Trhy lžou. Jaká je skutečnost?
|

Trhy lžou. Jaká je skutečnost?

Na akciovém trhu není všechno tak, jak to na první pohled vypadá. Strategie "kup a drž" dlouhodobě nefunguje, z výdělků jsou rázem ztráty a recese ve skutečnosti ekonomiku ještě nepustila ze svých spárů.

Světová ekonomika Investiční strategie Americké akcie

Makléři, finanční poradci i analytici se nás často snaží přesvědčit o zaručených pravdách o akciích, které nám nepřinesou nic menšího než skvělý výdělek. Otázkou je, jak zaručené tyto pravdy jsou. Pokud neplatí, jak se vlastně v prostředí, které je mnohem nebezpečnější a drsnější, než se zdálo, zorientovat?

1. pravda: Akcie v dlouhém období vždy vydělají

Často slýcháme, že v dlouhém období akcie vždy vydělají, protože trend na akciích je dlouhodobě rostoucí. Kdo tedy drží akcie dlouho, nakonec vydělá. Strategie "kup a drž“" tak pokaždé zafunguje. Jenže jak je to ve skutečnosti s tím dlouhodobým růstem cen akcií?

Akcie na americké burze očištěné o inflaci

V grafu je výnos akcií z americké burzy v nominální hodnotě (modrá křivka) a očištěný o inflaci (červená křivka). Faktem je, že v obou případech akcie dlouhodobě posilovaly. Jenže očištěné hodnoty ukazují, že hned ve dvou poměrně dlouhých obdobích akcie ve skutečnosti nevydělaly vůbec nic.

Prvním z těchto období je doba od roku 1966 do roku 1982. Zatímco nominálně ceny akcií vzrostly o 23 %, reálně se o 59 % propadly. A to je pořádný rozdíl. Podobně zkreslené je i období posledních třinácti let, tedy doba od vrcholu akciového trhu v roce 2000 (před splasknutím internetové bubliny) do současnosti. Z grafu je patrné, že zatímco nominálně akcie vydělaly, reálně teprve v současnosti dosáhly indexy hodnot z roku 2000. Jinými slovy, za posledních třináct let byl zisk z akcií nulový.

Reálné výnosy jsou historicky samozřejmě nižší. Podle Financial Times byl v uplynulém století průměrný roční růst americké burzy 9 %. Z 10 tisíc USD investovaných před 50 lety by tak investor vydělal 743 tisíc USD. Jenže po úpravě o 4% inflaci je výdělek za stejnou dobu jen 115 tisíc USD.

Že to takhle nějak bude, je asi každému zřejmé. Stejně jako věčně omílaná poučka, že minulé zisky nezaručují zisky budoucí. (Tu finanční poradci používají hlavně jako své alibi poté, co vám vnutí investiční produkt se "zaručeným" ročním výnosem 8 %). Mnohem zajímavější však je, co historicky výnosy akcií táhlo vzhůru. Podle FT to byl z poloviny růst zisků (tedy 4,5 procentního bodu z průměrného ročního zhodnocení o 9 %) a z poloviny výnosy z dividend a jejich reinvestování (zbylých 4,5 procentního bodu). Jenže v současnosti jsou dividendové výnosy jen 2 %, takže minimálně 4,5 % ročního výnosu je v ohrožení.

2. pravda: Akcie jsou levné, nakupujte

Tuto hlášku slyšel snad už každý. Akcie jsou ve vztahu k minulosti či k očekávaným ziskům levné, takže musejí ceny jít nutně nahoru. Stačí nakoupit a počkat si. Ale ony jít nahoru nemusejí. Je akcie, která se obchoduje na 50 % své "hodnoty", za všech okolností dobrou investicí? Těžko. Je potřeba se nejdříve podívat, proč se tak nízko obchoduje. Co o dané akcii víte a co o ní ví trh? Žádná akcie se neobchoduje ve vakuu a je potřeba si dobře zjistit, jaké poptávkové a nabídkové faktory budou firmu ovlivňovat a v jakém se ve skutečnosti obchoduje prostředí. Což nás přivádí k bodu 3.

3. pravda: Recese je pryč, akcie musejí posilovat

Podle posledních čísel se eurozóna dostala v druhém čtvrtletí 2013 z recese, americká ekonomika je venku z recese již několik let a podle mnohých statistik se nadechuje k oživení. Je tedy vcelku logické, že porostou firemní zisky i ceny akcií. Ale dá se statistikám věřit?

Podívejme se třeba na americký HDP. Podle oficiálních čísel, kde Fed používá deflátor pro očištění čísel o inflaci, recese jistě nehrozí. Jenže deflátor Fedu bývá často nižší než americký index spotřebitelských cen. Určitým vodítkem k tomu, jak je to ve skutečnosti, může být nominální růst HDP. V posledních 30 letech přitom vždy platilo, že když se růst nominálního HDP dostal pod 4 %, byla americká ekonomika v recesi. A hádejte, kde jaký je nominální růst nyní. Nemluvě o tom, že zlepšování ekonomického výhledu povede postupně ke zpřísňování měnové politiky, která cen akcií v posledních letech výrazně podporuje.

USA - mominální HDP
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským…
před 7 minutami

Asijské trhy v úterý uzavřely smíšeně, dařilo se japonským automobilkám

Asijské akciové trhy se v úterý na směru neshodly. Investoři se nyní nepouštějí do výraznějšího rizika před výsledkem...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady
před 23 minutami

Akzo Nobel má nižší zisk, firmu opustí šéf správní rady

Nizozemský výrobce barev a nátěrů Akzo Nobel ve druhém čtvrtletí hospodařil s provozním ziskem bez zahrnutí...
Nizozemsko Evropské akcie Výsledková sezóna
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116…
před 37 minutami

Německo: Index podnikatelského klimatu Ifo v červenci stoupl na 116 bodů ze 115,2 bodu (odhad: 114,9 bodu)

Podnikatelská důvěra v Německu v červenci nečekaně stoupla. Index podnikatelského klimatu Ifo se zvýšil na 116 bodů z...
Německo Index Ifo
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou
před hodinou

Důkazy o mučení zaměstnanců VW v Brazílii za diktatury prý rostou

Důkazy, že firma Volkswagen spolupracovala s brazilskou vojenskou diktaturou, vedla černé listiny vlastních...
Volkswagen Evropské akcie Latinská Amerika
Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo
před hodinou

Michael Kors koupí za 896 milionů liber firmu Jimmy Choo

Americký výrobce módních doplňků Michael Kors Holdings převezme za 896 milionů liber britského výrobce luxusní obuvi...
Móda a design Americké akcie Fúze a akvizice
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28…
08:05

Mediální CME se ve druhém čtvrtletí přehoupla do zisku téměř 28 milionů USD

Mediální společnost CME, která v České republice vlastní televizi Nova a další stanice, vykázala za letošní druhé...
CME CETV CME (USA)
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %
07:00

Čtvrtletní zisk majitele Googlu kvůli pokutě z EU klesl o 28 %

Americké internetové společnosti Alphabet, která vlastní vyhledávač Google, klesl ve druhém čtvrtletí zisk o 28 % na...
Alphabet (Google) Americké akcie Výsledková sezóna
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index…
včera v 22:30

Americké akcie se v pondělí na směru neshodly, technologický index Nasdaq Composite skončil na novém maximu

Akcie na trzích ve Spojených státech v pondělí klesaly pod vlivem ztrát farmaceutického gigantu Johnson & Johnson,...
Americké akcie Shrnutí obchodování v USA
Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %
včera v 21:20

Fiat zvýší ve své srbské divizi mzdy o 9,5 %

Italská automobilka Fiat zvýší o 9,5 % mzdy zaměstnanců ve své srbské divizi. Je to výsledek dohody s odbory, které v...
Evropské akcie Auta Platy a osobní ohodnocení
Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny
včera v 20:52

Lagardeová: MMF by se za deset let mohl přestěhovat do Číny

Mezinárodní měnový fond by se za deset let mohl přestěhovat z USA do Číny. Mohlo by k tomu dojít, pokud bude...
Mezinárodní měnový fond Čína
WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi
včera v 19:38

WTO: Kroky k uvolnění obchodu převažují nad restrikcemi

Od zvolení Donalda Trumpa prezidentem Spojených států bylo ve světě učiněno více kroků k uvolnění mezinárodního...
Světová ekonomika Donald Trump Mezinárodní obchod
Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur
včera v 18:44

Bundesbank: Nízké úroky ušetřily zemím eurozóny téměř bilion eur

Členské země eurozóny díky nízkým úrokovým sazbám ušetřily od vypuknutí globální finanční krize v roce 2008 téměř...
Eurozóna Úrokové sazby
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil…
včera v 18:00

Evropské burzy se v pondělí na směru neshodly, výrazně ztratil automobilový sektor

Evropské akciové trhy v úvodu nového týdne uzavřely smíšeně. Pod tlakem byly akcie velkých evropských automobilek, u...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia
včera v 17:30

Srbsko a firma Rio Tinto jsou blíže dohodě o možné těžbě lithia

Nadnárodní těžařský gigant Rio Tinto se v pondělí se srbskou vládou dohodl na urychlení těžby lithia v Srbsku....
Srbsko Těžba Lithium
Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu
včera v 17:08

Sucho v Itálii ovlivní produkci vína, oliv či parmezánu

Nebývalé sucho, které v posledních týdnech sužuje Itálii, postihlo dvě třetiny zemědělské půdy a tamním farmářům...
Itálie Potraviny Zemědělství
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům
včera v 16:45

Pražská burza v úvodu týdne stoupla, dařilo se finančním titulům

Pražská burza se v pondělí odrazila od ztráty ze závěru minulého týdne, když index PX zpevnil o 0,35 % na 1 007,67...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy
včera v 16:20

Řecko se po třech letech vrací na dluhopisové trhy

Řecko se po tříleté přestávce vrací na dluhopisové trhy. Ministerstvo financí v Aténách v pondělí oznámilo, že hodlá...
Řecko Dluhopisový trh Státní dluhopisy
USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci…
včera v 15:47

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v červenci podle předběžných dat stoupl na 53,2 bodu, tempo růstu sektoru služeb stagnovalo

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v červenci podle předběžných údajů společnosti Markit stoupl...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů