Investování před parním válcem
|

Investování před parním válcem

Při zvažování potenciálních rizik a příležitostí (ztrát a zisků) se investoři obvykle zajímají o výhled ekonomiky a inflace. Riziková aktiva obvykle ztrácejí hodnotu během recese, tu nominální v případě zvýšené inflace. Vedle těchto dvou zdrojů rizika je zde ještě takzvané valuační riziko, tedy riziko ocenění. To je spojeno s rizikem nárůstu bezrizikové sazby.

Úrokové sazby Centrální banky Diverzifikace investic Ponaučení pro investory David Navrátil

Bezriziková sazba v teorii a v praxi

Jak už název napovídá, jde o sazbu, za kterou lze investovat peníze s nulovým rizikem. Tento koncept je důležitým vstupem pro oceňování jednotlivých tříd aktiv, třeba akcií nebo dluhopisů.

Logika je jednoduchá. Jinak budete oceňovat akcii, jejíž výnos je 10 %, v prostředí, kdy bezriziková investice nese 0 %, a jinak ve chvíli, kdy bezriziková sazba je 10 %. V prvním případě má akcie vyšší hodnotu než ve druhém.

Co že je v praxi tou bezrizikovou sazbou? Nic takového v praxi samozřejmě neexistuje. Nejblíže tomuto konceptu mají sazby centrální banky, a to nejen ty aktuální, ale i budoucí. Právě očekávání vývoje mění představu o výši bezrizikové sazby.

Vzpomeňme si na květen. Guvernér Fedu Ben Bernanke řekl, že se budou postupně utahovat měnové kohouty. Trh si to přeložil tak, že sazby centrální banky se zvýší dříve, než dosud očekával. To vedlo k poklesu cen akcií, ale i k poklesu cen dluhopisů a komodit. Nezměnil se ekonomický výhled, nezměnil se výhled inflace. Přesto k poklesu došlo. Tento pokles byl způsoben právě nárůstem bezrizikové sazby, takže ocenění všech tříd aktiv logicky pokleslo.

Jak investovat ve světě vyšších (bezrizikových) sazeb?

Bude Fed a další centrální banky skutečně zvyšovat sazby? Jak investovat v takovém světě? Když se podíváme na ceny jednotlivých tříd investic, zjistíme, že v drtivé většině jsou "drahé" a vzhledem k riziku nabízejí relativně nízký výnos.

Aktiva jsou drahá ve srovnání s dlouhodobým průměrem, to ano. Nejsou ovšem předražená, pokud by se sazby centrálních bank v následujících letech nevracely na dlouhodobé průměry a zůstaly na hodnotách blízkých nule. A kdyby se k tomu přidala deflace, tedy pokles cen, reálné výnosy investic by rostly i přes nízké nominální výnosy.

A teď k tomu parnímu válci. Investoři nyní nakupují nízké výnosy. Tyto investice budou opodstatněné v případě splnění dvou podmínek. Pokud centrální banky naopak začnou zvyšovat sazby, ocenění aktiv poklesnou, takže ten malý nominální výnos, který si investoři nakoupili, bude přebit poklesem cen, ať už dluhopisů, nebo akcií. Je to jako si lehnout v rozpáleném létě před parní válec, protože poskytuje stín na zchlazení, a přitom doufat, že se nerozjede.

V takovém světě je potřeba změnit investiční styl. Doporučuje se méně takzvaného indexového investování a větší důraz na výběr konkrétních titulů. Cílem je najít jednotlivá aktiva se zajímavým výnosem, ovšem se současným zřetelem na neopominutelnou diverzifikaci.

Tento text je rozšířenou verzí sloupku napsaného pro Lidové noviny.

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl
včera v 23:37

Čtvrtletní zisk provozovatele sociální sítě Facebook prudce stoupl

Čistý zisk provozovatele sociální sítě Facebook ve druhém čtvrtletí meziročně vzrostl o 71 % na 3,89 miliardy dolarů....
Facebook Sociální sítě Výsledková sezóna
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy…
včera v 22:30

Americké akcie ve středu zpevnily, všechny tři hlavní indexy přepisovaly historii

Americké akcie ve středu opět posilovaly a všechny tři hlavní indexy uzavřely obchodování na nových maximech. Za...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi
včera v 21:14

Volkswagen označil spolupráci automobilek za běžnou praxi

Německá společnost Volkswagen ve středu označila spolupráci mezi automobilkami na technických záležitostech za běžnou...
Volkswagen Auta Německo
Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz
včera v 20:09

Řecko zatklo Rusa podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz

Řecká policie zadržela osmatřicetiletého muže ruské národnosti podezřelého z rozsáhlého praní špinavých peněz...
Řecko Rusko Bitcoin
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny,…
včera v 20:00

Fed v červenci podle očekávání ponechal měnovou politiku beze změny, rozpouštění bilance by mělo začít již brzy

Měnový výbor americké centrální banky na svém červencovém zasedání ponechal rozpětí pro základní úrokovou sazbu beze...
Fed Centrální banky Úrokové sazby
Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu
včera v 19:08

Maďarsko prodalo jüanové dluhopisy na čínském trhu

Maďarsko vydalo dluhopisy v čínských jüanech na čínském trhu. Země ve středu prodala tzv. panda bondy se splatností...
Maďarsko Čína Dluhopisový trh
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů
včera v 18:23

Soud nařídil Applu zaplatit za patentový spor půl miliardy dolarů

Americký soud nařídil technologické společnosti Apple, aby v důsledku patentového sporu zaplatila jedné z amerických...
Apple Americké akcie Technologie
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel…
včera v 18:00

Evropské burzy ve středu zpevnily, v červených číslech však uzavřel sektor zdravotní péče

Evropské akciové trhy zakončily středeční obchodování v pozitivním pásmu. Investoři se nepouštěli do výraznějšího...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů
včera v 17:45

Americký ministr energetiky se stal obětí ruských šprýmařů

Americký ministr energetiky Rick Perry se stal obětí dvou ruských šprýmařů, kteří telefonují politickým veličinám a...
Spojené státy americké (USA) Rusko Podvod
Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji
včera v 17:29

Luxusní firmy zřejmě budou moci zabránit internetovému prodeji

Deset let trvající bitva luxusních značek o ochranu jejich image se zřejmě přiblížila ke svému konci. Poradce...
Luxus Internet
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny
včera v 17:05

Šéf Applu prý slíbil Trumpovi, že postaví v USA tři velké továrny

Generální ředitel společnosti Apple Tim Cook slíbil postavit ve Spojených státech tři velké továrny. V rozhovoru s...
Apple Americké akcie Donald Trump
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1…
včera v 16:45

Pražská burza ve středu uzavřela v mínusu, Komerční banka ztratila 1,5 %

Pražská burza ve středu nenavázala na zisky z předcházejících dvou seancí, když index PX klesl o 0,32 % na 1 011,85...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR
Prodeje nových domů v USA v červnu stouply
včera v 16:01

Prodeje nových domů v USA v červnu stouply

Prodeje nových domů v USA se v červnu meziměsíčně zvýšily o 0,8 % na celoročně přepočítané tempo 610 tisíc jednotek....
Spojené státy americké (USA) Americká ekonomika Nemovitosti
CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste
včera v 15:20

CzechTrade: Zájem exportérů o vývoz do Německa letos dál roste

Zájem českých exportérů o vývoz do Německa letos dál roste. Služby státní agentury CzechTrade v zemi využilo v první...
Německo Mezinárodní obchod Česká republika
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq
včera v 14:47

Škoda Auto zahájila v Kvasinách výrobu SUV modelu Karoq

Automobilka Škoda Auto ve středu v závodě v Kvasinách na Rychnovsku zahájila sériovou výrobu sportovně-užitkového...
Volkswagen Česká republika Auta
Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)
včera v 14:30

Ze světa investičních doporučení (26. července 2017)

Které akcie si ve středu vysloužily pozornost analytiků? Nabízíme přehled vybraných nových a upravených investičních...
Americké akcie Evropské akcie Investiční doporučení
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit
včera v 14:00

Hackeři napadli 400 000 účtů italské banky UniCredit

Hackerům se v posledních deseti měsících podařilo dvakrát získat přístup k údajům klientů největší italské bankovní...
UniCredit Evropské banky Itálie