Investování před parním válcem
|

Investování před parním válcem

Při zvažování potenciálních rizik a příležitostí (ztrát a zisků) se investoři obvykle zajímají o výhled ekonomiky a inflace. Riziková aktiva obvykle ztrácejí hodnotu během recese, tu nominální v případě zvýšené inflace. Vedle těchto dvou zdrojů rizika je zde ještě takzvané valuační riziko, tedy riziko ocenění. To je spojeno s rizikem nárůstu bezrizikové sazby.

Úrokové sazby Centrální banky Diverzifikace investic Ponaučení pro investory David Navrátil

Bezriziková sazba v teorii a v praxi

Jak už název napovídá, jde o sazbu, za kterou lze investovat peníze s nulovým rizikem. Tento koncept je důležitým vstupem pro oceňování jednotlivých tříd aktiv, třeba akcií nebo dluhopisů.

Logika je jednoduchá. Jinak budete oceňovat akcii, jejíž výnos je 10 %, v prostředí, kdy bezriziková investice nese 0 %, a jinak ve chvíli, kdy bezriziková sazba je 10 %. V prvním případě má akcie vyšší hodnotu než ve druhém.

Co že je v praxi tou bezrizikovou sazbou? Nic takového v praxi samozřejmě neexistuje. Nejblíže tomuto konceptu mají sazby centrální banky, a to nejen ty aktuální, ale i budoucí. Právě očekávání vývoje mění představu o výši bezrizikové sazby.

Vzpomeňme si na květen. Guvernér Fedu Ben Bernanke řekl, že se budou postupně utahovat měnové kohouty. Trh si to přeložil tak, že sazby centrální banky se zvýší dříve, než dosud očekával. To vedlo k poklesu cen akcií, ale i k poklesu cen dluhopisů a komodit. Nezměnil se ekonomický výhled, nezměnil se výhled inflace. Přesto k poklesu došlo. Tento pokles byl způsoben právě nárůstem bezrizikové sazby, takže ocenění všech tříd aktiv logicky pokleslo.

Jak investovat ve světě vyšších (bezrizikových) sazeb?

Bude Fed a další centrální banky skutečně zvyšovat sazby? Jak investovat v takovém světě? Když se podíváme na ceny jednotlivých tříd investic, zjistíme, že v drtivé většině jsou "drahé" a vzhledem k riziku nabízejí relativně nízký výnos.

Aktiva jsou drahá ve srovnání s dlouhodobým průměrem, to ano. Nejsou ovšem předražená, pokud by se sazby centrálních bank v následujících letech nevracely na dlouhodobé průměry a zůstaly na hodnotách blízkých nule. A kdyby se k tomu přidala deflace, tedy pokles cen, reálné výnosy investic by rostly i přes nízké nominální výnosy.

A teď k tomu parnímu válci. Investoři nyní nakupují nízké výnosy. Tyto investice budou opodstatněné v případě splnění dvou podmínek. Pokud centrální banky naopak začnou zvyšovat sazby, ocenění aktiv poklesnou, takže ten malý nominální výnos, který si investoři nakoupili, bude přebit poklesem cen, ať už dluhopisů, nebo akcií. Je to jako si lehnout v rozpáleném létě před parní válec, protože poskytuje stín na zchlazení, a přitom doufat, že se nerozjede.

V takovém světě je potřeba změnit investiční styl. Doporučuje se méně takzvaného indexového investování a větší důraz na výběr konkrétních titulů. Cílem je najít jednotlivá aktiva se zajímavým výnosem, ovšem se současným zřetelem na neopominutelnou diverzifikaci.

Tento text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil
včera v 22:30

Americké akcie se ve středu na směru neshodly, index Dow klesl, Nasdaq Composite ale počtvrté v řadě zpevnil

Americký akciový index Dow Jones Industrial Average ve středu kvůli ztrátám finančních společností oslabil. Zbývající...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
včera v 20:09

Samsung představil nový smartphone Galaxy S8

Jihokorejská společnost Samsung Electronics ve středu představila nový smartphone Galaxy S8. Slibuje si, že jí pomůže...
Samsung Asijské akcie Mobilní telefony
včera v 19:26

Zisk sázkové firmy OPAP kvůli vyšší dani klesl o 19 procent

Největší řecké sázkové společnosti OPAP ve čtvrtém čtvrtletí klesl hrubý provozní zisk (EBITDA) o 19,2 % na 83,7...
Hazard Řecko Evropské akcie
včera v 18:22

Soud v Londýně odmítl argumenty Kyjeva pro nesplacení dluhu Rusku

Ukrajina nedokázala uspokojivě vysvětlit, proč nesplatila Rusku dluh tři miliardy dolarů z roku 2013. V přípravném...
Ukrajina Rusko Střední a východní Evropa
Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými
včera v 17:55

Evropské akcie ve středu zdražily, oficiální zahájení brexitu nechalo investory chladnými

Obchodování na západoevropských akciových trzích skončilo ve středu v zelených číslech. Nic na tom nezměnilo ani...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
včera v 17:34

Firmy v Británii žádají Londýn o garanci přístupu na jednotný trh EU

Automobilky, letecké společnosti a další firmy v Británii po oficiálním zahájení takzvaného brexitu žádají Londýn,...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 17:11

Británie a EU vstupují do jednání o rozvodu s různými prioritami

Británie a zbylých 27 zemí Evropské unie vstupují do dvouletých vyjednávání o britském odchodu (brexitu) z evropského...
Spojené království Evropská unie Politika
Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu
včera v 16:45

Pražská burza ve středu nepatrně klesla, do mínusu ji stáhly akcie Komerční banky, skupiny ČEZ a Unipetrolu

Index PX ve středu klesl o 0,05 % na 982,71 bodu. Do mínusu parket v Rybné stáhly akcie Komerční banky, elektrárenské...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
včera v 16:35

Audi a Mercedes svolají v Číně do opravy asi milion milion aut

Německé automobilky Audi a Mercedes v Číně svolají do opravy téměř milion vozů. Důvodem jsou hrozící problémy s...
Auta Čína Evropské akcie
včera v 15:43

Svaz: Volný obchod s Británií je pro české firmy prioritou

Zachování volného obchodu s Británií je pro české firmy prioritou, uvedl na dotaz ČTK Svaz průmyslu a dopravy....
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 15:30

CzechInvest jedná s firmami o přesunu sídla z Británie do ČR

Státní agentura CzechInvest nyní jedná s řadou firem z USA a Asie o přesunu jejich sídla z Británie do Česka. Podle...
Spojené království Evropská unie Česká republika
včera v 14:31

Sobotka: ČR bude v jednáních o brexitu hájit práva svých občanů

Česká republika bude při vyjednáváních o odchodu Velké Británie z Evropské unie hájit práva svých občanů žijících v...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 14:30

Reuters: ECB po stížnostech přikročila k personálním změnám

Evropská centrální banka (ECB) vyměnila šéfa bruselské kanceláře a anulovala čtyři další jmenování do funkcí poté, co...
ECB Centrální banky
Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy
včera v 13:35

Předseda Evropské rady Tusk obdržel dopis od britské premiérky Mayové aktivující článek 50 Lisabonské smlouvy

Předseda Evropské rady Donald Tusk ve středu odpoledne obdržel dopis od britské premiérky Theresy Mayové, který...
Spojené království Evropská unie Politika
včera v 13:26

Gazprom Germania bude hromadně propouštět

Gazprom Germania, německá pobočka ruského Gazpromu se sídlem v Berlíně, propustí část ze svých 230 zaměstnanců z...
Německo Rusko Zemní plyn
včera v 12:52

Řekové se údajně dohodli s věřiteli, Brusel to nepotvrdil

Řecko se dohodlo se svými věřiteli na reformách, škrtech a odprodeji elektráren, uvádějí zdroje blízké vyjednávání....
Řecko Dluhová krize Evropská unie
včera v 12:45

OKD ukončí těžbu v Dole Paskov, z firmy odejde přes 800 lidí

Společnost OKD v pátek ukončí těžbu v Dole Paskov na Frýdecko-Místecku. Skončí tím i dobývání černého uhlí v...
NWR Akcie ČR Uhlí a koks
včera v 11:48

Německo má mít registr firem, jež nemohou dostat veřejné zakázky

Německo vytvoří "černou listinu" firem, které se nebudou moci ucházet o veřejné zakázky, protože v minulosti porušily...
Německo Byznys a podnikání
včera v 11:41

Evropská komise zablokovala fúzi burzovních společností Deutsche Börse a LSE

Evropská komise ve středu zablokovala plánované spojení německé burzovní společnosti Deutsche Börse s londýnskou...
Frankfurtská burza Fúze a akvizice Evropská unie