Trhy lžou. Jaká je skutečnost?
|

Trhy lžou. Jaká je skutečnost?

Na akciovém trhu není všechno tak, jak to na první pohled vypadá. Strategie "kup a drž" dlouhodobě nefunguje, z výdělků jsou rázem ztráty a recese ve skutečnosti ekonomiku ještě nepustila ze svých spárů.

Světová ekonomika Investiční strategie Americké akcie

Makléři, finanční poradci i analytici se nás často snaží přesvědčit o zaručených pravdách o akciích, které nám nepřinesou nic menšího než skvělý výdělek. Otázkou je, jak zaručené tyto pravdy jsou. Pokud neplatí, jak se vlastně v prostředí, které je mnohem nebezpečnější a drsnější, než se zdálo, zorientovat?

1. pravda: Akcie v dlouhém období vždy vydělají

Často slýcháme, že v dlouhém období akcie vždy vydělají, protože trend na akciích je dlouhodobě rostoucí. Kdo tedy drží akcie dlouho, nakonec vydělá. Strategie "kup a drž“" tak pokaždé zafunguje. Jenže jak je to ve skutečnosti s tím dlouhodobým růstem cen akcií?

Akcie na americké burze očištěné o inflaci

V grafu je výnos akcií z americké burzy v nominální hodnotě (modrá křivka) a očištěný o inflaci (červená křivka). Faktem je, že v obou případech akcie dlouhodobě posilovaly. Jenže očištěné hodnoty ukazují, že hned ve dvou poměrně dlouhých obdobích akcie ve skutečnosti nevydělaly vůbec nic.

Prvním z těchto období je doba od roku 1966 do roku 1982. Zatímco nominálně ceny akcií vzrostly o 23 %, reálně se o 59 % propadly. A to je pořádný rozdíl. Podobně zkreslené je i období posledních třinácti let, tedy doba od vrcholu akciového trhu v roce 2000 (před splasknutím internetové bubliny) do současnosti. Z grafu je patrné, že zatímco nominálně akcie vydělaly, reálně teprve v současnosti dosáhly indexy hodnot z roku 2000. Jinými slovy, za posledních třináct let byl zisk z akcií nulový.

Reálné výnosy jsou historicky samozřejmě nižší. Podle Financial Times byl v uplynulém století průměrný roční růst americké burzy 9 %. Z 10 tisíc USD investovaných před 50 lety by tak investor vydělal 743 tisíc USD. Jenže po úpravě o 4% inflaci je výdělek za stejnou dobu jen 115 tisíc USD.

Že to takhle nějak bude, je asi každému zřejmé. Stejně jako věčně omílaná poučka, že minulé zisky nezaručují zisky budoucí. (Tu finanční poradci používají hlavně jako své alibi poté, co vám vnutí investiční produkt se "zaručeným" ročním výnosem 8 %). Mnohem zajímavější však je, co historicky výnosy akcií táhlo vzhůru. Podle FT to byl z poloviny růst zisků (tedy 4,5 procentního bodu z průměrného ročního zhodnocení o 9 %) a z poloviny výnosy z dividend a jejich reinvestování (zbylých 4,5 procentního bodu). Jenže v současnosti jsou dividendové výnosy jen 2 %, takže minimálně 4,5 % ročního výnosu je v ohrožení.

2. pravda: Akcie jsou levné, nakupujte

Tuto hlášku slyšel snad už každý. Akcie jsou ve vztahu k minulosti či k očekávaným ziskům levné, takže musejí ceny jít nutně nahoru. Stačí nakoupit a počkat si. Ale ony jít nahoru nemusejí. Je akcie, která se obchoduje na 50 % své "hodnoty", za všech okolností dobrou investicí? Těžko. Je potřeba se nejdříve podívat, proč se tak nízko obchoduje. Co o dané akcii víte a co o ní ví trh? Žádná akcie se neobchoduje ve vakuu a je potřeba si dobře zjistit, jaké poptávkové a nabídkové faktory budou firmu ovlivňovat a v jakém se ve skutečnosti obchoduje prostředí. Což nás přivádí k bodu 3.

3. pravda: Recese je pryč, akcie musejí posilovat

Podle posledních čísel se eurozóna dostala v druhém čtvrtletí 2013 z recese, americká ekonomika je venku z recese již několik let a podle mnohých statistik se nadechuje k oživení. Je tedy vcelku logické, že porostou firemní zisky i ceny akcií. Ale dá se statistikám věřit?

Podívejme se třeba na americký HDP. Podle oficiálních čísel, kde Fed používá deflátor pro očištění čísel o inflaci, recese jistě nehrozí. Jenže deflátor Fedu bývá často nižší než americký index spotřebitelských cen. Určitým vodítkem k tomu, jak je to ve skutečnosti, může být nominální růst HDP. V posledních 30 letech přitom vždy platilo, že když se růst nominálního HDP dostal pod 4 %, byla americká ekonomika v recesi. A hádejte, kde jaký je nominální růst nyní. Nemluvě o tom, že zlepšování ekonomického výhledu povede postupně ke zpřísňování měnové politiky, která cen akcií v posledních letech výrazně podporuje.

USA - mominální HDP
před hodinou

Spotřebitelské úvěry ve čtvrtletí v Evropě vzrostly o 8,1 procenta

Evropský trh se spotřebitelskými úvěry v posledním čtvrtletí 2016 meziročně vzrostl o 8,1 procenta na 80,2 miliardy...
Evropská ekonomika Úvěry
před hodinou

Volkswagen vstupuje po roce a půl na evropský trh dluhopisů

Německá automobilka Volkswagen zahájila ve čtvrtek prodej nové emise dluhopisů. Na dluhopisový trh se tím vrací po...
Volkswagen Dluhopisový trh
10:55

Zrychlené přijetí zákona o elektronických komunikacích podporuje i ANO

Čtvrteční Právo uvádí, že zrychlené přijetí zákona o elektronické komunikaci podporuje i ministr financí a šéf hnutí...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Telekomunikace Regulace
10:49

O2 Czech Republic získá od slovenské dcery dividendu 1,1 miliardy korun

Společnost O2 Slovakia, dceřiná firma tuzemského mobilního operátora O2 Czech Republic, do ČR pošle dividendu za...
O2 Czech Republic (dříve Telefónica C.R.) Akcie ČR Telekomunikace
10:46

Nálada německých spotřebitelů kvůli inflaci nečekaně klesla

Nálada německých spotřebitelů nečekaně sestoupila na nejnižší úroveň za pět měsíců. Pokles spotřebitelské důvěry je...
Německo Spotřebitelská důvěra
Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %
10:15

Erste Group Bank zvýšila doporučení na akcie Unipetrolu, investorům by podle ní mohly do roka vydělat 30 %

Analytik Tamás Pletser z Erste Group Bank zvýšil doporučení na akcie petrochemického holdingu Unipetrol na "kupovat"...
Unipetrol Akcie ČR Petrochemie
Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi
10:02

Asijské akcie ve čtvrtek stoupaly v očekávání, jak se Kongres postaví k Trumpovi

Většina asijských akciových trhů skončola ve čtvrtek v kladném pásmu, když investoři především vyčkávali, jak dopdne...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
09:57

China Mobile má vyšší tržby i zisk, po letech zvýší i dividendu

Největší čínský telekomunikační operátor China Mobile loni mírně zvýšil zisk a vyšší má i tržby. Podnik také ve...
Čína Telekomunikace Výsledková sezóna
Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den
09:53

Ranní analytická poznámka (23. března): Neklid na trhu vydržel jeden den

Napětí na akciových trzích nemělo dlouhého trvání. Již ve středu se americké akciové indexy dokázaly vyšplhat zpět do...
Americké akcie Jan Šumbera Analytici ČS
Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech
09:40

Bulharsko může vykoupit podíly skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech

Bulharsko může vykoupit podíly české energetické skupiny ČEZ v tamních distribučních společnostech, pokud socialisté...
ČEZ Energetika Bulharsko
Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii
08:15

Pojišťovnická skupina VIG loni dosáhla zisku před zdaněním 406,7 milionu eur, navrhne výplatu dividendy 0,8 eura na akcii

Rakouská pojišťovnická skupina Vienna Insurance Group za loňský rok vykázala zisk před zdaněním 406,7 milionu eur....
Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group (Vídeň) Akcie ČR
Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii
08:15

Textilka Pegas Nonwovens zvýšila loni zisk EBITDA o 5,3 % na 46,7 milionu EUR, čistý zisk ale výrazně klesl. Firma navrhuje za loňský rok dividendu 1,3 EUR na akcii

Pegas Nonwovens, přední evropský výrobce netkaných textilií, dosáhl na základě neauditovaných výsledků v roce 2016...
Pegas Nonwovens Akcie ČR Výsledková sezóna
07:42

Rozvojová banka AIIB přijala 13 nových členských zemí

Asijská banka pro investice do infrastruktury (AIIB) schválila vstup 13 nových členských zemí, jednou z nich je i...
Asijská ekonomika Emerging Markets Infrastruktura
01:54

Čínská ZTE přiznala nelegální zasílání zboží z USA do Íránu

Čínský výrobce telekomunikačního zařízení ZTE přiznal před soudem v Texasu vinu, že nelegálně zasílal zboží a...
Čína Spojené státy americké (USA) Írán
Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii
včera v 21:30

Americké akcie zakončily středeční volatilní obchodování převážně v plusu, Nike ale zažil nejhlubší jednodenní propad v historii

Americké akcie ve středu převážně zpevnily. Index Dow sice skončil již popáté v řadě v červených číslech, jeho...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 21:29

EU prý formálně vetuje fúzi LSE a Deutsche Börse

Evropská komise již brzy zamítne navrhované spojení burzovních společností Deutsche Börse a London Stock Exchange ...
Evropské akcie Fúze a akvizice Regulace
včera v 20:20

Kanadská Enbridge propustí šest procent zaměstnanců

Největší kanadský provozovatel ropovodů a plynovodů Enbridge propustí asi tisíc zaměstnanců, což představuje šest...
Kanada Ropa Zemní plyn
včera v 20:17

Reuters: Amazon koupí předního arabského e-prodejce Souq.com

Americký internetový prodejce Amazon se dohodl na koupi sta procent akcií dubajského on-line prodejce Souq.com....
Americké akcie Fúze a akvizice Internet