Neslihan Yilmaz (Maxis Securities): Turecko je miláčkem ratingových agentur. Lira i akcie z toho profitují

| Roman Chlupatý

Turecko nadále úspěšně odolává evropským turbulencím. Naposledy to potvrdila agentura S&P, když mu zvýšila rating. Dalšího upgradu by se přitom mohla země dočkat ještě letos, říká analytička z Maxis Securities Neslihan Yilmaz. Přispět by k tomu mohla i krize na Kypru, kapitál stažený z řecké části ostrova by totiž mohl zakotvit v tureckých vodách.

S&P zvýšila Turecku rating. Do investiční kategorie, na kterou se země i část trhu těšila, ji ale na rozdíl od Fitch nezařadila. Reakce byly přesto vcelku pozitivní. Jak vyšší rating hodnotíte vy?

Neslihan Yilmaz
Neslihan Yilmaz

Těsně před zvýšením ratingu zasedalo vedení centrální banky. Trh pozitivně reagoval především na to, což se projevilo zájmem o vzdálenější část výnosové křivky turecké liry. S dolarovými aktivy to moc nezahýbalo. Následovalo rozhodnutí S&P, což také rozpohybovalo vzdálenější část výnosové křivky liry. Dá se tak říci, že to trh vcelku potěšilo. Možná i proto, že S&P stále zaostává za Fitch a Moody's – první již totiž Turecku přiznala investiční stupeň, druhé k tomu chybí krok –, takže se i od ní čeká další akce.

Turecké ministerstvo financí před časem ukončilo s S&P spolupráci. Hrálo i to svou roli?

V tuto chvíli Turecko bere v potaz Fitch a Moody's, verdikt S&P tak asi v případě Turecka skutečně nebyl takzvaně na radaru investorů, ti se nyní soustředí zejména na další tah Moody's. Ta by mohla přinést v pořadí druhé zařazení do investiční kategorie, což by jistě znamenalo příliv dalších peněz do země. Co se samotné S&P týče, myslím si, že investoři vzali na vědomí několik pozitivních signálů, jež agentura zmínila, zejména uklidnění situace na východě země, které přišlo po uzavření příměří s PKK (Stranou kurdských pracujících). Díky tomu by se podle S&P měly snížit výdaje na bezpečnost, což má vylepšit fiskální situaci země.

Znamená to, že se již brzy lze dočkat dalšího vylepšení ratingu, zřejmě od Moody's?

Podle mě si počkají na další zlepšení stavu běžného účtu. Vzhledem k  tomu, že každá agentura do jisté míry funguje jako vodítko toho, co je možné čekat od ostatních, je ale skutečně možné od nich čekat upgrade. I Fitch se nechala slyšet, že pokud příměří s PKK vytrvá, zváží další zlepšení ratingu. I proto si myslím, že Moody's ještě letos přistoupí k akci, zřejmě ve druhém pololetí. Pokud tedy svět nepřekvapí nějaký velký šok.

Řekněme tedy, že se Turecko dočká dalšího upgradu. Která aktiva by na tom vydělala?

Čekám, že se zanedlouho opět začne spekulovat o tom, kdy se Turecko dočká zlepšení ratingu od Moody's. Třeba agentura zemi ve svých komentářích pochválí – to by prospělo liře. Ta se na vzdáleném konci křivky dočkala oslabení o více než 7 %, což může být z pohledu některých investorů zajímavé. Jistě přitom budou brát v potaz i to, že se turecký fiskální deficit zmenšuje, běžný účet se zlepšuje a lira jako taková je vcelku stabilní.

Do jaké míry by z případné další pochvaly od ratingových agentur profitovaly akcie?

Lepší rating jim již pomohl, zejména bankám. Nejde ale o jedinou pozitivní zprávu. Například Arcelik, jedna z blue chips na istanbulské burze, nabídla první desetileté dluhopisy denominované v dolarech. Zájem o ně mnohonásobně převýšil původní nabídku. To považuji za dobrý signál rostoucího zájmu o turecké firmy. Z toho by mohly profitovat i další společnosti, které se chystají nabídnout na trhu své dluhopisy.

Co by tedy podle vás napříště stálo za pozornost zahraničních investorů?

Sisecam, což je jedna z největších skláren v Turecku, která sklízí úspěchy i v zahraniční, například v Rusku. Od ní se čeká emise eurobondů za 500 milionů dolarů někdy po Velikonocích. Sisecam je přitom příkladem společnosti, která investorům nabízí zajímavý příběh. Umožňují totiž vsadit na růstový potenciál Turecka a zároveň na úspěchy tureckých firem v zahraničí. Jde tak o několikanásobnou – nebo komplexní – sázku na rozvíjející se trhy. Podobné firmy většinou mají dobrou výkonnost na úrovni EBITDA i solidní rozvahu.

Nakolik je potřeba při případné sázce na takové firmy – respektive na Turecko obecně – brát v potaz Kypr? Ten je se zemí svázán dlouhodobým konfliktem a globálními trhy stále hýbe.

Nemyslím si, že by Kypr nějak výrazně ovlivnil dění v Turecku. Pokud tam přece jen nějaký vliv bude, bude spíše pozitivní – vzhledem k zeměpisné blízkosti a tomu, že by i turecká část ostrova mohla fungovat jako offshore centrum, by se totiž část peněz, které z Kypru pravděpodobně zmizí, mohla objevit v Turecku. Možná se dočkáme odlivu kapitálu z řecké části ostrova na tu tureckou. Ale jinak si nemyslím, že to na turecké banky bude mít dopad. Ovlivnit to může Rusko – ruské banky, ruské společnosti a ruské zbohatlíky.

reklama
reklama