Co kupovat, když je trh na vrcholu

| redakce

Pokud máte obavy, že je propad trhů nevyhnutelný, nemusíte prodat všechny akcie. Místo toho se přesuňte do titulů, které se i během propadů drží na svém.

To bývají většinou nejkvalitnější blue chips – velké společnosti, které mají nízké zadlužení, vyplácí vysokou dividendu, mají dlouhou historii stabilního růstu zisků a ocenění (P/E) nižší než trh.

Akciím stabilních firem se v době poklesu daří lépe. Například společnost Investment Quality Trends vymodelovala portfolio složené z akcií kategorie A (kam podle ní patří firmy, které stabilně zvyšují zisky a mají za sebou alespoň 25 let nepřerušeného vyplácení dividend, jež navíc pravidelně zvyšují). Toto portfolio v době propadu v letech 2000 až 2002 vydělávalo ročně kolem 20 %.

Výkon IQT při propadu trhů na přelomu tisíciletí
Výkon IQT při propadu trhů na přelomu tisíciletíZdroj: iqtrends.com

Jistě, ani tyto akcie neuspěly v letech 2007 až 2009. Jenže poslední medvědí trh je podle profesora z University of Chicago Ľuboše Pástora od těch předchozích zcela odlišný kvůli rekordnímu zadlužení firem. Navíc i tento propad některé firmy překonaly takzvaně s čistým štítem. Byly to firmy s dostatkem hotovosti a nízkým dluhem. Příkladem je Wal-Mart, kterému se dařilo vydělávat i v době poklesu. Jeho akcie posílily mezi říjnem 2007 a březnem 2009, kdy index S&P 500 dopadl na dno, o 7,5 %.

Akcie Wal-Mart od roku 2007
Zdroj: Bloomberg

Jak velkou roli bude hrát oddlužení?

Pokud se připravujete na další medvědí trh, je potřeba odhadnout, jak velkou roli bude hrát oddlužení firem, které proběhlo od posledního poklesu. Podle Pástora budou mít dluhy na hloubku propadu znovu velký vliv, i když nižší než v letech 2007 až 2009.

Pokud očekáváte, že oddlužení firem bude hrát v novém medvědím trhu jen malou roli, je výběr vhodných akcií poměrně jednoduchý. Jsou to ty s nízkým ukazatelem beta. Ten měří, jak hodně jsou akcie závislé na pohybech trhu, cenné papíry s nízkou betou většinou ztrácejí méně než trh. Pokud naopak čekáte, že oddlužení velký vliv mít bude, měli byste podle Pástora vsadit na akcie, kterým nevadí nedostatek likvidity na trzích, tedy likvidní ziskové firmy.

Jaké firmy jsou v době propadů bezpečné

Existuje seznam společností z indexu S&P 500, které splňují obě výše uvedená kritéria. Jde o firmy, u nichž ukazatel beta (na základě dat od posledního vrcholu trhu v říjnu 2007) nepřesáhl hodnotu 0,5. Zároveň jde o akcie, které se nacházejí v portfoliích Investment Quality Trends.

Průměrná beta akcií na seznamu je 0,44. Jejich průměrný dividendový výnos je 3,78 % (proti 2 % pro celý S&P 500). Průměrné odhadované P/E je 14,9 (proti 16,86 pro celý S&P).

Firma* Dividendový výnos 2013** Očekávané P/E*
Altria Group5,16 %15,56
Archer Daniels Midland1,85 %17,99
Baxter International2,96 %14,22
FirstEnergy6,12 %12,1
Kellogg2,99 %16,37
PPL4,9 %12,81
Wal-Mart2,39 %15,14

Zdroj: MarketWatch

reklama
reklama