Proč by Fed neměl v září zahájit exit? Kvantitativní uvolňování není jen americká záležitost
|

Proč by Fed neměl v září zahájit exit? Kvantitativní uvolňování není jen americká záležitost

Zahájí Fed v září ústup od současného programu kvantitativního uvolňování (QE)? Na odpověď čekají investoři jako děti na Vánoce. Americká centrální banka podle většiny analytiků přistoupí na svém zasedání 17. a 18. září k omezení programu nákupů vládních a hypotéčních dluhopisů, který nyní dosahuje 85 miliard USD měsíčně. Ano, či ne? A co může být jazýčkem na vahách?

Americká ekonomika Emerging Markets Fed Kvantitativní uvolňování Americké státní dluhopisy
USA - růst zaměstnanosti (nová místa mimo zemědělství)

Poslední a nejdůležitější statistikou před rozhodováním guvernérů budou údaje o americké zaměstnanosti za srpen zveřejněné 6. září. Očekává se růst počtu pracovních míst mimo zemědělství o zhruba 180 až 200 tisíc. V červenci přibylo 162 tisíc pracovních pozic.

Finanční a dluhová krize eskalující v roce 2008 způsobila na trhu práce obrovské škody, které se i při současných nárůstech počtu pozic jen velice pomalu napravují. Ačkoli by byl jistě americkým politikům i bankéřům spíše po chuti výraznější růst, kvantitativní uvolňování (QE) nemůže pokračovat navěky. Obrovská peněžní zásoba je z důvodu nízké rychlosti peněz sice inflačně málo nebezpečná, ale v jistém okamžiku musí dojít k jejímu přelití do reálné ekonomiky. V podstatě nikdo neví, co může udělat s růstem cenové hladiny.

Utahování měnové politiky není jen tak

Že k redukci QE (takzvanému taperingu, utažení kohoutků) dojde, bylo opakovaně naznačeno současným šéfem Fedu Benem Bernakem i dalšími členy bankovní rady. V souvislostech světové ekonomiky ovšem celá věc není tak jednoduchá, jak by se mohlo na první pohled zdát.

Proč? Zaprvé, jak bylo výše zmíněno, banka skupuje nejen vládní obligace, ale i hypotéční dluhopisy (mortgage backed securities, MBS). Tyto nemovitostní cenné papíry spolknou každý měsíc 40 z 85 miliard USD QE. Ačkoli se zdá, že je rezidenční realitní trh v USA na vzestupu, jedná se o růst mnohdy lokálně specifický, tažený spíše investory. Z 50 % se jedná o nákupy v hotovosti. Investoři napumpovali do těchto nemovitostí v posledních letech 10 miliard USD za účelem nákupu a poskytování nájmů a možného dalšího prodeje v dohledné době. Například významná investiční společnost Blackstone investovala 5 miliard USD na nákup 31 tisíc domů, je dokonce největším kupujícím vůbec.

Oživení trhu přirozeným způsobem rodinami pomocí hypoték za účelem dlouhodobého užívání je velice anemické. Podpora ekonomiky tímto směrem podle mě nemůže vést přes redukci nákupů hypotéčních dluhopisů Fedem.

Tlak na emerging markets

Zadruhé, od května, kdy došlo k oznámení možného omezení QE, trpí kvůli výprodeji na trhu s americkými vládními dluhopisy řada mladých trhů (emerging markets). Dochází totiž k odlivu kapitálu z těchto zemí a znehodnocování jejich měn. Vyšší výnosy na delším konci křivky v USA vedly k opouštění rizikovějších dluhopisů rozvíjejících se zemí.

Země ve snaze zabránit silné depreciaci a inflačním tlakům musejí odprodávat své devizové rezervy a intervenovat. Například Brazílie z důvodu výrazného oslabování realu hodlá intervenovat v rozsahu 60 miliard USD, a to postupně až do konce roku 2013 pomocí měnových swapů a půjček s opčním právem prodloužení do roku 2014. Během posledních 3 měsíců znehodnotila brazilská měna o zhruba 15 %, nejvíce z 24 měn emerging markets sledovaných agenturou Bloomberg.

Kdo drží americký vládní dluh?

Na řadu mohou přijít rovněž vládní dluhopisy USA, které emerging ekonomiky drží ve značném objemu. Potenciální výprodeje amerických dluhopisů kombinované s omezováním nákupů Fedem mohou působit negativně na další financování USA. Na aukcích amerických dluhopisů by totiž investoři mohli požadovat znatelně vyšší výnosy.

Devizové rezervy rozvíjejících se zemí (mimo Čínu) poklesly od začátku května o 81 miliard USD. I když po asijské krizi v letech 1997 až 1998 mnoho ekonomik v regionu značně navýšilo rezervy, nynější propad je alarmující. Může být otázkou velice krátké doby, než bude potřeba využít rezervy uložené v americkém vládním dluhu.

Proto se domnívám, že má-li dojít v současné ekonomické situaci k omezování QE již v září, musí se jednat o velice pomalý a postupný proces. Umím si výše uvedená fakta představit i jako pádné argumenty pro odsunutí zahájení takzvaného exitu Fedu.

včera v 18:31

Fuest (Ifo): Německé podniky se obávají zhoršení ekonomických podmínek

Řada německých podniků se obává zhoršení ekonomických podmínek. V rozhovoru s německým listem Südkurier to řekl šéf...
Německo Ekonomika Politika
včera v 17:39

Petrochemický gigant Sinopec loni zvýšil zisk o 44 %

Čínská státní petrochemická společnost Sinopec loni zvýšila čistý zisk o 44 % na 46,4 miliardy jüanů (téměř 169...
Asijské akcie Výsledková sezóna Čína
OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby
včera v 16:46

OPEC přezkoumá, zda je potřeba prodloužit dohodu o snížení těžby

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci se dohodl, že je zapotřebí prozkoumat, zda by měla...
Ropa Těžba Komodity
včera v 16:28

IS varuje před kolapsem přehrady Tabka, nařídil evakuaci Rakky

Organizace Islámský stát (IS) v neděli varovala před bezprostředně hrozícím kolapsem největší syrské přehrady Tabka v...
Sýrie Voda Blízký a Střední východ
včera v 15:26

Írán uvalil sankce na 15 amerických firem

Írán zavedl sankce proti 15 americkým společnostem za jejich údajnou podporu Izraele a "teroristických akcí tohoto...
Írán Spojené státy americké (USA) Politika
včera v 14:46

Finanční správa vybrala do konce března na DPH meziročně o 15 % více

Finanční správa během prvních třech měsíců letošního roku vybrala na dani z přidané hodnoty o 8,25 miliardy korun...
Daně Česká republika Byznys a podnikání
včera v 14:44

Uber po nehodě v USA stáhl všechny vozy s autonomním řízením

Americký provozovatel alternativní taxislužby Uber stáhl z provozu všechna svá samořízená auta. Učinil tak poté, co...
Uber Technologie Doprava
včera v 14:18

Transformované fondy loni vydělaly klientům v průměru 0,8 %

Transformované penzijní fondy v roce 2016 vydělaly klientům v ročním vyjádření v průměru 0,8 %, jen tři z osmi...
Penzijní fondy Spoření Česká republika
Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy
včera v 13:07

Výbor zemí OPEC a nečlenů doporučil prodloužit dohodu o omezení těžby ropy

Společný výbor ministrů ze zemí OPEC a států mimo tuto organizaci doporučil prodloužit omezení těžby ropy o šest...
Ropa Těžba Komodity
25. 3. 2017 20:33

Kanada usiluje o rozšíření vývozu ropy mimo USA

Kanada bude navzdory schválení ropovodu Keystone XL vedoucího do Spojených států nadále usilovat o rozšíření exportu...
Ropa Kanada Komodity
25. 3. 2017 17:55

Apple odvrátil zákaz prodeje telefonů iPhone 6 v Číně

Čínský soud zrušil rozhodnutí pekingského úřadu pro ochranu duševního vlastnictví, podle kterého telefony iPhone 6 a...
Apple Mobilní telefony Americké akcie
25. 3. 2017 16:10

Sky: Tesku hrozí kvůli účetnímu skandálu značná pokuta

Největší britská maloobchodní společnost Tesco by v brzké době mohla s britským Úřadem pro vyšetřování závažných...
Spojené království Evropské akcie Maloobchod
25. 3. 2017 15:01

Řecko obdrželo tři nabídky na druhý největší přístav v zemi

Řecko obdrželo tři závazné nabídky na odkoupení většinového podílu v přístavu v Soluni. Oznámila to v sobotu řecká...
Řecko Privatizace
25. 3. 2017 08:43

V USA narůstá počet nedokončených ropných vrtů

Američtí producenti ropy z břidličných hornin v současné době těží nejvyšším tempem za rok a půl, zároveň ale...
Ropa Těžba Těžba z břidlic
25. 3. 2017 07:03

Panama se od roku 2018 připojí k mezinárodní daňové dohodě

Panama začne od roku 2018 uplatňovat mezinárodní daňovou dohodu podepsanou loni. Agentuře AFP to sdělila její...
Daně
Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly
24. 3. 2017 21:30

Americké akcie v pátek uzavřely kolem nuly. Trump kvůli slabé podpoře stáhl návrh na zrušení Obamacare. Za celý týden všechny tři hlavní burzovní indexy klesly

Americké akcie zakončily poslední seanci týdne kolem nuly. Republikánský předseda Sněmovny reprezentantů Paul Ryan po...
Shrnutí obchodování v USA Americké akcie Spojené státy americké (USA)
Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta
24. 3. 2017 18:00

Evropské akcie v pátek převážně klesly, za celý týden ztratily zhruba půl procenta

Evropské akcie v pátek prohloubily ztrátu ze čtvrteční seance. Na trzích byla patrná nervozita z dění ve Spojených...
Evropské akcie Shrnutí evropského obchodování
24. 3. 2017 17:28

Reuters: EIB požádala o prošetření půjček poskytnutých Renaultu

Evropská investiční banka (EIB) požádala francouzské vyšetřovatele, aby zjistili, zda francouzská automobilka Renault...
Evropské banky Banky Francie
24. 3. 2017 17:07

Chorvatsko má obavy z problémů potravinářského gigantu Agrokor

Chorvatská vláda uvažuje o přípravě zákona, který by ochránil ekonomiku před problémy obří potravinářské a...
Chorvatsko Zadlužení Maloobchod
Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %
24. 3. 2017 16:45

Pražská burza v závěru týdne mírně stoupla, za celý týden si připsala 0,1 %

Pražská burza v pátek navázala na zisk ze čtvrteční seance, index PX stoupl o 0,18 % na 982,53 bodu. Nahoru burzu...
Akcie ČR Shrnutí obchodování v ČR