Jak ve skutečnosti (ne)funguje kvantitativní uvolňování
|

Jak ve skutečnosti (ne)funguje kvantitativní uvolňování

Stalo se tradicí, že jakákoli zmínka o možném konci programu kvantitativního uvolňování trhy natolik znejistí, že investoři okamžitě začnou prodávat akcie. Podle světových ekonomů a analytiků tím dávají jasně najevo, že se obávají o udržitelnost růstu americké ekonomiky. Stačil by ovšem pohled na jediný graf, aby si investoři uvědomili, že vliv kvantitativního uvolňování na růst amerického hospodářství je zcela zanedbatelný. Kde ve skutečnosti končí peníze z Fedu?

Americká ekonomika Fed Kvantitativní uvolňování

Zopakujme si známá fakta. Ke spuštění programu kvantitativního uvolňování Fed přistoupil s cílem snížit dlouhodobé úrokové sazby a podpořit růst americké ekonomiky, která byla těžce zasažena finanční krizí, jež naplno propukla po pádu investiční banky Lehman Brothers. Fed na volném trhu aktuálně ve třetím kole QE skupuje americké vládní dluhopisy v objemu 85 miliard USD měsíčně, přičemž očekává, že banky tyto peníze skrze nízce úročené půjčky pošlou zpět na trh, čímž ve výsledku podpoří růst americké ekonomiky.

Samuelson to říkal

Uznávaný americký ekonom a nositel Nobelovy ceny Paul Samuelson však již v roce 1948 vyslovil o funkčnosti tohoto modelu značné pochybnosti. Samuelson tvrdil, že je kvantitativní uvolňování v době ekonomické nejistoty odsouzeno k neúspěchu od samého začátku. "Pokud centrální banka začne na volném trhu skupovat vládní dluhopisy a zvyšovat touto cestou finanční rezervy bankovních domů, zachovají se banky extrémně sobecky. Namísto toho, aby získané peníze použily na poskytování úvěrů, tyto peníze jednoduše budou držet. Jediným výsledkem celého procesu tedy je, že namísto aktiv ve formě dluhopisů banky drží hotovost. Snažení centrální banky snížit úrokové sazby na minimum zkrátka vyjde nazmar, jelikož hamižnost bank způsobí, že se podniky a lidé k levným půjčkám nikdy nedostanou."

Současná situace dává Samuelsonovi za pravdu. Jak dokládají údaje Fedu, poslaly americké finanční ústavy z celkového objemu financí, které díky QE dosud získaly, zpět na trh pouze mizivých 18 %. Zbytek peněz banky drží ve formě dobrovolných rezerv.

Finanční domy k tomu motivuje skutečnost, že jim americká centrální banka k financím uloženým na účtech dobrovolných rezerv připisuje 0,25% úrok. To sice na první pohled není mnoho, na druhou stranu se ale z pohledu bank jedná o "neprůstřelnou" investici, která je bezpečnější než například nákup vládních dluhopisů. Aktuálně mají banky u Fedu uloženy dobrovolné rezervy v objemu vyšším než 2 biliony USD.

Dobrovolné rezervy amerických bank

Neobvykle vysoké dobrovolné rezervy bank ale nejsou zcela bez rizika. Reálně totiž hrozí, že pokud by se finanční domy v důsledku zlepšující se výkonnosti amerického hospodářství rozhodly tyto odložené peníze "vybrat" a využít je na jiný druh investic nebo pro Fedem zamýšlené poskytování levných úvěrů, vylétla by inflace strmě vzhůru.

Odpůrci kvantitativního uvolňování na tento problém upozorňují již delší dobu, trh jim však příliš nenaslouchá. Věční optimisté tvrdí, že by v okamžiku hrozby tohoto scénáře Fed jistě situaci zachránil zvýšením úročení dobrovolných rezerv, v důsledku čehož by banky peníze ponechaly bez povšimnutí. Skeptici však odpovídají, že by takový krok byl jen vytloukáním klínu klínem a že Fed bude muset dříve či později stejně nechat nafukující se inflační bublinu prasknout.

Zdroj: CNBC
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009
20:00

Hedgeovým fondům se v prvním pololetí dařilo nejlépe od roku 2009

První polovina letošního roku byla pro hedgeové fondy nejlepším obdobím od poslední finanční krize. Vyplývá to z dat...
Investiční fondy Hedgeové fondy Investice
Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby…
18:31

Evropské akcie zakončily čtvrtek smíšeně, když ECB ponechala sazby beze změn

Velké akciové trhy západní Evropy skončily čtvrteční obchodování se smíšenými výsledky, když investoři zvažovali...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence
17:59

Peking chce být do osmi let jedničkou umělé inteligence

Čínská vláda představila ve čtvrtek národní plán rozvoje umělé inteligence. Hodnota tohoto odvětví se má do roku 2020...
Čína Věda
Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku
17:56

Washington dal Exxonu pokutu kvůli porušení sankcí vůči Rusku

Ministerstvo financí Spojených států postihlo největší americkou ropnou společnost Exxon Mobil pokutou dvou milionů...
ExxonMobil Rusko
USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od…
17:42

USA: Aktivita ve zpracovatelském sektoru poklesla nejníže od listopadu

Index aktivity v americkém zpracovatelském sektoru, jejž sestavuje filadelfský Fed, dosáhl v červenci hodnoty 19,5...
Americká ekonomika Průmyslová výroba
Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna
17:34

Eurozóna: Spotřebitelská důvěra poklesla nejníže od dubna

Červencový index důvěry spotřebitelů v zemích eurozóny v tamní ekonomiku dosáhl podle prvních odhadů hodnoty -1,7...
Evropská ekonomika Spotřebitelská důvěra
Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky
17:27

Londýn odkládá rozhodnutí, zda povolit Murdochovi převzetí firmy Sky

Britská ministryně kultury Karen Bradleyová bude potřebovat několik dalších týdnů k rozhodnutí, zda plán úplného...
Média Spojené království Fúze a akvizice
Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou…
17:13

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou Bamboru

Francouzská platební společnost Ingenico koupí konkurenční švédskou firmu Bambora od Nordic Capital za 1,5 miliardy...
Finanční sektor Fúze a akvizice
Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní
17:09

Pojišťovny: Objem odhalených podvodů klesl, ale loni byl rekordní

Objem odhalených pojistných podvodů v prvním pololetí 2017 dosáhl stovek milionů Kč. Meziročně klesl, ovšem loni byl...
Česká republika Pojištění
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ
16:32

Pražskou burzu udržely ve čtvrtek nad nulou akcie ČEZ

Index pražské burzy PX si během čtvrtečního obchodování připsal minimální zisk 0,08 procenta, když zakončil seanci na...
Akcie ČR
Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů
16:09

Studie: Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů

Lidstvo už vyprodukovalo 8,3 miliardy tun plastů. Většina se ho vyrobila v posledních 65 letech a může trvale zamořit...
Životní prostředí
Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé
15:11

Nízkonákladový přepravce Joon se zaměří hlavně na mladé

Nová nízkonákladová letecká společnost, kterou zakládají aerolinky Air France, ponese název Joon. Oslovit má...
Evropské akcie Doprava
USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233…
14:51

USA: Týdenní počet žádost o podporu v nezaměstnanosti poklesl na 233 tisíc

V týdnu do 15. července si ve Spojených státech podalo 233 tisíc lidí počáteční žádost o podporu v nezaměstnanosti....
Americká ekonomika Pracovní trh
Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
13:51

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
13:48

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze…
13:45

SLEDOVALI JSME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, euro navzdory holubičím slovům Maria Draghiho zpevnilo

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
13:35

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie