Pohled z Polska: Naše burza se své pozice nevzdá, akcie však kvůli penzijním fondům budou ještě trpět. Spojení s Vídní (a Prahou) není pravděpodobné
|

Pohled z Polska: Naše burza se své pozice nevzdá, akcie však kvůli penzijním fondům budou ještě trpět. Spojení s Vídní (a Prahou) není pravděpodobné

Zpráva, že polská vláda hodlá znárodnit státní dluhopisy v držení penzijních fondů, posadila před třemi týdny burzu ve Varšavě na prudkou skluzavku. Právě penzijní fondy jsou na burze silným hráčem, mají navíc povinnost držet 95 % akciových portfolií v domácích cenných papírech. Jenže i toto pravidlo se bude rušit. Znamená to, že je atraktivita polské burzy v ohrožení? A je reálné její spojení s vídeňskou a pražskou burzou? Analytici Krzysztof Kuper z IPOPEMA Securities a Mateusz Zawada z Wood & Coompany, kteří sledují situaci přímo z Varšavy, čekají nadále nervózní obchodování. Některé akcie přitom budou trpět více než ostatní.

Střední a východní Evropa Varšavská burza Evropské akcie

Polské akcie se z prudkého propadu již vzpamatovaly. Jaký čekáte další vývoj na varšavské burze? Bude ji penzijní reforma v následujících týdnech ovlivňovat?

Krzysztof Kuper (IPOPEMA Securities): Polská burza bude i v následujících měsících zažívat velkou nejistotu a volatilitu. Silná reakce trhu na oznámení reformy před třemi týdny byla jen začátek. Okamžitě se objevila otázka, zda je postup vlády slučitelný s ústavou. A i kdyby se nakonec navrhované opatření stalo realitou, nevíme, kolik lidí se rozhodne pro sociální pojištění, a kolik naopak pro penzijní fondy. Řada otázek zatím zkrátka nebude zodpovězena, což investory znervózňuje. Co se týče objemů obchodů, žádný výrazný dopad chystané reformy v nejbližší budoucnosti nečekám.

Mateusz Zawada (Wood & Company): Penzijní fondy se denně postarají jen o 6 % z celkového zobchodovaného objemu na varšavské burze. Neočekávám tedy, že by se objemy měly snižovat.

Jak na to, co chystá vláda s penzijními fondy, reagují Poláci, kteří obchodují s akciemi?

Mateusz Zawada: Většina klientů má vážné obavy, zda to dluhopisy končí, nebo v budoucnu budeme svědky vyvlastnění i dalších aktiv z fondů, tedy akcií.

Pokud změny ve fondech proběhnou, jak jsou plánované, jak velký a trvalý vliv to bude mít na polské akcie?

Krzysztof Kuper: Některé sektory reforma ovlivní negativněji než ostatní. Přestanou být obchodovány s takzvanou "penzijní" prémií. Nejvíce to zřejmě zasáhne bankovní sektor. Polské banky se obchodují s prémií oproti jiným bankovním akciím ve střední Evropě, protože jejich významnými akcionáři jsou právě penzijní fondy. Pokud reforma projde, tato prémie zmizí. Fondy, které se budou chtít zúčastnit úpisů akcií, budou muset navíc prodat nějaká stávající aktiva, aby mohly nové nákupy financovat.

Mateusz Zawada: Hlavní otázkou je, zda bude existovat pro fondy nějaký benchmark a zda ten bude zahrnovat index WIG. Až se to dozvíme, budeme schopni odhadnout, jak bude vypadat portfolio penzijních fondů.

Penzijní fondy na burze ve Varšavě

Bude mít na polskou burzu tedy větší vliv další chystaná změna, kdy fondy budou smět investovat více peněz na zahraničních akciových trzích?

Krzysztof Kuper: Polská vláda plánuje zmírnit omezení pro zahraniční investice z 5 % na 30 % portfolia. Je jasné, že se fondy budou snažit hledat investice v zahraničí, aby diverzifikovaly. Po zrušení státních dluhopisů totiž budou většinu majetku fondů tvořit polské akcie.

Mateusz Zawada: To, že budou fondy smět více investovat v zahraničí, je trochu jiný problém. V současnosti drží penzijní fondy v zahraničních akciích pouze 1,5 % majetku. To je způsobeno zákazem investovat do akcií firem bez dostatečného úvěrového ratingu. To se však po reformě pravděpodobně změní. Do budoucna je to špatná zpráva pro polské akcie, protože fondy se pokusí portfolio diverzifikovat, a mohou tak dostat domácí trh pod tlak. Závisí to opět na tom, podle jakého benchmarku (pokud nějakého) budou fondy investovat.

Mluví se také o spojení skupiny kolem Vídeňské burzy, kam patří i ta pražská, právě s burzou ve Varšavě. Čekáte, že bude vytvořen v nějaké formě středoevropský akciový trh?

Krzysztof Kuper: Pravděpodobnost spojení obou skupin je podle mého názoru velice nízká. V několika příštích letech je to téměř nemožné.

Mateusz Zawada: Varšavská burza měla silnou pozici v regionu, faktem však je, že ji silně podporovaly penzijní fondy. Konstantní příliv peněz způsobil, že se mnoho polských akcií obchodovalo s prémií. To se teď může změnit. S nízkými objemy se však potýkají všechny středoevropské burzy, podle mého názoru to však souvisí s politickou stabilitou a přílivem zahraničního kapitálu. Pokud bude posílena politická stabilita (v ČR se například podaří zvolit silnou vládu), investoři se do regionu vrátí. Nebudou střední Evropu považovat za rozvíjející se trh, ale za trh rozvinutý. Burzy přežijí samostatně.

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9…
před hodinou

Nezaměstnanost na Slovensku v červnu klesla na nové minimum 6,9 procenta

Míra nezaměstnanosti na Slovensku se v červnu snížila na 6,90 procenta ze 7,35 procenta v předchozím měsíci. Poprvé...
Slovensko Nezaměstnanost
EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu
před hodinou

EU chce od Britů vyjasnění postoje ke klíčovým bodům brexitu

Do příštího kola jednání o brexitu na konci srpna chce vyjednavač Evropské unie Michel Barnier od britské strany...
Evropská unie Spojené království
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny,…
SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny,…
před hodinou

SLEDUJEME ŽIVĚ: ECB v červenci ponechala měnovou politiku beze změny, z prohlášení vypustila další holubičí pasáž

Evropská centrální banka na svém červencovém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Základní sazba tak zůstává...
ECB Centrální banky Eurozóna
Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR
před hodinou

Míra zadlužení v EU v prvním čtvrtletí rostla, nejvýrazněji v ČR

Míra zadlužení členských zemí Evropské unie se v prvním čtvrtletí zvýšila na 84,1 procenta hrubého domácího produktu...
Evropská unie
Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby
12:52

Výrobci softwaru SAP klesl zisk, díky cloudu má ale vyšší tržby

Německá softwarová společnost SAP ve druhém čtvrtletí zvýšila tržby o více než deset procent na 5,78 miliardy eur,...
Evropské akcie SAP Výsledková sezóna
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i…
12:35

E-shop Zoot lidem nabídne dluhopisy za 150 milionů Kč, ve hře je i vstup firmy na pražskou burzu

Prodejce módy a designových doplňků Zoot, který kombinuje obchodní model e-shopu a kamenných prodejen, nabídne široké...
Firemní dluhopisy Primární úpis akcií (IPO) Pražská burza
Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let
12:04

Rozpočtový deficit zemí eurozóny klesl nejníže za téměř deset let

Rozpočtový deficit členských zemí eurozóny v prvním čtvrtletí klesl na 0,9 procenta hrubého domácího produktu z 1,1...
Eurozóna Deficit rozpočtu
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK
11:45

Koruna poprvé od konce intervencí prolomila hranici 26 EUR/CZK

Česká měna ve čtvrtek poprvé od ukončení intervencí České národní banky prolomila hranici 26 korun za euro. Koruna...
Česká koruna EUR/CZK Forex
ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie
11:31

ADB zlepšila odhad růstu rozvíjejících se ekonomik Asie

Rozvíjející se ekonomiky Asie včetně Číny před sebou mají příznivější vyhlídky, zlepšily se hlavně díky vývoji...
Asijská ekonomika Hospodářský růst Investiční a ekonomický výhled
Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil…
11:23

Spojené království: Červnový růst maloobchodních tržeb předčil očekávání

Tržby britských maloobchodníků byly v červnu o 0,6 % vyšší než v květnu, kdy naopak zaznamenaly meziměsíční pokles o...
Spojené království Maloobchod
Amazon spustil nákupní sociální síť Spark
11:20

Amazon spustil nákupní sociální síť Spark

Internetový prodejce Amazon zprovoznil síť Spark, která členům umožní vzájemně si ukazovat a sdílet fotky a videa a...
Amazon Americké akcie
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle
11:03

Japonská centrální banka znovu posunula dosažení inflačního cíle

Japonská centrální banka ponechala ve čtvrtek svou mimořádně uvolněnou měnovou politiku beze změny, opět ale posunula...
Japonsko Centrální banky Úrokové sazby
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily…
10:30

Ranní analytická poznámka (20. července): Finanční sektor nespasily ani dobré výsledky banky Morgan Stanley

Ve středeční seanci na Wall Street zrovna nezazářily akcie z finančního sektoru, a to navzdory dobrým výsledkům...
Americké akcie Americké banky Finanční sektor
Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně
10:10

Automobilka Volvo Car zvýšila zisk, dařilo se jí v Evropě a Číně

Provozní zisk švédské automobilky Volvo Car Group se v prvním pololetí meziročně zvýšil o 21 procent na 6,8 miliardy...
Evropské akcie Auta Výsledková sezóna