Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?
|

Střední a východní Evropa: Stav ohrožení zažehnán díky nečinnosti Fedu?

Utažení penězovodů, jimiž Fed pumpuje do systému bezmála tři miliardy dolarů denně, střední a východní Evropou nijak výrazně nezamává. Přesto ho ekonomiky v regionu pocítí. Nejzranitelnější bude zřejmě Slovinsko, které se pokusí o restrukturalizaci bank ve chvíli, kdy budou globální investoři kvůli exitu Fedu utíkat od rizika, myslí si hlavní ekonom české Citibank Jaromír Šindel. Hodně ale prý bude záležet i na dalším vývoji v Evropě.

Česká ekonomika Fed Střední a východní Evropa Česká koruna Rozhovor

Právě jste se vrátil ze Slovinska, které bylo poslední zemí z regionu CEE, kterou krize výrazněji zahýbala, respektive existovaly obavy, že s ní zahýbe. Je země stále v ohrožení?

Slovinsku nadále hrozí, že nezvládne proces ozdravení bank. Ta očekávání spojené s potřebnou rekapitalizací rostou a společně s nimi roste i nervozita na trhu. Otázkou je, zda země zvládne na konci letošního a začátku příštího roku vše ufinancovat. To bude klíčový okamžik, Slovinsko má v součinnosti s Evropskou komisí přesunout špatné půjčky z komerčních bank do své konsolidační banky. Právě v tu chvíli se rozhodne o Slovinsku.

Do jaké míry může tento krok být zkomplikován případným zpřísněním monetární politiky Fedu?

Určitě to věci může zkomplikovat. Poté, co Fed odložil začátek utahování měnové politiky, zavládla na trzích pozitivní nálada. Pokud tento stav přetrvá, budou investoři ochotni nakupovat rizikovější aktiva, což by Slovinsku mohlo pomoci. Pokud naopak na podzim dojde k tomu, že budou rekapitalizační plány země příliš ambiciózní, Fed začne utahovat měnovou politiku, a k tomu se přidá třeba nečekané zpomalení v Evropě – nebo budou eskalovat politické turbulence v Itálii –, dostane se Slovinsko do velice obtížné pozice.

A co další země z regionu CEE? Jak moc je bude bolet, až Fed vykročí k exitu?

I v jejich případě bude klíčové, co se bude dít v Evropě. Pokud růst na starém kontinentu zajistí určitou podporu, mohou ekonomiky v regionu ustát exit lépe než Latinská Amerika a Asie. K tomu může přispět i to, že jsou nyní, co se týče externích bilancí nebo nerovnováh, v lepším stavu než na počátku krize, tedy v roce 2008. Stejně tak, co se nerovnováh týče, jsou v lepším stavu než Asie. Trh to ví, což potvrdila i jeho reakce na zprávy o začátku exitu. Zatímco v Asii a v dalších regionech došlo k otřesům, v CEE to tak dramatické nebylo.

Které země v regionu budou na utahování měnové politiky Fedu reagovat nejcitlivěji?

V růstu úroků utažení v Americe pocítí v podstatě všechny státy v regionu. Byli jsme toho ostatně svědky už v předcházejícím čtvrtletí – všechny státy, ať to bylo Maďarsko, Polsko, nebo Česko –, zažily nárůst výnosů z dluhopisů. Nejinak tomu bude ve chvíli, kdy Fed skutečně začne pomyslné šrouby utahovat. Samozřejmě bude záležet na tom, zda a jak se ta současná pozitivní nálada přelije do středoevropského prostoru. Pokud ano, mohl by například polský zlotý posílit k úrovni 4 EUR/PLN. V tom případě by exit Fedu mohl bolet. Nejvíce volatilní z tohoto pohledu budou asi právě polská ekonomika a měna, ty se na pomyslnou houpačku mohou dostat spíše než taková koruna.

Co je i proto nyní z pohledu investora v regionu CEE zajímavé, a co naopak za pozornost nestojí?

Z krátkodobého pohledu by se právě zmíněný polský zlotý mohl dostat o něco níže. Naopak česká koruna – i kvůli tomu, že v jejím případě hraje roli i Česká národní banka – bude nejspíše stabilní, možná bude mírně ztrácet. Jinými slovy, vypadá to, že se věci budou vyvíjet podobně jako na začátku roku.

Opakovaně se mluví o tom, že mnohé závisí na rychlosti a razanci, s jakou Fed k exitu vykročí. Jaký je ten základní, nejpravděpodobnější scénář, ze kterého vycházíte?

Vzhledem k tomu, že výhled vývoje americké ekonomiky zůstává solidní, čekáme, že by se Fed mohl rozhodnout začít snižovat své nákupy aktiv ke konci roku. Důležitý bude nicméně nejen vývoj ekonomiky, ale i to, jak se spotřebitelé zvládnou vyrovnat s vyššími úrokovými sazbami, jak budou reagovat trh nemovitostí a trh práce. Navíc je potřeba brát v potaz i politické souvislosti; mám na mysli zejména fiskální politiku, dluhovou brzdu, která pravděpodobně ovlivní rozhodování americké centrální banky. A samozřejmě sehraje roli i personální změna na nejvyšším postu ve Fedu.

před 26 minutami

USA: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat klesl na 53,4 bodu, snížilo se i tempo růstu sektoru služeb

Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru USA v březnu podle předběžných údajů společnosti Markit klesl na...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Indexy nákupních manažerů
Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí
před hodinou

Deutsche Bank zůstane v Londýně, chystá tam nové ústředí

Největší německá bankovní skupina Deutsche Bank zůstane plně v Londýně i po odchodu Británie z Evropské unie. Banka...
Deutsche Bank Evropské banky Banky
před hodinou

Ze světa investičních doporučení (24. března)

Které akcie si v pátek vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Investiční doporučení Evropské akcie Americké akcie
13:40

Kanada: Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 2 % (odhad: +2,1 %, leden: +2,1 %)

Meziměsíčně v únoru ceny vzrostly o 0,2 %. Jádrová inflace podle kanadské centrální banky v meziročním srovnání...
Kanada Inflace
13:32

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %

Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby ve Spojených státech v únoru meziměsíčně vzrostly o 1,7 %. Trh počítal s 1,3%...
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika
V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka
13:04

V Dukovanech potrvá neplánovaná odstávka 2. bloku do čtvrtka

Neplánovaná odstávka druhého reaktorového bloku Dukovan podle předpokladu firmy ČEZ potrvá do čtvrtka 30. března, kdy...
ČEZ Akcie ČR Elektřina
12:29

Británie za brexit podle Junckera zaplatí zhruba 50 miliard liber

Předseda Evropské komise Jean-Claude Juncker v pátečním interview pro BBC prohlásil, že odchod z EU Británii bude...
Spojené království Evropská unie
Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle
12:15

Shell prodává aktivity v Gabonu americkému fondu Carlyle

Britsko-nizozemský ropný koncern Royal Dutch Shell prodá za 587 milionů dolarů (14,7 miliardy Kč) své těžební...
Spojené království Evropské akcie Nizozemsko
Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse
11:57

Reuters: Toshiba chystá příští týden bankrot divize Westinghouse

Japonský konglomerát Toshiba informoval své hlavní věřitele, že na 31. března chystá bankrot své americké jaderné...
Japonské akcie Spojené státy americké (USA) Jaderná energetika
11:21

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou

Slovensko chce posílit hospodářské vztahy s Čínou, kterou označilo za strategicky perspektivního obchodního partnera....
Slovensko Čína Mezinárodní obchod
Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL
10:50

Trumpova administrativa vydá souhlas s ropovodem Keystone XL

Administrativa prezidenta Spojených států Donalda Trumpa v pátek vydá souhlas s výstavbou sporného ropovodu Keystone...
Spojené státy americké (USA) Donald Trump Ropa
Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu
10:30

Asijské akcie v závěru týdne uzavřely převážně v plusu

Asijským akciovým trhům se v pátek dařilo. Investoři sledovali dění na trhu s ropou a čekali na hlasování o zrušení...
Asijské akcie Shrnutí obchodování v Asii
10:14

ČNB nechala rezervu na ochranu úvěrového trhu na 0,5 procenta

Česká národní banka ponechala rezervu na ochranu úvěrového trhu, tzv. sazbu proticyklické kapitálové rezervy, pro...
ČNB Česká republika Centrální banky
Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu
10:05

Eurozóna: Index nákupních manažerů ve zpracovatelském sektoru v březnu podle předběžných dat vzrostl na 56,2 bodu, sektor služeb stoupl na 56,5 bodu

Podnikatelská aktivita v eurozóně v březnu podle předběžných dat stoupla nejvíce od dubna 2011. Index nákupních...
Eurozóna Evropská ekonomika Indexy nákupních manažerů
Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu
09:46

Důvěra v českou ekonomiku v březnu klesla o 1,4 bodu na 96,6 bodu

Důvěra v českou ekonomiku v březnu opět klesla. Meziměsíčně se souhrnný indikátor důvěry snížil o 1,4 bodu na 96,6...
Česká republika Česká ekonomika Spotřebitelská důvěra
Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku
09:35

Rozpočet Nizozemska byl loni poprvé od finanční krize v přebytku

Rozpočet nizozemské vlády se loni poprvé od finanční krize v roce 2008 dostal do přebytku. Nizozemský statistický...
Nizozemsko Rozpočet