7 důvodů proti německým bundům: Proč už tolik netáhnou?

7 důvodů proti německým bundům: Proč už tolik netáhnou?

| David Navrátil

Výnos německých bondů (bundů) se od loňského června zvýšil z 1,17 % na zhruba 1,7 %, riziko růstu výnosů bundů se zvýšilo. Podívejte se na sedm důvodů, proč si to myslíme.

Historická zkušenost ukazuje, že korekce zaprvé nenastává až v momentu, kdy zasáhne centrální banka, ale mnohem dříve. Zadruhé, je rychlá, a zatřetí, pohybuje se v řádech procentních bodů, což ilustruje následující graf.

FED a bondy

Proč tedy německé bondy aktuálně investory tolik nelákají?

1. Makroekonomický model (HDP, inflace, objem dluhopisů) ukazuje, že jsou výnosy 10letých německých vládních dluhopisů podhodnocené - model implikuje výnosy na 2,5 %.

Výnosy německých vládních dluhopisů

2. Akce ECB (OMT) snižují roli bundu jako bezpečného přístavu. Zatímco například španělské dluhopisy prošly korekcí, německé jen částečně.

Španělské a německé dluhopisy vs. akce ECB

3. Likviditní problémy bank na jihu Evropy se zmenšily a dochází k přesunu likvidity z Německa, banky splácejí ECB půjčky získané v rámci LTRO.

Půjčky ECB finančnímu sektoru
  • 1
  • 2
reklama
reklama