Jak ve skutečnosti (ne)funguje kvantitativní uvolňování
|

Jak ve skutečnosti (ne)funguje kvantitativní uvolňování

Stalo se tradicí, že jakákoli zmínka o možném konci programu kvantitativního uvolňování trhy natolik znejistí, že investoři okamžitě začnou prodávat akcie. Podle světových ekonomů a analytiků tím dávají jasně najevo, že se obávají o udržitelnost růstu americké ekonomiky. Stačil by ovšem pohled na jediný graf, aby si investoři uvědomili, že vliv kvantitativního uvolňování na růst amerického hospodářství je zcela zanedbatelný. Kde ve skutečnosti končí peníze z Fedu?

Americká ekonomika Fed Kvantitativní uvolňování

Zopakujme si známá fakta. Ke spuštění programu kvantitativního uvolňování Fed přistoupil s cílem snížit dlouhodobé úrokové sazby a podpořit růst americké ekonomiky, která byla těžce zasažena finanční krizí, jež naplno propukla po pádu investiční banky Lehman Brothers. Fed na volném trhu aktuálně ve třetím kole QE skupuje americké vládní dluhopisy v objemu 85 miliard USD měsíčně, přičemž očekává, že banky tyto peníze skrze nízce úročené půjčky pošlou zpět na trh, čímž ve výsledku podpoří růst americké ekonomiky.

Samuelson to říkal

Uznávaný americký ekonom a nositel Nobelovy ceny Paul Samuelson však již v roce 1948 vyslovil o funkčnosti tohoto modelu značné pochybnosti. Samuelson tvrdil, že je kvantitativní uvolňování v době ekonomické nejistoty odsouzeno k neúspěchu od samého začátku. "Pokud centrální banka začne na volném trhu skupovat vládní dluhopisy a zvyšovat touto cestou finanční rezervy bankovních domů, zachovají se banky extrémně sobecky. Namísto toho, aby získané peníze použily na poskytování úvěrů, tyto peníze jednoduše budou držet. Jediným výsledkem celého procesu tedy je, že namísto aktiv ve formě dluhopisů banky drží hotovost. Snažení centrální banky snížit úrokové sazby na minimum zkrátka vyjde nazmar, jelikož hamižnost bank způsobí, že se podniky a lidé k levným půjčkám nikdy nedostanou."

Současná situace dává Samuelsonovi za pravdu. Jak dokládají údaje Fedu, poslaly americké finanční ústavy z celkového objemu financí, které díky QE dosud získaly, zpět na trh pouze mizivých 18 %. Zbytek peněz banky drží ve formě dobrovolných rezerv.

Finanční domy k tomu motivuje skutečnost, že jim americká centrální banka k financím uloženým na účtech dobrovolných rezerv připisuje 0,25% úrok. To sice na první pohled není mnoho, na druhou stranu se ale z pohledu bank jedná o "neprůstřelnou" investici, která je bezpečnější než například nákup vládních dluhopisů. Aktuálně mají banky u Fedu uloženy dobrovolné rezervy v objemu vyšším než 2 biliony USD.

Dobrovolné rezervy amerických bank

Neobvykle vysoké dobrovolné rezervy bank ale nejsou zcela bez rizika. Reálně totiž hrozí, že pokud by se finanční domy v důsledku zlepšující se výkonnosti amerického hospodářství rozhodly tyto odložené peníze "vybrat" a využít je na jiný druh investic nebo pro Fedem zamýšlené poskytování levných úvěrů, vylétla by inflace strmě vzhůru.

Odpůrci kvantitativního uvolňování na tento problém upozorňují již delší dobu, trh jim však příliš nenaslouchá. Věční optimisté tvrdí, že by v okamžiku hrozby tohoto scénáře Fed jistě situaci zachránil zvýšením úročení dobrovolných rezerv, v důsledku čehož by banky peníze ponechaly bez povšimnutí. Skeptici však odpovídají, že by takový krok byl jen vytloukáním klínu klínem a že Fed bude muset dříve či později stejně nechat nafukující se inflační bublinu prasknout.

Zdroj: CNBC
před 16 minutami

Němci chtějí vybrat úložiště jaderného odpadu do roku 2031

Německý parlament ve čtvtek schválil zákon stanovující kritéria a postup volby lokality, kde země na milion let...
Německo Jaderná energetika
před hodinou

Volkswagen díky vysoké poptávce zvýšil emisi bondů na dvojnásobek

Poptávka po nových dluhopisech německé automobilky Volkswagen byla nad očekávání vysoká, a firma tak původně...
Volkswagen Dluhopisový trh
před hodinou

Zisk finanční divize Volkswagenu loni vzrostl na nový rekord

Finanční divize německé automobilové skupiny Volkswagen loni i přes emisní skandál dosáhla rekordního zisku, stejně...
Volkswagen Výsledková sezóna Evropské akcie
před hodinou

EK chce nižší poplatky u transakcí mezi eurem a dalšími měnami

Evropská komise chce ještě letos navrhnout způsob, jak snížit poplatky, které musejí lidé v EU platit za přeshraniční...
Evropská unie Euro
13:36

USA: Čerstvých žádostí o podporu v nezaměstnanosti přibylo na 258 tisíc

Na 258 tisíc Američanů si v týdnu do 18. března podalo čerstvou žádost o podporu v nezaměstnanosti. Je to nejvyšší...
Americká ekonomika Pracovní trh
13:09

Siemens a další německé firmy chtějí stavět železnici napříč Jižní Amerikou

O výstavbě železnice napříč Jižní Amerikou jedná v Bolívii řada německých společností v čele se Siemensem. Projekt za...
Siemens Doprava Latinská Amerika
12:26

Zisk řeckých aerolinek Aegean se loni propadl o 53 procent

Čistý zisk největší řecké letecké společnosti Aegean Airlines loni klesl o 53 procent na 32,2 milionu eur. Tržby sice...
Řecko Doprava Výsledková sezóna
11:53

Spotřebitelské úvěry ve čtvrtletí v Evropě vzrostly o 8,1 procenta

Evropský trh se spotřebitelskými úvěry v posledním čtvrtletí 2016 meziročně vzrostl o 8,1 procenta na 80,2 miliardy...
Evropská ekonomika Úvěry
11:50

Volkswagen vstupuje po roce a půl na evropský trh dluhopisů

Německá automobilka Volkswagen zahájila ve čtvrtek prodej nové emise dluhopisů. Na dluhopisový trh se tím vrací po...
Volkswagen Dluhopisový trh
10:55

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
10:49

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
10:47

Británie: Únorové maloobchodní tržby překonaly očekávání, meziročně stouply o 3,7 procenta

Tržby britských maloobchodníků byly letos v únoru o 3,7 procenta vyšší než loni a o 1,4 procenta vyšší než v lednu....
Spojené království Maloobchod
10:46

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
10:15

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna