Akcie malých firem bodují. Proč je jejich nákup takové terno?

Akcie malých firem bodují. Proč je jejich nákup takové terno?

| Tomáš Beránek

Zatímco se americké large caps (akcie firem s velkou tržní kapitalizací) znovu pokoušejí překonat svá historická maxima – v případě indexu Dow se jim to dokonce povedlo –, takzvané small caps (akcie malých firem) nová maxima stanovily již dříve. Podle analytiků bude jejich růst pokračovat i po zbytek roku 2013. Zájem o small caps roste jak mezi individuálními investory, tak mezi akvizičními hráči.

Důvodů k růstu cen akcií malým firem je několik: pokračující mírný růst americké ekonomiky, postupná stabilizace situace v Evropě a odraz realitního trhu ode dna. Zájem o small caps navíc začínají stále více projevovat i velcí hráči, kteří dostali chuť nakupovat firmy. Očekává se proto, že akcie malých amerických firem letos svou výkonností předstihnou akcie velkých a zavedených společností.

Loni přidaly small caps sdružené v indexu Russell 2 000 celkem 15 %. Zisky akciového indexu S&P 500 byly za stejné období pouze 13 %. Podle investičního stratéga Merrill Lynch Bank of America Stevena DeSanctise naváží small caps na svůj růst i letos, jejich potenciál odhaduje na 20 %. Ještě předtím ale očekává mírnou korekci.

Americké akcie: Large caps vs. small caps
Americké akcie: Large caps vs. small capsZdroj: Google

Velkým společnostem dochází dech, hledají mladou krev

Svůj agresivní odhad růstu cen akcií malých společností DeSanctis vysvětluje mimo jiné právě rostoucím množstvím fúzí a akvizic. "Růst počtu fúzí a akvizic je pro akcie malých společností klíčový, jde o jednoznačně pozitivní signál."

Podle DeSanctise je pro velké společnosti generování organického růstu v současnosti velice těžké, a proto se poohlížejí po alternativách. Překážkou pokračujícího růstu zisků je pro ně především výše ziskových marží, které se nacházejí poblíž historických maxim a příliš prostoru pro další růst nemají. Společnosti navíc nemohou počítat ani s dalšími úsporami, protože po několika letech škrtů zkrátka nemají na čem šetřit.

S DeSanctisem souhlasí i Dan Veru ze společnosti Palisade Capital Management, který minulý týden ve vysílání televize CNBC prohlásil, že období rozsáhlých akvizic a fúzí právě začalo. Zájem společností o další akvizice by měly podle obou odborníků podpořit i příznivé podmínky dluhového financování těchto aktivit dané pokračující uvolněnou měnovou politikou Fedu.

Malé firmy mají v ziskovosti velké rezervy

Zdrojem pozitivního vývoje cen akcií malých společností ale nemusí být pouze možnost jejich vletu pod akviziční křídla velkých společností. Podle Dana Verua mají ziskové marže malých společností na rozdíl od marží velkých firem stále kam růst. DeSanctis zase upozorňuje na atraktivní valuaci small caps akcií. Při posledním cenovém vrcholu se jejich P/E pohybovalo kolem 17, aktuálně jsou hodnoty nižší – v průměru 15,4. "Prostor pro růst mají small caps i samy o sobě," doplňuje DeSanctis.

Některé malé společnosti investory lákají na pravidelně vyplácenou dividendu. "Small caps se v zásadě dělí na dva tábory. Rozdíl mezi nimi spočívá v přístupu k zisku, který generují. Jedny se o své zisky dělí s investory ve formě dividend, druhé hotovost ponechávají ve svých bilancích," vysvětluje Seth Reicher ze Snyder Capital Management. "Dividendy jsou pro investory samozřejmě velkým lákadlem, na druhou stranu jsou ale akcie společností bez dividend oceněny mnohem atraktivněji. Právě na tyto nedividendové akcie by se nyní investoři měli zaměřit," doplňuje.

Vyplatí se vsadit na technologie a zdravotnictví

Analytici se shodují, že nejatraktivnějšími sektory jsou aktuálně technologie a zdravotnictví. Podle DeSanctise je letos čeká velice dobrý rok. "V případě sektoru zdravotnictví již navíc mají akcie horší časy za sebou. Většina negativních důsledků plynoucích z Obamovy reformy zdravotnictví je v jejich ceně již započtena," říká DeSanctis.

Jen za první dva měsíce letošního roku bylo oznámeno 13 akvizic, z nichž některé se týkají i malých firem zahrnutých v indexu Russell 2 000. "Zvýšený počet akvizic registrujeme již delší dobu. V případě našich portfolií se za poslední dva roky pohybuje počet akvizic malých společností kolem 30, což je skutečně úctyhodné číslo," říká Dan Veru a dodává, že prakticky při všech akvizicích se majitelé velkých společností nebojí za své nové přírůstky pořádně připlatit. Akviziční prémie se pohybují ve výši jednotek až desítek procent. A to je pro mnohé investory skutečně velké pokušení.

Zdroj: CNBC

reklama
reklama