí poskytnout odškodnění za zestátněné aerolinky

Arbitrážní tribunál Světové banky nařídil Argentině odškodnit španělskou cestovní společnost Marsans za zestátnění...
Argentina Latinská Amerika Doprava
Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR
22. 7. 2017 18:04

Lotyšsko pokutuje dvě tamní banky za porušování sankcí vůči KLDR

Lotyšské úřady potrestaly pokutou téměř tří milionů eur dvě místní banky za to, že umožnily klientům porušovat...
Lotyšsko Evropské banky KLDR
Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy
22. 7. 2017 10:40

Česko nabízí pro sídlo EBA budovu blízko centra Prahy

Česká republika má vhodnou budovu v blízkosti centra Prahy, ve které by mohl bezprostředně po odchodu Spojeného...
Česká republika Spojené království Evropská unie
Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé
22. 7. 2017 09:36

Ferrero zvažuje koupi americké divize švýcarského Nestlé

Italský výrobce cukrovinek Ferrero hodlá koupit americkou divizi švýcarské firmy Nestlé. Chce tak posílit svou pozici...
Evropské akcie Potraviny Fúze a akvizice
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy…
21. 7. 2017 22:30

Americké akcie v pátek mírně zlevnily, za celý týden se hlavní indexy na směru neshodly

Akcie na trzích ve Spojených státech v pátek uzavřely se ztrátami, podepsal se na nich především slabý výsledek...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera
21. 7. 2017 21:39

Wells Fargo musí znovu přijmout propuštěného whistleblowera

Americká banka Wells Fargo musí zaplatit pokutu 575 000 dolarů a znovu zaměstnat propuštěného whistleblowera. Úřad...
Americké banky
Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek
21. 7. 2017 21:29

Reuters: Krachující Alitalia dostala deset nezávazných nabídek

Krachující italská letecká společnost Alitalia obdržela deset nezávazných nabídek k převzetí. Agentuře Reuters to...
Itálie Doprava
S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu
21. 7. 2017 19:25

S&P naznačila zlepšení řeckého úvěrového ratingu

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek změnila výhled hlavního řeckého úvěrového hodnocení ze...
Řecko PIIGS Rating
S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy
21. 7. 2017 18:29

S&P Česku znovu potvrdila hlavní úvěrové ratingy

Mezinárodní ratingová agentura Standard & Poor's (S&P) v pátek znovu potvrdila hodnocení úvěrové spolehlivosti České...
Česká ekonomika Česká republika Rating
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá…
21. 7. 2017 18:00

Evropské burzy v pátek výrazně klesly, za celý týden odepsaly necelá dvě procenta

Evropské akcie uzavřely týden v červených číslech, když posilující euro stáhlo do mínusu přední evropské exportéry....
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí
21. 7. 2017 17:32

Koruna k euru zpevnila na novou nejsilnější úroveň od intervencí

Česká měna v pátek uzavřela obchodování na nové nejsilnější úrovni k euru od začátku měnových intervencí v roce 2013....
Česká koruna EUR/CZK USD/CZK
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu
21. 7. 2017 17:05

Bank of America bude mít po brexitu základnu pro EU v Dublinu

Americká bankovní dvojka Bank of America přesune svou základnu pro služby klientům v zemích Evropské unie po odchodu...
Bank of America Spojené království Americké banky
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX…
21. 7. 2017 16:45

Pražská burza v pátek klesla, za celý týden však podle indexu PX zpevnila o 0,4 %

Pražská burza v pátek nenavázala na čtvrteční ziskovou seanci, index PX klesl o 0,45 % na 1 004,19 bodu. Dolů burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR