Proč vaše portfolio zaostává?

| redakce

Proč profesionální hedgeoví portfoliomanažeři nedokáží s obrovskými zkušenostmi svým portfoliem mnohdy ani překonat výkonnost indexu S&P 500? A má vůbec smysl, aby se o to pokoušeli drobní investoři?

Na základě pololetní zprávy z 27. září 2012 S&P Indices Versus Active od společnosti S&P Dow Jones Indices zaostalo za výnosy S&P 500 za posledních pět let přes 65 % aktivních manažerů hedgeových fondů orientujících se na large caps, tedy firmy s velkou tržní kapitalizací. Jak dokazuje následující tabulka, u některých typů amerických investičních fondů byly výsledky ještě horší:

Procentní podíl fondů, které nedostihly benchmark S&P 500

Z toho vyplývá jediné: Pokud někdo dokáže neustále překonávat trh, je to spíše výjimka.

Od vytrénovaných profesionálů vybavených nejlepšími nástroji a zázemím analytických týmů bychom čekali lepší výkon. Ani drobní investoři by ale neměli být přehnaně sebevědomí, protože také z nich jen málokdo dokáže překonat benchmark.

Porovnáváte se se správným benchmarkem?

S&P 500 je jedním z nejpopulárnějších benchmarků. Srovnání je ale relevantní jen v případě, že budete 100% zainvestováni v akciích (především v amerických large caps). Nicméně většina investorů drží na svých účtech také hotovost a vyčkává na nové příležitosti. Nulový výnos z hotovosti pak sráží celkový výkon portfolia níže.

Srovnávání je o to složitější, pokud je vaše portfolio diverzifikované a kromě akcií investujete do dluhopisů, mladých trhů, světových akcií, nemovitostí (například prostřednictvím REITs) a podobně. Jde o značně odlišné třídy aktiv od S&P 500, z čehož vyplývají jiná rizika, volatilita a tak dále.

Investoři, kteří se věkem přibližují penzi, drží zpravidla výrazně více aktiv s fixním výnosem (jako jsou bondy) než mladí investoři, takže zde je horší výkon ve vztahu k S&P 500 pochopitelný. Cílem je nižší volatilita, což ovšem ukrojí část z očekávaného výnosu.

Pasivní investice

Mnohdy ovšem ani ti, kdo mají zainvestováno v třídách aktiv podobných charakterem indexu S&P 500, nebo dokonce preferují pasivní investice, S&P 500 rovněž nedostihnou. Index je totiž spolehlivým barometrem nálady na trhu, ale nezahrnuje v sobě náklady spojené s reálným obchodováním.

Drobný investor přijde na každém obchodě o malou částku kvůli spreadu mezi nabídkovou a poptávkovou cenou (bid-ask spread) a brokerským poplatkům. Ztráta plynoucí z bid-ask spreadu závisí na konkrétní akcii, likviditě trhu a dalších faktorech, minimálně však počítejte s 0,05 až 0,3 %.

V neposlední řadě může investora u konkrétní akcie nemile překvapit takzvaný gap, tedy mezera, a to konkrétně v situaci, kdy například po konci obchodování akcie vyskočí výrazně nahoru (třeba po zveřejnění výsledků). Trh tak investora a jeho případnou požadovanou cenu "přeskočí". Lze to řešit automatickými příkazy, opcemi a podobně, ale i ty jsou spojeny s náklady navíc.

Příklad gapu nahoru:

Gap vzhůru
Gap vzhůruZdroj: ČNATA

Zdroj: S&P Dow Jones Indices

reklama
reklama