Eva Zamrazilová (ČNB): Nabobtnalé bilance centrálních bank budí obavy. K vyřešení velkého měnového experimentu bude potřeba i štěstí
|

Eva Zamrazilová (ČNB): Nabobtnalé bilance centrálních bank budí obavy. K vyřešení velkého měnového experimentu bude potřeba i štěstí

Jakékoli operace přesahující práva a povinnosti věřitele poslední instance nebo potřebu akutní pomoci jsou s velkým otazníkem a znamenají výrazné riziko. Mnohé centrální banky nicméně do těchto neprobádaných vod během krize vpluly. Nyní je otázkou, zda se jim podaří se z nich vrátit do známých kotvišť, říká členka bankovní rady České národní banky Eva Zamrazilová.

Česká ekonomika Úrokové sazby Centrální banky Investiční a ekonomický výhled Světová ekonomika

Česká ekonomika má podle vás potenciál růst po krizi v průměru 3% tempem. Kdy se dostaneme na trajektorii směřující k těmto udržitelným růstovým hodnotám?

To si netroufám odhadnout. Jako malá otevřená ekonomika jsme závislí především na situaci v Německu a v dalších sousedních zemích, které jsou cílem zhruba tří čtvrtin českého exportu. Je fakt, že tyto země nepatří v Evropské unii k těm nejpostiženějším, což je jistý světlý moment. Na druhé straně je ale také fakt, že řešení krize v eurozóně není na dohled, nevidím v ní totiž udržitelný obrat směrem ke stabilizaci, obrat k lepšímu. Bude tedy záležet na tom, zda se českým exportérům povede najít nová odbytiště, a také na dalším vývoji situace v Německu.

Jaký scénář vývoje v eurozóně je podle vás nejpravděpodobnější?

Z krize jsem si odnesla jeden zásadní poznatek, a sice ten, jak jsou naše prognostické schopnosti omezené, jak špatně lze odhadovat budoucnost. Řeknu proto jen to, že v eurozóně očekávám velice slabý růst. A doplním, že už se nejedná o krizi ekonomickou; je to krize, která se dostala do jiných dimenzí, než jsou čistě ekonomické vazby.

Často se zmiňuje paralela s japonskou ztracenou dekádou. Hrozí Evropě něco podobného?

Říká se, že se Japonsku nepodařilo vymanit se ze ztracené dekády navzdory nízkým úrokovým sazbám a uvolněné měnové politice. Já se ale bojím, zda budoucnost neukáže, že tu ztracenou dekádu ony nízké sazby a extrémně uvolněná měnová politika nezhoršily nebo nezpůsobily. Pro mě je onen japonský experiment argumentem proti nízkým úrokovým sazbám. Je fakt, že se na to dívám opačně než většina mainstreamových ekonomů, prakticky nikdo se mnou nesouhlasí, ale zatím mě to nijak nezviklalo.

Naváži-li na vaši premisu, neměla by ztracená dekáda hrozit i eurozóně nebo Spojeným státům, kde jsou úrokové sazby na velice nízké úrovni?

Obecně řečeno, nevěřím tomu, že by Spojené státy riskovaly něco jako ztracenou dekádu. Mají mnohem větší hospodářsko-politický vliv než Japonsko a jako dominantní hráč světové ekonomiky nějakým způsobem ovlivní situaci tak, aby vše zvládly a ztracenou dekádu nezažily. Jde o emitenta hlavní rezervní světové měny, což je podle mě důležité.

Bude i proto Fed – a obecně velké centrální banky – napříště podobně aktivistický jako dosud? Je součástí nového normálu to, že centrální banky a bankéři budou daleko více vidět?

Nyní se hraje o nezávislost centrálních bank. Hlavním problém skutečně vidím v tom, že není jasné, zda si ji centrální banky budou schopny udržet. Pro mě osobně je cokoli nad rámec pozice věřitele poslední instance a krátkodobého řešení akutních hrozeb s velkým otazníkem, velice diskutabilní a rizikové. Ale nemohu se vyjadřovat k práci svých mocnějších kolegů.

Je ohrožena pouze nezávislost velkých bank jako Fed nebo ECB, nebo centrální bankovnictví jako takové po několika dekádách pohybu směrem k větší autonomii začíná přicházet o pozice?

Obávám se, že se to týká centrálních bank obecně. Další obava pramení z toho, jak rychle se nafoukly bilance centrálních bank – ze 6 na 18 % u Fedu, z 10 na 25 % u ECB a ze 6 na 26 % u Bank of England. Bank of Japan a Abenomiku vůbec nekomentuji. Samozřejmě, pokud se Japoncům podaří strukturální reforma, kterou plánují a kterou jsem viděla celkem do detailu – a na papíře nevypadá špatně –, může napsat Bank of Japan osobitý a úspěšný příběh. Ale i tak se obávám toho, jakým způsobem se bilance bank budou vracet k normálu. Budou banky nakoupená aktiva odprodávat? Kdy s tím začnou? A jak se budou vyvíjet ceny těchto aktiv? Kdo je bude nakupovat? A jak to ovlivní vývoj na finančních trzích? Podle mě je s exitem velkých centrálních bank spojena řada nejistot, což potvrdila silná reakce trhů na pouhou zmínku Fedu o tom, že by se objem odkupů aktiv mohl mírně snížit.

Jak tedy podle vás současný velký monetární experiment dopadne?

Stejně jako jsem si v roce 2007 ani v září 2008, kdy padla banka Lehman Brothers, nebyla schopná ani představit rozsah toho, co se bude dít, by mi dnes nepřipadalo profesionální a důvěryhodné říkat, co trhy čeká. V žádném případě to ale nebude jednoduché. Ta situace je spojena s řadou rizik. Ale samozřejmě, i centrální bankéři mohou mít nakonec štěstí, o tom to také trochu je.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR